近一段时期以来，人民币对美元的连续八次下跌，不断触动着一些人脆弱的神经。在股市暴跌的压力下，人们对房地产市场乃至中国经济感到担忧。有人借此唱衰人民币，鼓吹人民币兑换美元。这种说法可靠吗？
人民币兑美元自2005年汇改以来首次持续贬值，从2014年初的最高点6.05贬值至2015年底的6.49，贬值幅度“高达”7 %，引发舆论对人民币贬值的猜测。近十年来，西方媒体不断称人民币被“不公平”低估，并要求人民币继续大幅升值。现在语气完全变了，转而“预测”人民币会贬到哪里。一个典型的说法是，2016年底降为7时“悬念不大”。这种不一致表明西方想通过舆论炒作影响人民币汇率。本文将介绍人民币的功能，讨论人民币汇率的决定逻辑，并对汇率走势进行预测。
人民币有什么作用？
货币的第一个功能是交易。国家实体经济、国际贸易、股票、房地产等资产的交易都需要货币作为媒介。其次，作为财富，它具有保值的功能。一个家庭如果存了100万元，就觉得有钱了，安心了。第一个功能的特点是动态循环，第二个功能的特点是静态存储。两者非常不同。
也许有人会说：这不是废话吗？哪个国家的钱不是这样的？并不真地。一般来说，发展中国家的货币主要起交易功能，你必须使用当地货币才能生存。如果连交易功能都没有的话，那就是津巴布韦了，当地人只相信外币。即使交易功能正常，发展中国家货币的财富功能普遍也很小。当地人都知道这一点，历史也证明了这一点。认为持有100万张纸币或银行存款就像是一大笔钱一样“和平”，这绝对是荒谬的。
印度有一种说法，当你手里拿着一张钞票的一端时，如果你认为另一端着火了，慢慢烧过，那么整张钞票很快就会被烧毁，所以你必须使用它尽快地。这场火灾就是通货膨胀。这个原因的核心数据就是“通货膨胀率”。发展中国家普遍比发达国家要高很多，所以生气的紧迫程度自然也各有不同。印度的年通胀率在发展中国家中其实还算不错。高税率为10%，低税率为5%。并不是特别高。大家都感觉钱被烧了。 20%的年通货膨胀率在许多发展中国家很常见。与美国、日本等国家每年0-2%的通胀率相比，人们对货币的感受确实不同。通货膨胀率连续多年居高不下，指数级增长的感觉非常可怕。民国时期的恶性通货膨胀，人们拿到工资后立即跑到米店换米，就是货币无法拯救财富的极端体现。
发达国家货币的财富函数可靠吗？这也不是。西方发达国家的人们并不习惯将货币作为财富储存。发达国家也将经历通货膨胀。有句话说，今天的 100 美元只相当于 40 年前的 5 美元。在这种情况下，通过积累钞票或存款来称之为“理财”当然很难。银行理财经理对客户说的第一句话就是把存钱当成反面教材。如果人们有钱，他们仍然会投资。因此，西方国家资本市场发达，货币总量并不算太大。
广义货币M2余额基本可以代表银行体系货币财富的规模，中国的数值是全球最高的。截至2015年9月末，中国M2余额为136万亿元，而美国M2没有超过10万亿美元，只有中国的一半。然而，美国的金融衍生品市场如此之大，以至于M3值甚至没有被报道。此前的一个热点新闻是，美国金融网站GOBankingRates进行了一项调查，发现21%的美国人根本没有储蓄账户，50%的美国人有储蓄账户但储蓄不足1000美元。这些人不一定是“穷人”。一般来说，养老基金等投资账户里还有一些资产，但没有现金。
那么人民币到底怎么了？人民币的交易功能非常好，现在正在通过增加SDR等动作继续向国际贸易渗透。显然这一领域还有进一步发展的空间，谁也不会去“悲观地说”。人民币的特别之处在于它具有巨大的财富函数。根据国际货币基金组织2013年的报告，中国国民储蓄总额占GDP的一半以上，国民储蓄率位居世界第三，仅低于科威特和卡塔尔。 2012年，时任证监会主席郭树清表示，中国储蓄率已达52%，而同期美国储蓄率仅为4%左右。 2015年，中国人民银行行长周小川表示，亚洲金融危机前，我国储蓄率在37%至39%之间。随后10年，我国储蓄率持续增长，目前达到50%左右。
有人说，人民币将变成废纸，未来北京房价将等于80万元。但这种说法毕竟不符合常识。还有很多中国人的财富生活就是省钱、省钱、省钱。 2015年9月末，居民存款余额54.2万亿元，同比增长8.8%。中国有特别多的人相信本国货币的财富功能。我觉得从比例上看，比发展中国家的人要高很多，也比发达国家的人要高。你可以说这些人的理财意识很差，但这就是目前的情况。
说实话，改革开放初期攒人民币确实是浪费钱。节省一万元在20世纪80年代是一笔巨款，但现在已经不算什么了。这就是一些人欺骗“人民币未来将成为废纸”的逻辑。但公众其实对这件事并不印象深刻。一开始存一万元的人不多，后来赚的钱越来越多，损失也不大。谁关心这件事。如果我们像很多发展中国家一样，工资不涨，物价飞涨，那就麻烦了。
就过去十年来看，人民币通胀形势较为复杂。有些物价暴涨，主要是房价，还有一些食品价格。然而，许多商品的价格大幅下跌，例如汽车、家电、手机等。民众对大宗商品价格比较放心。目前还没有席卷全国的恐慌性抢购风潮。据说还有剩余。国际上，人民币对所有货币持续升值，这与发展中国家的货币有很大不同。
总体来说，中国民众对人民币的信心还是比较高的。证据就是全球最高的家庭银行存款。超过50万亿元只是坐在那里，并没有看到大的动静。 2015年12月，证券保证金日均余额仅超过2万亿元，而在一年中最热的时期也只有几个月突破3万亿元。相比之下，用于股票市场活动的资金就非常少了。时不时会出现一些买房热潮，但规模明显不够，现在房地产去库存被视为一件特别麻烦的事情。人们越来越习惯购买一些理财产品，但省钱还没有成为笑话，折腾各种理财产品还没有成为主流意识。即使大多数人理财，仍然抱着回到存款状态来数利润的心态。这并不意味着他们如果变成存款就会感到不舒服。
这一切的根源是中国生产力的大发展。产能过剩导致许多商品价格下跌，导致制造商蒙受损失。中央要时不时地开会讨论怎么办。但也有优点。至少人们对商品供给有绝对的信心，从而对人民币的交易功能有绝对的信心，甚至麻木地接受人民币的财富功能。
如今，很多人都在胡言乱语，说要换美元，话很形象，但实际上并没有对广大民众产生“灵魂”的影响，而且即使听到了，他们仍然会持怀疑态度。可以预见，即使“兑换美元”的宣传上天，中国人民对人民币的信心也不会受到太大影响。归根结底，人们的日常生活可能与美元无关。如果你愿意的话，你可以自己花美元。只要人民币有强大的生产力支撑，无论国际货币走势如何动荡，都不会直接影响老百姓对人民币的个人感受。
一些“美元党”的疯狂幻想是，如果官方允许一个人兑换5万美元，那么一亿人就可以兑换5万亿美元，也就是30万多亿元，而M2有130万亿元。只要一兑，中国超过3万亿美元的外汇储备就会化为乌有，人民币贬值压力太大。这是人民币印太多造成的。这种疯狂思维的根源在于你太把自己的逻辑当回事了。任何一个国家如果出现这样的“本国货币兑换”运动，其外汇储备都将无法承受。中国允许居民随意兑换5万美元，这已经是一个非常自信的信号。
问题是，为什么要把人民币换成美元呢？别忘了，不久前，舆论还在担心“外汇储备过多”。 2014年9月，李克强在达沃斯论坛上表示，过多的外汇储备是中国的负担。许多专家学者也讨论了外汇储备过多的各种弊端。
美元党再怎么欺骗，也只是小圈子里的舆论，老百姓其实并不在意。即使2016年底汇率变为7，兑换美元仍然可以赚取10%的收益。这种欺骗能力远不如股市。随着股市走势，势头可以直接压倒美元党。但即便上半年股市如此火爆，证券保证金余额也没有超过4万亿。
事实上，要了解这种货币兑换运动是否有任何影响，最简单的方法就是查看外汇黑市。黑市汇率与官方汇率的巨大差异表明，民众兑换外汇让官员感到害怕。像中国一样，人们可以随意兑换大量货币。如果金额不够，就去黑市兑换，汇率与官方汇率相同，可见人们的外汇兑换影响不大。总体来看，中国人民的外汇兑换倾向存在波动。有时用人民币换外汇，有时又用外汇换人民币。现在美元党比较活跃，过一段时间可能会有更多的人民币兑换。而普通大众也不关心这个。
人民币汇率走势
谈人民币大幅贬值，首先要了解汇率是怎么来的。汇率的值可以是官方汇率、黑市汇率或汇率。有时是单方面决定的，有时是由双方讨价还价决定的，有时是由多方竞价市场决定的，或者是像中国这样由官方“指导”市场交易混合决定的。但无论是哪一种，根本上都是由上述货币的交易功能和财富功能决定的。原理是货币的交易功能和财富功能越强，货币汇率就越强。
就连国际货币基金组织也不得不承认人民币的贸易功能。将人民币纳入SDR的理由之一是承认人民币可以“自由使用”。另一种说法是，中国的贸易份额足够大，而且中国已经拥有了。 2014年，中国出口占世界总量的12.2%，位居第一。如果国际货币基金组织不承认，美国和欧洲不承认，中国完全可以重新开始，直接让世界承认。目前，只有人民币在国际贸易中的份额不断扩大，其他发展中国家的货币还没有突然崛起。基本上还是像以前一样贬值。
从交易功能来看，人民币明显具备继续升值的动力。目前，国际贸易的主流货币仍然是美元和欧元。可以肯定的是，人民币的份额将继续增长。还有很大的空间。问题只是份额将停止增长多少。 2015年8月，人民币首次超越日元，成为全球第四大支付货币，市场份额升至2.79%，创历史新高。前三名美元、欧元、英镑占比分别为44.8%、27.2%、8.5%。按照长远的“野心”，最好是取代美元，占据50%的份额。哪怕达到20%、30%，那也是一个了不起的成就了。
可以肯定的是，中国政府扩大份额的决心是坚定的，并且会抓住一切机会推进。即使遭受一点损失，它也不在乎，因为长期利益非常可观：不需要维持外汇储备，还可以从其他国家“收币”。国际经济经常出现动荡，很多国家都在求援。以前只能向老牌发达国家求助，但现在中国有实力，提供了更公平的选择。中国人民银行已经与32个国家和地区货币当局签署货币互换协议，总额达3.1万亿元人民币，方便别人，也方便自己，机遇很大。
像英国这样历史上观察风向比较成熟的国家已经做出了判断。英国是西方阵营中最早加入亚投行的国家，并为支持中国做出了很大努力。一个很大的动机是让伦敦成为人民币交易中心。人民币扩大国际份额的瓶颈不是经济问题，主要是需要人才和政治军事斗争的操作问题。
更不用说人民币在国内的交易功能了。在这个问题上，中国已经不再是发展中国家。人民币比任何发展中国家的货币都要强得多，并且未来仍将如此。正因为如此，可以乐观地预测，广大发展中国家迟早会把人民币视为主流国际货币。现阶段的主要目标是推动人民币在与伙伴国的双边贸易中使用。未来，人民币将作为第三方在两国之间的贸易交易中使用。这样的例子迟早会出现。
有可靠的交易功能为基础，汇率不会太离谱。只要能兑换成实物，无论贬值多少，你就有底气。任何批评人民币的人都纯粹是危言耸听，妄下结论“崩溃”。
交易功能决定了人民币的汇率，可以与美元、欧元等国际货币进行平等对话。发展中国家的货币不具备这种地位。当事情发生时，他们必须向别人寻求帮助。如果本国货币不起作用，它们就必须大幅贬值。中国也经历过这个阶段。过去，黑市汇率远高于官方汇率。没有足够的外汇来购买国际上的任何东西，因此通过出口赚取外汇被视为一项巨大的成就。想想看，我们多少年没有听说过“出口创汇”这个词了？
即使不考虑外汇储备，每年顺差也超过4000亿美元。甚至一些发达国家也依赖中国。过去有人唱衰中国的时候，说中国会因为国际收支危机而出现巨额赤字、崩溃，就像现在很多陷入危机的国家一样。这种“忧国忧民”的论调在中国加入世贸组织前后达到了顶峰。幸运的是，随着连续几年的巨额顺差，没有人再谈论贸易逆差了。
没有办法发现贸易中的问题。那些批评人民币的人只是拿“美元加息”当故事。事实上，自2005年汇改以来，人民币一直是全球最强货币，没有任何攻击的空间。 2005年至2014年，人民币兑美元升值约30%。直到2015年才对美元整体贬值，比2014年初的峰值下降了7%。但人民币只对美元贬值，对其他货币基本上涨，因为其他货币贬值更多。发展中国家的汇率经常一天下跌30%或40%。例如，2015年12月17日美国宣布加息时，阿根廷比索当天暴跌30%。 2015年8月20日，哈萨克斯坦本币坚戈兑美元汇率暴跌30%。
值得注意的是，人民币的波动幅度远小于其他主要国际货币。美元兑欧元从2000年的0.82跌至2008年的1.6，2015年又升至1.1。2012年至2013年半年内，日元兑美元贬值近50%。今年人民币小幅贬值。时间让那些“说负面言论”的人得到了缓解。事实上，这只是国际上的一个小波动。即使人民币贬值到7，在国际货币走势中也不过是一件不起眼的事件。
1999年至2015年欧元兑美元历史走势
1986-2015年美元兑日元历史走势
之所以引起轰动，主要是因为人民币的财富功能比较奇怪。如果人民币没有财富功能而只有交易功能，就不会有这样的戏剧了。如果你想买中国货，就用人民币。如果中国想购买外国商品，就用外汇。中国外汇充裕，顺差巨大。毫无疑问，人民币总体将持续升值。原则上，顺差就是货币低估的表现，更何况是长期的巨额顺差。中国仍然不愿意承认人民币被低估，因为一些出口行业正在抱怨并希望人民币贬值来支撑它。就贸易功能而言，人民币长期会升值。自2005年以来，情况确实如此，全球所有货币都在升值。在这个过程中，由于一些出口行业的需要，停止升值或者小幅贬值也是一种手段。 2014年初，兑美元汇率从6.05跌至6.26，随后又回升至6.15。
2012年初，该指数从6.26降至6.38。此次人民币贬值，很大程度上是中国政府支持某些行业的考虑。如果情况好一些，我们可以允许美国人今年GDP增长5%，年底精确控制在5%。
使问题变得复杂的是，中国拥有巨额外汇储备和巨额人民币存款。中国已经不再是靠出口创汇的时代。相反，它正在讨论“共同繁荣”。富人已经非常富有，在国际上已经成为灾难，而他们还在想方设法让穷人变得富有。中国老百姓拥有的人民币资产数量也不小。一个家庭带几万也不算什么，出国旅游去几个国家也够了。
但不幸的是，这笔钱却引起了唱衰党和美元党的注意。为什么他们不去忽悠其他国家呢？因为其他国家的货币没有太大的财富功能，如果可以兑换，就应该早点兑换。如果没有钱，欺骗就没有价值。中国人很富有，而且总量极高。反对者并没有说这笔钱是中国巨大的发展成就，而是坚持认为这是衰落的迹象。还设想了一条“崩溃之路”：一起兑换美元。中国有多少钱？好吧，大家都来兑换美元。外汇储备也挡不住吧？那么为什么要兑换美元呢？这就是他们的“战略欺骗”的专长。
逻辑是这样的：美国已经计划加息两年了。虽然有点慢，但终于在2015年底筹集到了，稍后我们会补充更多。美元指数已经突破100，并将继续上涨。如果先兑换，后面人民币汇率跌到7就赚钱，后面可能跌到8。中国政府花费了5000亿美元的外汇储备试图阻止，所以只能放弃，已经跌到了6.5。至于最后会发生什么，大家可以自行想象。印这么多人民币，汇率变20是有可能的。
在这种“换美元”的财富逻辑下，人民币汇率似乎注定要大幅下跌。这就是说，人民币不叫财富，美元才叫财富。只有兑换成美元才可以安心。至于美国人自己是否存美元，那就是另一回事了。无论如何，你必须兑换美元。
然而，这只是一次“说说而已”的攻击。我们可以预见，它不会取得任何实际行动，最终会成为浮云。这个大骗局的关键在于，在中国，人民币存款是老百姓公认的一种财富，但在美国乃至国际社会，美元并不具备这一地位。世界各国的外汇储备大多是“美元资产”，而不是“美元现金”。美元现金足以用于交易和支付。没有一个国家的外汇储备全部都是美元现金。如果多了，肯定会成立主权投资基金。例如，据估计，中国外汇储备的60%以上是美元资产，其中包括1.25万亿美元的美国国债和超过4000亿美元的房利美和房地美债券。这些债券的利率远高于银行存款。当然，中国也拥有大量的美元现金储备，但目的不是为了增值，而是为了满足各种日常支付需求，以及一些国际战略投资。
美元的地位主要在于其在国际贸易结算中的交易价值。尤其是某些国家遇到支付危机时，更需要紧急美元。过去两年美元指数的大幅上涨与许多国家的经济危机有关。美元资产的流动性比较好，因此也受到各国外汇储备的追捧。这是一种历史地位，或者说是一种暂时的无奈选择。这绝不是说持有美元现金是可靠的理财方式。美国人自己也不相信。
美元党利用中国人民对发达国家的社会财富和美元在国际交易中的强势地位不了解，欺骗他们说美元也可以作为货币财富的储存手段。 。这完全是一个欺骗。如果真的被忽悠了，换成美元了，那你就得考虑投资美元了。很难说。一个不熟悉自己出生地的“全球投资者”可能登上了海盗船。中国的富人并不总是能得到专家的帮助，他们常常遭受巨大损失。比如洪晃几乎被外资银行的“理财”当成了无产阶级，而普通人则更像是盲人骑瞎马。
美国加息是出于自身考虑，而不是为了攻击中国。不是我们不想，而是我们不能用这一点小动作来攻击中国。美国加息后美元是否会走强尚不确定。美国加息后，美元指数很可能大幅下跌。事实上，美元、欧元等货币都是在期货市场上进行投机的，也就是你下注的地方。如果你输了，我就赢了。当乐队到达时它会返回。美元指数上涨了不少。如果继续上涨，谁来为其上涨买单？ 12月初，欧盟QE会议前，高盛警告欧元有下跌300点的风险，但实际趋势是上涨300点。这种事情不是用言语就能决定的。里面有真金白银，风险很大。
人民币汇率的决定性力量不是美元党的言论，而是中国政府的判断。政府可能认为人民币汇率小幅贬值对整体经济更有利。毕竟继续单方面升值并不好，比如给游资提供无风险套利机会。从下图可以看出，2015年下半年人民币汇率下跌是央行主动决定的。短时间内迅速下跌4%。在此之前，黑市汇率并没有提前下跌，还大致持平。这绝不是“放弃”。在阿根廷和哈萨克斯坦当地货币官方汇率一日下跌30%之前，黑市汇率长期低于官方汇率30%。
减少外汇储备也是中国政府为了获取更大利益而做出的主动选择。截至2015年11月末，外汇储备为3.43万亿美元，较2014年6月末3.99万亿美元的高点下降逾5000亿美元，但仍接近6月末的3.5万亿美元2013年，当时，中国外汇储备超储的呼声已经非常响亮。中国政府判断，储备没有用，应该花在大事上。收购海外资产、一带一路、亚洲基础设施投资银行都耗费了大量外汇。
政府指出的外汇储备下降的另一个原因是一些企业保留外汇而不结汇。这是可以理解的。外汇不再像以前那样有价值。不再强制结汇，企业可自行办理。如果人民币不像以前那样单方面升值，企业持有美元是完全正常的。
还有一个统计因素：中国的欧元和日元资产储备相对于美元已经贬值。外汇储备下降主要是这三个原因造成的。
一些人兑换了美元，但规模并未令政府紧张。该值很容易监控。如果实在受不了的话，政府的招数就太多了。别忘了外汇还是受管制的，不能随意进出。
这次外汇储备的下降与2000年有一定程度的相似。当时据说对外直接投资的贸易顺差是几百亿美元，为什么外汇储备没有增加多少？他一定是“逃”了。各种计算数据都有，可以算出几千亿出逃了，这意味着中国肯定完蛋了，比现在生动多了。当时外汇储备不足2000亿美元，看起来很吓人。实际上，一些个人和公司将我们的美元掌握在手中，不要解决外汇。他们仍在中国，尚未逃脱。几年后，当情况证明是良好的时候，交易所得到了逆转，导致外汇储备增加了。
中国政府显然没有采取任何重大举措，因为它有足够的外汇储备。如果我们真的决心增加外国储备，并且每年的盈余为400至5000亿美元，那么我们应该在外部投资较少并确保大幅增长。这根本没有意义。预计中国的外汇储备数据将很快稳定，因为政府也可能需要一定的规模来平息这种情况，这很容易实现。
自当前汇率改革以来，中国政府领导了最迅速的贬值，这引发了人们对RMB折旧的期望。这种期望确实值得认真对待。如果无法很好地管理，将会遇到一些麻烦。已经有这样的公众舆论，以为中央银行的行动是不考虑的。至少对于公司而言，如果他们认为中央银行将继续促进人民币贬值，那么他们确实更愿意持有美元而不是解决外汇。据估计，中国政府将以更系统的方式观察RMB汇率波动对市场情绪和控制升值和折旧的影响。
可以肯定的是，RMB汇率仍然由中国政府主导。这是许多美元政党在强调否认的事情，总是说政府不能支持汇率。但是，无论美元派对的工作有多努力，他们都不敢使用巨大的杠杆作用来缩短rmb。如果这样做，他们将通过随意的举动轻松地被中央银行清算。缩短RMB的最大证据是中央银行在2015年的积极贬值，这很容易被扭转。虚假谈话的所有其他原因都是站不住脚的。实际上，没有多少人被愚弄了，人们仍然不动。
预计将来情况将会像这样发展：随着美国的进一步提高利率，全球美元的实力已经结束，美元党的势头也降低了。根据贸易状况和整体经济的需求，中国可能会贬值，例如6.8。但是，这种波动并不大，再加上交换外币的麻烦，更不用说逃离的麻烦了，这对普通百姓来说并不重要，因此最终没有太多的运动。中国的外汇保留不再大幅下降，也不会大幅度下降，而是略有下降，导致大多数人对观看兴奋失去兴趣。后来，随着中国和国际经济状况变得越来越稳定，元人民币将再次兑美元兑美元，从长远来看，达到新的高位，并朝着平衡的贸易汇率迈进。