当地时间8日，欧洲央行（以下简称“欧洲央行”）公布了为期18个月的战略评估结果。

欧洲央行改变了关于通胀目标的表述：“中期通胀率将接近但低于2%”改为“中期将采用2%的对称通胀目标”。

与此同时，欧洲央行还表示，统一消费者物价指数仍然是一个适当的价格指标。 CPI可能会出现一些过渡期，会适度高于目标。

欧洲央行管理委员会将于7月22日召开首次货币政策例行会议以实施新战略，预计将于2025年进行下一次战略重新评估。

通胀目标20年来首次调整

确保物价稳定是欧洲央行货币政策的首要目标。 欧洲央行通胀目标的此次调整是二十年来对货币政策目标的首次重新审视。

在会议纪要中，管委会认为，中期采用2%的对称通胀目标是为了维持物价稳定。 通货膨胀无论正向还是负向偏离目标也是一种不良现象。 未来可能会出现一段暂时通胀略高于目标的时期。

去年8月，美联储还同意采取平均通胀目标政策，允许通胀在一定时期内适度超过2%，以弥补通胀跌破2%的影响。 这是美联储自2012年以来对其货币政策框架最大规模的调整。

华泰期货FICC团队研究员蔡少利在接受第一财经记者采访时表示，欧洲央行和美联储都调整了通胀目标，但欧洲央行的这次调整与“美联储实施的“平均通胀目标体系”。

他认为“中期将采用2%的对称通胀目标”，这意味着短期内允许通胀超过2%。 “2020年以来，疫情在全球肆虐，今年全球大宗商品价格波动加剧，导致全球多国通胀水平较高。如果仍按照传统货币政策框架应对，当前实体经济不一定能承受住货币紧缩的影响，更何况目前疫情尚未得到完全控制，私营部门尤其是金融部门的坏账风险已经加大。尚未得到妥善解决。欧洲央行需要一些时间来观察货币政策的效果和实体经济的复苏进程。”

蔡少利还表示，目前欧洲央行也在努力解决欧元区长期低迷的通胀困境。 该委员会表示，“确认调整后的CPI仍然是一个适当的价格衡量标准，并建议考虑自住住房。” 对比当前欧洲和美国的通胀水平，我们可以看到显着的差异。 2021年5月，美国CPI录得5%，欧盟统一消费者价格指数（HICP）录得2%。

欧洲央行在最新经济公报中表示，尽管今年物价上涨压力有所加大，但长期通胀预期仍处于较低水平。

欧盟统计局数据显示，5月份欧元区能源CPI同比上涨13%。 如果排除能源和食品价格大幅波动的干扰，5月份欧元区核心CPI同比上涨0.9%，仍低于疫情前水平。

宽松的货币政策能否持续？

欧洲央行最新预测认为，2021年、2022年、2023年，欧元区通胀率为1.9%、1.5%、1.4%，核心通胀率为1.1%、1.3%、1.4 %。 这意味着未来三年欧元区通胀将达不到通胀目标。

不过，尽管欧元区通胀率未达到欧洲央行设定的目标，但随着欧洲国家经济逐步复苏，欧盟委员会上调了今明两年的经济增长预期。 受第二季度经济重启希望和旅游旺季改善的推动，欧元区经济今年将增长4.8%。 比 5 月份预测的 4.3% 快得多。 明年的增长率预计为 4.5%，超过 5 月份预测的 4.4%。

鉴于此，市场也在讨论欧洲央行是否会讨论夏季后如何撤回刺激措施，其中包括1.85万亿欧元紧急资产购买计划（PEPP）。

欧洲央行行长拉加德6月底就欧洲央行货币政策表示，由于欧洲央行通胀目标还很遥远，宽松货币政策不会有大的改变，并且会讨论退出紧急资产购买计划。 太早了。

拉加德在会议纪要中表示，新战略是指导我们未来几年货币政策实施的坚实基础。

欧洲央行管理委员会在会议纪要中表示，利率仍然是主要货币政策工具。 其他货币工具，例如资产购买和长期再融资操作，也是欧洲央行货币工具箱的​​组成部分，将酌情使用。

蔡少利表示，欧洲央行整体立场在预期之内。 该机构没有对政策框架做出实际改变。 它确实在未来调整了通胀指数，导致其波动性加大。 那么欧盟持久的PEPP甚至可能成为长期目标。 融资业务（TITRO）可能有调整机会。

对于未来通胀前景，蔡少利认为，考虑到原油价格持续上涨，预计未来1至2个月欧元区HICP仍将维持高位，但上行空间较为有限。