第七章 外汇风险与管理 河南农业大学经济管理学院 外汇风险管理是国际贸易、国际投融资、跨国经营与管理的重要组成部分。 在本章的学习中，要求学生了解外汇风险的含义和类型； 掌握外汇风险管理的原则和基本方法、企业外汇风险的构成和管理、外汇银行外汇风险的构成和管理，并能够在外汇风险管理实践中运用这些原则和方法。 学习要求的主要内容 外汇风险（Foreign Exchange Risk）是指经济实体或个人因国际经济中外汇汇率变动而导致以外币计价的资产或负债的价值上升或下降时所承受的风险。贸易、金融和其他活动。 造成的利润和损失。 汇率变化的直接影响因人而异、因时而异，不能一概而论。 换句话说，它可能会产生外汇收益或损失。 企业外汇风险一般可分为会计风险、交易风险和经济风险 1、会计风险（Accounting Exposure） 是指企业按照规定对经营活动进行统一财务报告时，因汇率变动而产生的一类资产和负债。符合会计制度的规定。 表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费用折算为本币项目可能产生的账面损失。 【案例分析】一家中国公司持有银行账户余额100万美元。 汇率为1美元=8.7元人民币，折算成人民币870万元。 如果未来美元贬值，人民币升值，汇率变成1美元=8.3元人民币，那么公司银行经常账户余额100万美元折算成人民币后只剩下830万元。

在两个转换日之间，该公司100万美元的价值减少了人民币40万元。 2、交易风险（Transaction Exposure） 交易风险是指因外汇汇率波动而导致应收资产和应付债务价值变动的风险。 交易风险可分为外汇交易风险和交易结算风险。 (1)外汇交易风险。 产生此类风险的前提是交易者参与或需要参与外汇买卖，例如：外汇银行的外汇交易以及企业借入外币或伴随外汇交易的外贸活动的风险。货币借款。 【案例分析】一家美国公司在国际金融市场借款1亿日元，年利率3%，期限1年。 借钱后，该公司立即将1亿日元按当时1美元=100日元的汇率兑换成100万美元。 一年后，为了偿还贷款本金和利息，该公司必须在外汇市场买入1.03亿日元。 此时，如果美元兑日元汇率发生变化，公司将面临外汇交易风险。 假设此时的汇率变为1美元=90日元，则该公司需要支付114.44万美元购买1.03亿日元。 虽然该公司借入日元的名义利率为3%，但实际利率高达(114.44-100)100100%=14.44%。 （2）交易结算风险：进口商或出口商进行以外币计价的贸易或非贸易进出口业务时，因进口签收期间汇率变动而导致以外币表示的未结算金额承担的风险。以及出口合同和债权债务的最终结算。

【案例】中国某公司签订10万美元出口合同，3个月后交货收汇。 假设公司出口成本费用为75万元，目标利润为8万元。 当公司三个月后收到10万美元付款时，由于美元兑人民币汇率的不确定性，公司将面临交易结算风险。 【实例分析】如果3个月后美元对人民币汇率高于8.3，公司不仅可以收回成本，获得利润8万元，而且可以获得超额利润； 如果汇率等于8.3，公司就可以收回成本，那么公司就获得利润8万元； 如果汇率高于7.5且低于8.3，公司收回成本后的利润低于8万元； 如果汇率等于7.5，公司就可以收回成本。 ，没有利润； 如果汇率低于7.5，公司不但没有利润，还会亏损。 3、经济风险（Economic Exposure） 经济风险，又称操作风险（Operating Risk），是指因外汇汇率波动而导致国际企业未来收益减少的潜在损失。 经济风险是由汇率变化引起的，汇率变化影响企业的生产成本和销售价格，从而引起生产和销售数量的变化，最终导致盈利能力的变化。 注意：经济风险中提到的汇率变化仅指非预期的汇率变化。 东方公司在美国设有子公司，母公司在中国。 公司产品出口美国，主要原材料从美国进口。

有以下信息： 【信息一】2000年贷款10亿美元，由于还款期间美元兑人民币升值，遭受巨大财务损失。 [资料2] 2006年，一批产品出口，应收账款50万美元。 当时的汇率是1美元=8人民币。 会计期末折算外币业务账户金额时，汇率发生变化，为1美元=7.8元人民币。 元，导致应收账款减少10万元。 【资料3】2001年，由于人民币贬值，刺激东方公司对美国的出口，出口量增加； 但与此同时，以人民币计价的进口有所增加。 原材料价格上涨，增加了企业的生产成本。 （经济风险） （二）银行经营外汇业务的风险 1、外汇交易风险 （一）外汇银行及外汇买卖业务 （二）外汇头寸 （三）银行进行外汇交易的类型2、外汇信用风险：因外汇交易当事人违约给银行带来的风险。 3、结算风险（3）国家外汇储备风险：一国全部外汇储备中储备货币贬值所带来的风险。 主要包括国家外汇库存风险和国家外汇储备投资风险。 自1973年国际社会实行浮动汇率制度以来，世界各国外汇储备面临着相同的运行环境，即储备货币多元化。 储备货币主要是美元，包括美元在内的储备货币汇率波动较大。 这样一来，各国外汇储备就面临很大的风险。

由于外汇储备是国际偿债能力最重要的组成部分，是一个国家国力的重要标志，一旦外汇储备面临的风险显现，后果将非常严重。 假设一家国际企业有一笔未结算的、未结的外汇收支，必须包括本币、外币和时间三个因素。 这三个因素之间的不同关系将形成不同的外汇风险结构。 相应地，地方政府需要采取不同的方式来化解外汇风险。 (2)外汇风险各组成部分相互关系箭头上的天数表明几天后将出现货币流动。 1、符号和图示示例： (1)单线箭头指向方框，表示外币流入，可能来自销售、股息、银行借款或其他。 如图所示。 （2）当单线箭头移离正方形时，外汇流出，这是由于向供应商付款、偿还银行贷款和境外投资所致。 如图（3）所示，一种外币在1个月内流入，另一种外币在2个月内流出。 如图所示。 1个月 2个月 2、多头头寸（Long Position）和空头头寸（Short Position）：一定时间后，企业会有外汇资金流入，企业处于多头头寸； 如果出现外汇流出，就会处于空头状态。 多头头寸、空头头寸 1个月 3个月 4、外币流入和外币流出是同币种、同金额、同时间，无外汇风险 5、外币流出和流入不同时间相同金额相同外币只有时间风险，不做多也不做空 6、一种外币流入另一种外币流出，双重风险 3个月 2个月 5个月 1一个月 2个月 3个月 第二节 外汇风险管理 外汇风险管理是指根据外汇风险的特征，识别和衡量影响因素，并设计和选择处理方案，以防止或减少损失，从而达到最佳绩效以最低的成本进行风险管理。

全球防范外汇风险的措施多种多样。 近年来，我国一些企业采取了防范外汇风险的措施，并取得了一定成效。 例如：美国出口商向日本出口一批货物，价格为150万日元。 即期汇率为1美元=150日元，到期应收回1万美元。 但到期付款时，汇率变为USD1=JP￥125，美国出口商到期可收回12000美元。 比签订合同时多赚 2,000 美元。 瑞士一家公司借了10,000英镑，相当于32,000法郎（即期汇率：1英镑=3.20法郎）。 然而，英镑到期后下跌，汇率为1英镑=3.00法郎。 此时购买10000英镑偿还贷款只需要30000法郎，节省了2000法郎。 例如：A公司三个月后应付款项为10万美元。 公司应尽量以等额美元出口货物，以便三个月后有等额的美元应收款，以抵消三个月后的货款。 付款以美元支付，从而消除了外汇风险。 提前支付或延期支付方式是根据汇率的变化，通过调整或改变币种支付日期，即外汇头寸的时间结构，来消除或降低外汇风险。 选择一种或多种货币作为合约计价货币的对冲货币，以防范汇率风险的方法。 包括钱币保值和“篮子”货币保值。 货币对冲 选择某种货币作为合约中计价货币的对冲货币有两种情况： 合约结算时，如果计价货币的汇率发生不利变化，一方可以要求另一方根据情况进行调整。计价货币与对冲货币之间的固定比率。 其汇率保证了外汇收入（外汇支出）的实际水平保持不变。

合约结算日，若汇率波动在规定范围内且合约币种金额保持不变，若汇率波动超过规定波动范围，则可请求调整合约币种金额。 一家日本出口商向美国出口了价值1亿美元的货物，以美元计价，两年后付款。 日本出口商希望在两年后结算时避免因美元贬值而造成损失。 建议在合同中加入外汇对冲条款。 美元=2平方英尺。 如果两年后美元企稳或升值，美国进口商仍可支付1亿美元； 如果两年后美元贬值，即1USD=1.8SF，日本出口商可以根据外汇保值条款向对方索要。 它支付了相当于2亿瑞士法郎的美元，以确保其实际美元收入保持不变。 可见，虽然美元贬值，但日本出口商因外汇对冲而额外获得了1100万美元，避免了贬值损失。 涨价套期保值主要用于出口交易。 当出口商接受软货币计价交易时，汇率损失将计入出口商品价格。 涨价套期保值主要应用于个别商品进口交易。 当进口商接受以硬币计价的交易时，可以计入汇率损失。 进口商品价格取消调价保值条款并不意味着没有风险。 事实上，外汇风险仍然存在，但价格调整可以降低风险。 【案例分析】英国某出口商的出口产品以软货币美元计价。 如果按照合同签订时1英镑=1.8500美元的汇率计算，价值100万英镑的货物的美元报价应为185万美元。

考虑到美元兑英镑将在6个月内贬值，英国出口商需要进行远期外汇交易出售美元来防止这种情况发生。 当时，美元对英镑的六个月远期汇率贴水为0.0060，贴水率为0.3243%（即0.0060/1.8500）。 到期收汇时，这185万美元按远期汇率只能兑换99.68万英镑，造成3200英镑的损失。 鉴于此，英国出口商应将美元贴现率纳入美元报价中，美元报价应为185（10.3243%）=1.856（万美元）。 按照这个报价，英国出口商到期时可以兑换100万英镑，不会亏钱。 滑动价格套期保值条款就是进出口业务中的“活价”。 一般有以下三种方式可供选择： 暂定价格，即在合同中设定初步价格，作为开出信用证和预付款的依据。 最终结算将在双方确定最终价格后进行。 超出部分将被退还，或者超出部分将得到补偿。 使用一些固定价格和一些非固定价格。 非固定价格根据合同履行时的市场价格进行调整。 1. 现货合约法（SpotContract） 2. 远期合约法（ForwardContract） 3. 外汇期货合约法（FutureContract）