【摘要】：2005年5月,我国开始实施股权分置改革,宣告我国股市即将进入全流通时代,同年7月,拉响了人民币汇率制度改革,汇率弹性进一步增强。众所周知,股票市场和外汇市场是我国重要的资本市场,股价和汇率是反映股市和汇市行情和走势的重要指标,如今,两市的改革逐渐深入,我们不禁会问：股市和汇市之间是否会有关联性呢?若有,关联性会是怎样的呢?是正相关?负相关?是在增强,还是减弱?等等。国内外有很多学者都在研究汇率和股价之间的关系,由于数据的时间范围不同、变量的选择不同、模型的设定不同、研究方法的差异等,最后得到的结论也不尽相同。本文在现有文献的基础上,从理论和实证两个方面分析了我国汇率和股价之间的关联性。在理论方面,主要介绍了研究汇率和股价关系的两个经典模型,并整理归纳了他们之间可能存在的五个重要的中介变量：利率、进出口贸易余额、货币供给量、国际资本流动和心理预期,从而,在理论层面上明确了二者之间的关联性是有根据的。紧接着,在实证方面,本文考虑了中介变量,收集了汇改后最新最全的人民币兑美元汇率、沪深300指数和利率的日度数据,进行了相关性分析、平稳性检验、Johansen协整检验、VEC模型分析、Granger因果关系检验、脉冲响应函数分析、方差分解、ARCH效应分析以及引入虚拟变量考察美国金融危机对汇率和股价关联性的影响等等实证分析,并得到以下结论：第一,人民币兑美元汇率和我国股价之间存在长期稳定的均衡关系,并从协整方程中发现,从长期看,二者之间是正相关；但通过VEC模型方程得出,在短期内,它们之间呈现负相关关系。第二,人民币兑美元汇率与我国股价之间存在单向因果关系,股价是引起人民币汇率变动的格兰杰原因,而人民币汇率不是引起股价变动的格兰杰原因,这一点更加符合股票导向模型的结论。第三,我国人民币兑美元汇率和沪深300指数之间存在高阶的ARCH效应,并且存在信息冲击的非对称性。第四,美国金融危机对人民币兑美元汇率和我国股价之间的关联性产生了显著性影响。最后,本文结合理论分析和实证研究,为加强我国外汇市场和股票市场之间的关联性提出了简要的政策建议。