这人民币短期内

贬值将持续，三季度后整体贬值压力将逐步缓解，短期压力预计在6.70-6.80附近。下半年，压力将暂停，如果疫情得到控制，稳定增长为正，汇率将回归双向波动。从基本面来看，受益于汇率贬值的行业主要集中在海外收入占比高、与国际价格联动性强的行业。从股票表现来看，在过去的折旧周期中，大部分时期都处于压力之下，大消费、大金融的历史相对较好。

总结：

目前人民币贬值的主要原因有哪些？

首先，从基本面来看，受疫情影响，中国经济在第二季度走弱，疫情过后美国经济强劲复苏。

二是出口放缓导致银行代客结汇减少，外汇市场对人民币的需求下降。

第三，预计美国和中国之间的通胀差距将继续缩小，人民币的名义汇率趋于贬值。

第四，中美利差持续收窄，进一步催化人民币贬值。

第五，从汇率预期来看，预计当前汇率将相对稳定，预计会略有贬值。

第六，从政策引导角度看，在稳增长下有序引导人民币贬值相对有利。

人民币汇率的未来走势如何？

第二季度将是人民币汇率贬值最剧烈的时期，到第三季度人民币贬值将有所缓解。第二季度是中美经济周期和政策周期之间分歧最激烈的时期，但由于出口相对韧性、美中通胀差距仍然较高，以及政策引导，预计人民币贬值最多在 6.70-6.80 附近。第三季度美国经济势头减弱后，中国经济略有好转，政策分化边际减弱，美中通胀差距较小，中美利差处于较低水平，人民币汇率贬值可能继续，但步伐放缓。随着疫情受控和稳定增长的逐步实现，下半年汇率将回归双向波动，全年破“7”的风险非常小。

人民币贬值对不同行业和资产表现的实际影响是什么？

折旧的主要行业是出口导向型行业或海外收入占比较高的行业，以及具有成本转嫁能力、与国际价格联动效应强、国内库存较高的行业，主要包括机电设备、纺织品、家具和家用电器、电子、计算机、基础化工和一些农产品。

贬值带来的不利影响集中在依赖上游原材料进口但又不易转移生产成本的行业、受进口消费品价格高企影响的行业以及美元债务高企的行业，包括交通运输、钢铁、日用消费、社会服务零售、有色金属、通信等领域。

回顾 2015 年以来持续时间长、幅度大的四轮贬值周期，发现股票整体承压，成长风格波动大于价值。

在折旧周期中，大消费、大金融行业的表现相对较好，与贬值的逻辑相关性不高，与交易、风格、政策预期等关系更大。