全球最大对冲基金桥水基金3月份下跌16%，一季度累计回报率为-23%； 有“选股者”之称的拉里罗宾斯旗下旗舰对冲基金格伦维尤资本一季度下跌30.47%。

但总有人能抓住别人不能抓住的机会。 据《华尔街日报》报道，截至4月14日，Renaissance Technologies旗下Medallion基金今年累计回报率为39%。 扣除佣金后，大奖章基金仍有24%的回报。

大奖章基金之所以能够取得如此惊人的累计回报，主要得益于今年3月份的逆势上涨，取得了9.9%的回报。

据CNBC报道，Medallion基金的管理规模约为100亿美元，折合人民币约700亿元。 以百亿美元的管理规模计算，该基金今年的收入约为39亿美元，折合人民币接近300亿元。 扣除管理费和业绩分成后，该基金净利润约为24亿美元，折合人民币接近170亿元。

然而，据《华尔街日报》报道，大奖章基金在业内也因其高额费用而闻名。 美国对冲基金行业常见的管理费率为2%，另加20%的业绩佣金。 Medallion 基金向投资者收取至少 36% 的业绩佣金，另加 5% 的管理费。 相当于赚到的钱的40%被大奖章基金拿走了，但即便如此，市场仍然蜂拥而至。 但让粉丝伤心的是，绝大多数投资者即使想买也买不到。 因为大奖章基金目前只对公司员工、前员工和少数老客户开放。

事实上，Medallion基金自1988年成立以来一直是复兴科技的旗舰基金，其业绩一直非常出色，几乎每年都碾压标普500指数，仅在1989年录得一次-4%的负亏损收入，其他年份都是超高的正收益。 更难得的是，这只基金的特点是每次大风暴都能大显身手。 不仅能够毫发无伤地逃脱，而且还能获得比平时更高的回报率。

（1988年至2018年标准普尔500指数与大奖章基金年回报率比较，来源：DFA，Gregory Zuckerman）

在1988年至1999年最辉煌时期，有“金融大亨”之称的索罗斯的量子基金总回报率高达1701%，但这还不及Medallion的2478%。 Medallion基金的夏普比率在1990年至1999年的十年间高达1.89，远远超过同期共同基金行业顶峰比尔·米勒的0.64。

CNBC表示，1998年至2018年的二十年里，Medallion基金的未收费复合年化回报率为66%，接近70%； 扣除管理费和业绩分成后，该基金的年化回报率仍达到39%。 2000年，在科技股崩盘、标普指数跌幅超过10%的情况下，Medallion基金却大获丰收，扣除非盈利后的净回报高达98.5%，几乎翻了一番。 2008 年全球金融危机之后，大多数对冲基金都亏损了，Medallion 实现了 82% 的扣除费用后净收益回报率。

Medallion基金之所以能取得如此优异的业绩，与其管理人、复兴科技创始人西蒙斯有着密切的关系。

从密码学家到投资天才

西蒙斯20岁从麻省理工学院毕业，23岁在加州伯克利获得数学博士学位，神童和天才的名声伴随着他成长，他自然而然地成为了系里最年轻的教授之一哈佛大学数学系。 。

20世纪60年代，深陷越南战争泥潭的美国政府急需寻找密码破译专家。 当时他们发现了数学天才西蒙斯。

西蒙斯在数学方面的天赋和专业知识使他对加密技术有了深刻的理解，这极大地帮助了美国政府破解密码和追踪潜在的军事威胁。 但这样的生活并没有持续多久。 作为反战活动家，西蒙斯公开表达了对战争的反对。 不久之后，他被解雇了。 被解雇后，西蒙斯前往纽约州立大学石溪分校，担任数学系主任。

1978年，西蒙斯离开石溪大学，创立了Limroy，这是一家私人投资基金，投资领域广泛，从风险投资到外汇交易。 最初主要采用基本面分析方法，如分析美联储的货币政策和利率走势来判断市场价格走势。

但对于数学家西蒙斯来说，基本面分析很难说是一门科学。 西蒙斯每天都会看报纸，然后判断股票或外汇的走势。 随着时间的推移，基本面投资的回报率在西蒙斯眼中变成了随机游走，并且很难用数学来解释回报率。

因此，他于 1988 年关闭了 Limroy 基金，并重新建立了 Medallion，这是一家完全基于数学的对冲基金。

据《解决市场的人》一书介绍，西蒙斯在刚接触投资时，其实一直在主观与定量之间摇摆。 在国防部时，他研究使用隐马尔可夫模型对股票市场进行建模，但应用于交易时并不是很成功。 然而，经过多年的优化，西蒙斯的模型终于进入了辉煌时代，包括将频率提高到每天一次，将每日数据的使用改为日内数据，并将订单量调整为与盈利概率正相关。

使用计算机算法进行交易

如果你查一下文艺复兴科技的招聘历史，你会发现他们只招收数学、物理、统计学背景的博士生，不招收金融背景的员工。 但在外界看来，这恰恰是Medallion超高产量的秘密之一。

作为一名数学教授，西蒙斯也是第一位相信人工智能的投资大师。 机器的计算和学习能力远远超出人类大脑。 通过学习各种资产的趋势模式，它们可以轻松击败人类。

自创立文艺复兴科技之初，西蒙斯就坚信世界上发生的一切都遵循一定的规律。 为了探索这些必然规律，必须掌握大量的数据。 要处理这些数据，您必须拥有最先进的计算能力。

复兴科技主要利用历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标变化之间的数学关系，发现市场中存在的微小盈利机会，并快速通过杠杆比率进行操作。 而且大规模交易是有利可图的。 Medallion 基金的投资组合包含全球数千个股票市场和其他市场的投资目标。 该模型持续监测国债、期货、货币、股票等主要投资标的的价格，并做出买入或卖出指令。 。

所有资金交易均由计算机自动执行，几乎不需要人为干预。 该公司超过35,000台服务器每天可以处理30万亿字节的信息，寻找市场上潜在的错误定价并从中获利。

大奖章基金并不预测股票价格的上涨或下跌，而是通过资产之间的相关性从错误定价中获利。 这是“统计套利”策略的高级版本。 计算机同时保存数千种投资，包括股票、外汇、大宗商品和期货，时间从几毫秒到几个月不等。

这个庞大的交易算法还具有自学习能力，可以不断迭代更新，使得交易操作变得异常复杂。

为了构建这些程序模型，Renaissance Technologies 雇佣了大量具有非金融背景的专业人士，包括数学家、物理学家、社会学家和统计学家。 公司 East Setauket 办事处三分之一的员工拥有博士学位

复兴科技公司官网招聘信息

1989年，复兴科技管理的资金仅超过2000万美元。 目前，公司管理资金已超过1000亿美元。 根据该公司今年2月向美国证券交易委员会提交的13F报告显示，截至2019年12月31日，复兴科技资产管理规模达到1301亿美元，直接追赶桥水基金的1600亿美元。

不过，值得注意的是，与Medallion基金只对内部人士开放不同，文艺复兴科技为外部投资者提供了两只基金，分别是：文艺复兴机构股票基金（RIEF）和文艺复兴机构多元化基金。 Alpha 基金（RIDA，文艺复兴机构多元化 Alpha）。

然而，这些外向型基金并不像Medallion那么光鲜亮丽。 截至4月10日，RIEF的收益率仅为-10.4%。