[摘要]为进一步丰富市场功能，提高服务实体经济能力，满足投资者风险管理需求，上海黄金交易所（以下简称“金交所”）近日发布《上海黄金《交易所询价期权业务管理办法（试行）》，那么具体措施主要包括哪些内容呢？

本月，黄金交易所发布《上海黄金交易所询价期权业务管理办法（试行）》，预示着我国黄金市场首个现场清算期权产品——黄金实物询价期权的诞生。

黄金实物询价期权是交易双方通过双边询价方式到达黄金交易所询价交易系统的交易。 在未来某一特定日期，期权买方有权以约定价格买入或卖出一定数量的黄金。 对于我国快速发展的黄金市场来说，这是一个已经让人充满期待的新产品。

据报道，黄金交易所交易二部总经理张维德表示，黄金交易所行价查询期权业务已获得中国人民银行批准，正在进行系统测试、系统建设等前期工作。营销和培训已全部准备就绪。 该计划将于2月2日正式启动。

与我国黄金市场现有的黄金展期、远期、黄金期货等产品相比，黄金实物询盘期权不仅具有避险功能，在风险管理方面也更加灵活有效。

“黄金实物询价选择的前景非常好，这是毫无疑问的。” 北京黄金交易中心总裁助理兼首席分析师张雷在接受媒体人士采访时表示，对于黄金实物询盘选择非常看好，对于引导市场充分利用黄金有很大帮助。 人们对物理查询选项发挥应有的作用寄予厚望。

第一个期权在交易所清算

张雷认为，黄金交易所询价期权业务管理办法的出台，为询价期权交易业务的正常发展起到了保障作用，是市场交易进一步规范和完善的重要体现。系统。

根据询价期权业务试行管理办法，黄金交易所将推出“OAu9999”、“OAu9995”等期权交易产品。这些期权均采用欧式期权行权方式，行权合约为“询价Au9999”和“OAU9995”。 “查询Au9995”分别为现货或远期合约。

到期结算时，“OAu9999”期权和“OAu9995”期权可以通过“实物交割”或“现金结算”两种方式进行结算。 现金结算期权的参考价格必须是黄金交易所市场产生的价格。 参考价格日期不得迟于行权日期； 如果参考价格产生于行权截止日期之后，则参考价格日期应早于行权日期。

考虑到我国黄金市场开市较晚，投资者接触期权产品的机会不多，黄金交易所的黄金实物询价期权不向个人投资者开放，仅允许机构投资者参与。 黄金交易所所有机构客户均可通过会员代理参与实物黄金价格询价和期权业务，会员对代理客户实行询价和期权业务准入管理。

在我国黄金市场的发展过程中，国内一些银行推出了黄金期权产品，但在市场上尚未形成较大规模或影响力。 不过，黄金交易所的黄金实物询价期权与银行的黄金期权产品有很大不同。

张维德表示，黄金交易所黄金实物询价期权业务是国内首个在交易所场内清算的黄金期权产品。 过去，一些银行与客户线下私下开展一对一期权业务，但并非现场清算，交易规模并不大。

“这也与上海期货交易所未来推出的黄金期货期权不同，黄金交易所的黄金实物询价期权不是通过竞价完成交易，而是通过询价完成交易。” 张维德说道。 黄金实物询价期权的交易方式为线下双边询价交易。 期权交易完成后，交易双方会员将向金融交易所登记交易，期权费用由交易双方结算。

与黄金展期、远期、期货等线性金融产品相比，黄金实物询价期权是一种非线性金融工具。 它们不仅具有与上述金融产品相同的对冲功能，而且在风险管理方面具有更大的灵活性和有效性。 等都有其独特的作用。

“购买期权就像购买保险。”

本质上，与黄金展期、远期、黄金期货等传统金融工具最大的区别在于，黄金实物询价期权的盈亏更像是一种保险产品。

以买入看涨期权为例，如果当前金价为255元/克，交易员预计未来六个月金价将上涨至350元/克。 因此，交易者买入看涨期权。 如果行权日金价高于行权价，交易者就可以通过行权来获利。 利润为“黄金价格-行权价-期权费”。 理论上，最大可能的利润是无限的。 如果行权日金价低于行权价格，交易者可以放弃行权，损失为期权费。

回到黄金产业链企业的需求，黄金期权产品的避险功能更加高效。

以期货套期保值为例，张维德介绍，期货套期保值利用期货与现货价格趋同的原理，在期货市场建立与现货数量相等但交易方向相反的头寸，从而规避风险。并锁定成本。 。 期货套期保值在规避风险的同时也失去了获利的可能性。

“通过期权进行套期保值，如果现货头寸盈利而期权头寸亏损，投资者可以放弃行使期权。 期权的损失仅限于投资者支付的期权费，而现货头寸的利润可以随价格的变化而有利地变化。 并不断扩张实现盈利。”张伟德说。

与此同时，期权的资金成本较低。 由于期权具有很强的杠杆作用，尤其是虚值期权，其价值较低，杠杆作用较强，因此套期保值者投资较少。 当使用看涨期权进行对冲时，投入的资本是固定的，只是支付的期权费。

对此，张雷认为：“市场参与者通过询价期权的交易方式，可以规避金价波动的风险，同时更有利于降低资金成本。”

值得注意的是，作为期权合约的内容，未来交割价格——行权价格已经确定。 期权买方有权利但没有义务。

“风险是可预见的，即最大损失为所支付的期权费。通过购买看涨期权，可以有效确定未来的最高买入价；通过购买看跌期权，可以有效确定未来的最低卖出价。”未来。” 张维德认为，期权是一种有效的风险管理工具，能够更好地满足生产经营企业的风险管理需求：规避风险、保留盈利机会、占用资金更少、有更多的对冲策略、更有一定的效果。

慧泽温馨提示：从上述可以看出，近日，黄金交易所发布了《上海黄金交易所价格询价期权业务管理办法（试行）》。 根据期权询价业务试行管理办法，黄金交易所将推出“OAu9999”、“OAu9995”等期权交易产品，有利于进一步完善市场交易体系。