12554 水平区间内的挂钩汇率

（有管理的浮动，没有预定汇率路径）26434850 独立浮动（独立浮动）47403625类型：一是一国采用别国货币取代本国货币作为唯一法定货币； 第二，属于某个货币联盟并共同使用相同的法定货币（例如欧元区国家）。

货币替代是指外币在价值规模、支付手段、交换媒介和价值储存等方面全部或部分替代本币的现象。 属于此类汇率安排的典型代表国家包括巴拿马、厄瓜多尔等。

从1999年欧元正式推出到2009年7月，共有6个国家加入欧元区（欧盟27个国家中，英国、丹麦、瑞典等尚未加入）。

2）货币发行局制度（CurrencyBoard）。 货币局制度以法律形式规定，货币管理部门发行的货币必须完全由外汇储备或硬通货支持。 货币管理部门承诺以固定汇率承兑指定外币，并通过限制货币发行权来保证承兑履行。 义务。 这意味着本币发行必须按照法定汇率由外汇储备100%保证。 当外汇汇率高于法定汇率时，发币银行卖出外汇，买入本币； 当外汇汇率低于法定汇率时，发币银行买入外汇，卖出本币以维持稳定的法定汇率（此类汇率安排的典型代表有波黑、保加利亚、香港等）中国香港）。

（二）“软钉住”式的汇率制度安排。

1）传统的固定挂钩安排是指一国将其货币与一种主要外币或一篮子外币以固定汇率（官方或实际）挂钩。 使用支付最多的币种），汇率波动不超过中央汇率1%的范围，或最高、最低汇率值维持在中央汇率2%的范围内至少三个月的利率（代表国家包括中国、巴基斯坦、埃及、乌克兰、越南等）。

由于政治、历史、经济等原因，一些国家的对外贸易和金融交易主要集中在某个发达国家或主要使用某种外币。 为了避免汇率波动的不利影响，他们与本国货币挂钩。 汇率制度。 一些国家将本国货币汇率与一篮子货币挂钩，这样可以最大限度地减少汇率变化对国内经济的影响，保持汇率稳定。 本币与挂钩货币保持固定的比价关系，并与挂钩货币对其他货币一起浮动。

2）水平钉住汇率是指本币与外币仍规定固定的比价，但波动幅度比传统的固定钉住汇率安排要大。 一般在平价上下至少1%的范围内或者其最高和最低值可以超过2%。 范围（对于采用水平钉住汇率的国家，货币政策的独立性取决于水平波动区间的宽度，代表国家包括丹麦、斯洛伐克等）。

3）爬行钉和爬行带汇率制度。 爬行钉住汇率是指本币与外币挂钩，汇率根据预先公布的固定汇率定期小幅调整，或根据选定数量指标的变化定期调整。 爬行区间可以根据过去通胀变化对汇率变化的要求来设定，也可以根据未来可能发生的通胀预期来设定。 爬行带汇率制度是汇率围绕中心汇率在一定范围内上下波动的制度。 同时，中央汇率根据固定的、预先公布的汇率或根据选定的量化指标的变化进行定期调整。 爬行带状汇率制度与爬行钉住汇率制度基本相同，只是前者波动性较大（代表国家包括尼加拉瓜、伊朗、哥斯达黎加等）。

（三）浮动汇率式的汇率制度安排。

1）管理层在没有提前宣布路径的情况下浮动。 这种汇率制度安排是指货币管理部门直接或间接干预外汇市场影响汇率变化，但没有明确的干预目标，干预方式也没有提前公布。 基于汇率管理的指标非常广泛，调整可能是被动的（代表性国家包括新加坡、泰国、蒙古、印度等）。

2）独立浮动，又称单一浮动，是指本币不与任何外币固定挂钩，其汇率根据外汇市场供求变化自主调整。 汇率由市场决定，没有任何官方干预。 其目的是缓和汇率变化，防止过度波动，而不试图将汇率稳定在一定的汇率水平（代表国家包括美国、英国、日本、加拿大、挪威、墨西哥等）。

四、实行浮动汇率制度的积极和消极影响

（一）浮动汇率的积极作用。

1）国内货币政策独立性得以保持。 在浮动汇率制度下，如果国际收支出现暂时性或周期性失衡，可以通过汇率进行调节。 一定时期内的汇率波动不会立即影响国内货币流通，货币政策不必牺牲国内经济平衡来换取外部平衡。 。

（二）充分发挥汇率对国际收支的调节作用。 在浮动汇率制度下，汇率根据市场供求情况上下波动。 如果出现国际收支逆差，本币较低的浮动汇率可以刺激货物出口，抑制进口，从而改善国际收支平衡，反之亦然。

3）减少国际储备需求。 在浮动汇率制度下，货币管理部门没有义务维持货币的固定汇率。 当本币汇率下跌时，无需动用外汇储备来购买卖出的本币，可以相应减少一国的外汇储备数额。

(2)浮动汇率的负面影响。

1）不利于国际贸易和国际投资的发展。 浮动汇率制度下，汇率波动频繁且无规律，增加了进出口企业的结算成本和风险，使得人们不愿意签订长期贸易合同和进行长期投资，不利于进出口企业的发展。世界经济和谐健康发展。

2）促进国际金融市场的投机活动。 浮动汇率制度下，汇率波动频繁、剧烈，为外汇投机者高抛低吸提供了条件。 这种为了牟取暴利而频繁进行的投机行为可能会加剧国际金融市场的动荡。

3）不利于各国政策协调和国际经济合作。 在浮动汇率制度下，较低的货币汇率可以改善贸易平衡，因此一些国家以货币贬值作为扩大出口的手段，牺牲其他国家的经济利益。 如果其他国家也这样反击，可能会造成各国货币竞争性贬值的恶性循环，助长个别贸易保护主义，加深国家间的贸易摩擦。

三、人民币汇率制度的历史沿革

（一）1978年之前：人民币汇率的形成

1950年7月8日，国家取消天津、上海、广州人民币汇率分别挂牌的做法，实行全国统一的人民币汇率。 此后，随着经济的复苏和发展，国内物价日趋稳定，人民币持续贬值趋势得到遏制。 与此同时，主要资本主义国家的通货膨胀率呈现上升趋势。 基于这种情况，国家对人民币汇率进行了相应的调整（升级）。 本期人民币汇率根据购买力平价、“比价法”并结合国家相关政策确定。

1973年布雷顿森林体系崩溃后，西方国家普遍实行浮动汇率制度。 国家之间的汇率经常变化。 人民币汇率的计价方式也相应改革，采取与“一篮子货币”挂钩的浮动形式。 所选的一篮子货币是我国对外经济贸易中经常使用的货币（如美元、英镑等），每种货币根据其重要性具有不同的权重。 一篮子货币的定价原则虽然保持了人民币汇率的相对稳定，但脱离了直接的物质基础和货币购买力平价。 它仅反映人民币与一篮子货币之间的相对变化，使得我国国内市场价格与国际市场价格存在差异。 价格分离导致人民币汇率被高估。

(2) 1978年-1993年：双轨制汇率时期

1978年，中国开始实施外贸体制改革，下放外贸经营权。 涌现出一批进出口贸易独立核算、自负盈亏的企业。 为了鼓励出口、抑制进口，必须降低人民币汇率。 然而，非贸易汇率与贸易汇率的情况完全相反。 针对上述贸易与非贸易汇率矛盾，国务院于1979年8月颁布了《关于大力发展对外贸易增加外汇收入若干问题的规定》，决定实行双轨汇率制。自1981年1月1日起，公布的非贸易项目结算采用报价价格，进出口贸易结算采用贸易外汇内部结算价格。 当时公开报价为每美元1.54元，贸易外汇内部结算价为2.80元。 双轨汇率制度的实施，在一定程度上鼓励了出口，抑制了一定的进口。

20世纪80年代上半叶，由于国内物价水平逐步上升，人民币持续贬值。 同期，美元日益走强，人民币高估现象更加严重，阻碍了我国对外经济贸易的正常发展。 鉴于此，我国于1985年1月1日正式取消贸易外汇内部结算价，将公开双重汇率改为单一汇率，进出口外汇收支采用同一汇率。出口贸易和非贸易活动。 与此同时，基于国内通胀加剧和促进出口的需要，人民币汇率持续走低。 从1985年1月1日1美元兑2.8元人民币，到1990年11月17日逐步调整为1美元兑5.22元人民币。

为配合合同制改革和取消财政补贴政策，我国自1988年3月起陆续在各地设立外汇调节中心，形成了官方汇率和调节市场汇率相结合的汇率制度。汇率并存。 1991年4月9日起，官方汇率调整由以前的大规模、一次性调整转变为逐步、缓慢调整。 同时，放开外汇，调整市场汇率，允许其根据市场供求情况自由浮动。

(3) 1994年以来：单一、有管理的浮动汇率制度

1. 1994-2005年：钉住汇率制度

为适应我国深化改革开放的要求，遵守国际货币基金组织和关税及贸易总协定关于成员国汇率安排的规定，1994年1月1日，我国政府外汇体系重大改革。 此次改革的主要内容包括：①实行以市场供求为基础的单一、有管理的浮动汇率制度，取消此前官方汇率和调节汇率并存的制度。 企业和个人按照规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易形成市场汇率。 央行设定一定的汇率浮动区间，通过市场调节维持人民币汇率的稳定。 ②实施银行结售汇制度，实现人民币经常项目有条件可兑换。 ③建立银行间外汇市场。 为保证结售汇系统正常运行，及时调整银行间外汇盈余和不足，1994年成立了以上海为中心的银行间外汇交易市场。市场作为会员单位解决外汇盈余和不足。 。 ④人民币汇率的确定方法采用供需定价法。 该方法是指汇率水平主要由外汇市场的供求关系决定，同时考虑过去的汇率水平和其他各种汇率确定方法。

尽管上述新的外汇制度与过去相比有了很大的进步，汇率形成机制也更加合理，但该制度仍然存在一定的局限性，主要体现在：汇率形成机制尚不完善，汇率形成机制尚不完善，汇率形成机制仍存在一定的局限性。人民币兑换外汇的汇率还存在很多方面的问题。 受限制，结售汇制度削弱了供需力量在汇率形成过程中的作用。 2002年以后，人民币逐步过渡到资本项目下有条件可兑换，但人民币汇率仍以盯住美元为基本汇率政策。

2、2005年至今：完善人民币汇率市场化形成机制

随着中国经济实力不断增强、对外贸易总量不断增加，人民币汇率问题成为国际关注的问题。 许多重要贸易伙伴要求中国采取更加灵活的人民币汇率形成机制。 近年来，我国经常项目和资本项目顺差持续扩大，加剧国际收支失衡。 为调整经济结构，缓解对外贸易不平衡，扩大内需，增强企业国际竞争力，提高对外开放水平，缓解与有关国家的贸易摩擦，推进人民币汇率形成机制成为深化金融改革的一大亮点。

2005年7月21日，经国务院批准，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调整的有管理的浮动汇率制度。 此次汇改，人民币兑美元将一次性升值2%。 人民币汇率将不再盯住单一美元。 而是根据我国对外经济发展的实际情况，选择几种主要货币，并赋予相应的权重，组成货币篮子。 篮子货币主要根据对外贸易权重确定，主要包括美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑等11种货币。

为管理人民币汇率，中国人民银行于每日收盘后公布当日银行间外汇市场美元及其他交易货币兑人民币汇率收盘价。工作日，为下一个工作日该货币对人民币的中间价。 银行间外汇市场人民币兑美元买卖价在中国人民银行公布的市场交易中间价上下0.3%正负0.3%的范围内波动。 欧元、日元、港币等非美元兑人民币交易价格在正负3%范围内波动。 %。 外汇指定银行在规定的浮动范围内确定挂牌汇率。 本行对客户的美元挂牌汇率实行利差管理。 美元现货卖出价与买入价的差额不得超过交易中间价的1%，现货卖出价与买入价的差额不得超过交易中间价的4%。 。 银行可以在规定的点差范围内调整当日美元挂牌价，自行设定人民币对非美元挂牌价，并与客户协商所有挂牌币种的即期兑换和现金买卖价格。 我们将上述人民币汇改方案称为“7-21汇改新政”。