日本央行宣布无限量购买国债之后，日本国债收益率上行趋势没有改变，整体来看，疫情对日本国债的影响是负面的，也就是日本国债价格下跌，而日本央行无限量购买国债无疑是对国债的一种保障，目的就是为了防止国债市场崩盘，让日本民众在危机期间可以放心的购买国债进行风险对冲，这被称为日本式的货币政策。考虑到日本国债在全球范围内并不受欢迎，日本国债市场也一直受到国际资金的冲击。那么日本国债为何在全球范围内不受欢迎呢？

说起国债，全球最受追捧的莫过于德国国债，其收益率时常为负值。无论是2008年金融危机期间，还是欧元危机期间，德国国债一直都是全球最受追捧的资产。原因很简单，就是德国的债务状况良好，而且德国国债的发行受到限制，是限量供应，不像美国国债已经超过24万亿美元，停不下来。因此，全球国债首选德国国债，其次是美国国债。美国金融危机爆发后，标普下调美国国债评级，美国国债下跌了很长一段时间，直到疫情引发美国股市大崩盘，国际资金才重回美国国债，将美国国债推高至高位。

单从财务指标来看，其实中国国债是最好的。国家债务水平比较低，国债也受到限制，供给不多。近年来，外资大规模进入中国股市、债市，其中也大量购买中国国债。目前由于人民币与美元利差较大，国际资金对中国国债的支持力度最大。虽然没有出现像美国国债那样的大幅上涨，但中国国债一直表现非常强劲。实际上，全球只有德国国债和中国国债表现更好，中国国债的财务指标比德国国债更好。国际资金配置中国国债是一个漫长的过程，现在只是第一步。

日本国债受益于日本经济，主要得益于日本在全球产业链中的地位，以及日本政府财政收入等诸多因素。还款没有问题，而且日本国债卖出去随时可以换成美元，所以日本国债还是相当有吸引力的。中国人民银行一直在投资日本国债，但从全球来看，日本国债在全球的吸引力并不大。很重要的一个因素就是欧美不用经过日本国债这个中间环节，就可以直接获得美元，所以日本国债在日本主要以“渡边太太”交易为主，也就是日本国债和其他资产经常出现在套利交易中。

世界其他国家主要以美元资产为投资对象，美国的一些金融机构会投资日本国债，他们也是日本国债的主要国际投资者，经常会出现大规模的流入流出，造成日本国债价格的剧烈波动，这些国际资金主要追求美元对日元的汇率收益。日本的投资机构也是日本国债的主要投资者，这些机构往往长期持有日本国债，抵押给央行、银行等金融机构。再就是投资日本国债的日本民众，包括大名鼎鼎的“渡边夫人”。

日本国债一个很重要的问题就是规模过大，虽然财务指标没有恶化，但明显不如德国国债。再加上日本经常发行国债来刺激经济，导致国债规模不断扩大，缺乏很多的约束。不同于德国、中国国债，国债的发行受到很大的约束，不能由一个政府上台后随意发行。但日本政体频繁更迭，一个内阁上台后经常发行国债来刺激经济，这就导致日本国债没有很强的约束性，因此全球投资者对日本国债的投资并不广泛。

现在日本央行给日本国债加了保险，相当于给日本国债提供了一个底线，所以日本国债的跌幅有限。作为金融投资者，可以考虑日本国债，特别是像中国央行这样的大投资者，会长期投资日本国债。东南亚一些国家也有投资日本国债。对于普通投资者来说，不建议投资日本国债，主要考虑应该是德国国债和中国国债。美国国债现在几乎已经失控了，所以普通投资者还是要谨慎，在选择避险资产的时候，优先考虑硬核国债。