考虑到克鲁格曼汇率目标区理论的优越性和实践中的不可行性，对其进行改造，对汇率波动区间进行分层，如下图所示：
第一级是自由浮动区间，如图S0~S1区间，政府不干预汇率；第二级为监测干预区，范围为自由浮动范围的一半，如图S0~和~所示，政府应设立监测指标；虚线S0和S1是软干预线，政府不会向外界透露。如果汇率触及S0和S1，政府干预的可能性很小；两条虚线是硬干预线，政府会向外界披露。当汇率接近这两条线时，政府极有可能进行干预；最后一点是，中心汇率按照1/2ΔB的幅度进行调整，使新的汇率目标区域与原汇率目标区域再次重叠。
汇率目标区两层监控模型的政策含义及工作原理
一、政策含义
汇率目标区两层监测模型除了获得克鲁格曼模型蜜月效应的政策含义、减少汇率波动外，还有几个优点：
1）通过建立自由浮动区间，央行无需干预区内汇率变动，从而增强了货币政策的独立性，使其能够应对国内经济周期的不利因素。
2）由于汇率波动区间的宽度大于零，央行获得了货币政策的独立性。同时，汇率的名义锚在一定程度上消失，使得投机资本失去了攻击目标，从而削弱了投机资本的单边赌博行为。
3）由于目标干预区范围是自由浮动区范围的一半，中央汇率调整将导致新的汇率目标区范围与原汇率目标区范围重叠区，从而避免了汇率的跳跃。
四是外汇资源配置更加高效。在自由浮动区间，汇率的产生主要由供求关系决定。由供求关系决定的均衡汇率满足边际成本等于边际收益的原则，从而使外汇资源的配置更加有效。
汇率目标区制度的设计符合我国金融市场的逐步开放。随着中国经济实力的增强，浮动幅度将逐步放宽，最终实现完全浮动。
2、工作原理
汇率目标区两层监测模型的监测指标为汇率、利率、通胀率和久期四个指标。通过监测这四个指标的状态，我们可以区分是货币冲击还是实际冲击，从而决定央行是否应该进行立体干预，或者改变目标地区的中央汇率。
当汇率处于监测干预区时，如果利率长期超过监测指标，表明影响是货币冲击，央行汇率维持不变，央行将进行冲销干预;据此，当汇率处于监测干预区时，如果通胀率长期持续超过监测指标，说明影响是实际影响，市场汇率错位，中央汇率根据情况调整至 1/2ΔB；当汇率处于监测干预区域且利率和通胀率同时超过监测指标时，需要比较央行损失函数的大小，进而决定采取什么行动。
从以上分析可以看出，汇率目标区两层监控模型具有自动寻找均衡汇率的功能，从而避免汇率错位，从而稳定投资和贸易需求，促进经济发展。我国对外经济。事实上，汇率目标区两层监控模式的运行也要求我们加强财政纪律，实施稳健的财政和货币政策，降低央行财政赤字融资能力。
汇率目标区两层监控模式的配套政策措施
汇率目标区两层监控模式要想正常运行，还必须完善相应的配套政策措施，因为汇率政策本身只是宏观经济政策的一部分，必须与其他宏观经济政策相协调，才能发挥作用。实现既定政策目标。
下面我们从以下几个方面探讨汇率目标区两层监控模式相关的配套政策措施。一要加强区域货币合作；二要完善市场体系建设，破除阻碍要素流动的制度性因素。最后，要加强市场监管，为汇率目标区两级监控模式创造有序的外部环境。
一、加强区域货币合作
在世界经济日益全球化的背景下，没有一个国家能够成为金融危机风暴中的避风港。 1997年的亚洲金融危机就是一个例子。正是这场危机促使各国和地区认识到区域货币合作的重要性和紧迫性。性别。
理论上，在两国汇率模型中，如果两国联合起来抵制投机攻击，成功的可能性非常高。汇率目标区双层监控模式能否发挥良好作用，有赖于区域货币政策的协调配合。因此，我们应该加强与亚洲其他国家的货币合作，建立国际协调机制，共同抵制投机影响。目前，亚洲货币合作已初步取得成果。 1999年，马来西亚总理马哈蒂尔提出建立“东亚货币基金”的倡议，促成东盟10国和中日韩于2000年5月签署的《清迈动议》决定逐步扩大由原东盟10国组成的双边互换协议参与国范围。目前，东盟10国与中日韩（“10+3”）已签署一系列双边互换协议。
此外，这种合作形式（通过互换和回购向危机国家提供紧急援助）实际上已成为亚洲货币合作的制度基础。东亚经济体均拥有大量外汇储备。截至2003年底，我国外汇储备达4033亿美元，日本外汇储备达6735亿美元，台湾地区外汇储备达2066亿美元，韩国外汇储备达1554亿美元，香港外汇储备达到1184亿美元，这也为汇率目标区两层监控模式的运行提供了坚实的基础。
2.改革阻碍生产要素流动的体制，形成经济发展的内在动力。
汇率目标区两层监测模型的优点之一是可以自行寻找均衡汇率；但这一功能的前提是市场汇率能够围绕均衡汇率波动，货币市场、资本市场、商品市场能够顺利出清。
当前，我国经济存在结构性问题，许多影响资源合理配置的制度依然存在，有悖于市场经济的内在要求。因此，一方面要大力加强基础设施建设，完善管理、物流等相应软件配置，消除商品流通的基本障碍。另一方面，我们应该改革哪些阻碍要素自由流动的制度，比如大力推进人民币利率市场化改革，因为利率管制很容易导致逆向选择和道德风险问题，从而形成金融风险。限制和金融抑制。
此外，经济主体有动机从事寻租活动，扭曲资源配置，降低社会福利。因此，人民币利率市场可以为我国企业进行人民币远期交易、期货交易以及规避汇率风险奠定良好的基础，从而形成人民币汇率形成机制。走向完美；我们还必须废除影响劳动力自由流动的制度，例如户籍制度。建立国有企业和国有金融机构退出机制，通过产权制度改革解决国有企业和国有金融机构高风险、低效率问题；建立健全自由创业制度是我国经济改革的基本任务。事实上，完善自由创业制度不仅是渐进式改革，也是市场化综合经济改革、形成经济发展内在动力机制的最重要组成部分。这也是扶贫政策的最佳补充和根本出路。
三、完善人民币汇率形成机制
目前人民币汇率的形成取决于货币当局的意志，汇率形成的市场基础薄弱。因此，要使汇率目标区两层监控模式正常运行，需要培育成熟、多元化的市场主体，开发多元化的产品品种，改进外汇交易方式，健全汇率形成机制。 。
为此，我国首先应放宽市场准入条件，培育成熟、多元化的市场主体；其次，增加外汇市场的交易品种，包括两个方面。一是增加外汇市场交易的货币种类，二是发展人民币这种无限期货币。和期货市场，规避金融风险；第三，改进对外交易方式，我国应考虑发展商业银行做市商制度，推广大额代理交易，这样可以活跃外汇市场，使汇率真正反映市场参与者的预期，从而使外汇市场的交易更加活跃。汇率的价格信号效应更强；最后，完善人民币汇率形成机制，以自愿结售汇取代强制结售汇，使外汇市场有效出清，实现汇率平衡。被形成。
四、加强市场监管
汇率目标区两层监管模式的作用也依赖于有效的市场监管。汇率制度不能取代金融体系的审慎监管。东亚金融危机的实践证明，在全球化的今天，缺乏有效监管、无序自由化将为国际投机者滋事提供机会，放大金融体系原有风险；而外部投机者带来的风险羊群效应延伸至国内投资者，将严重扭曲资本市场，导致无法控制的金融危机。因此，要使汇率目标区双层监控模式正常运行，首先要密切监控国内资产负债表，避免币种和期限严重错配。其次，要健全监测体系，完善监测预警体系，提高监管效率，控制市场风险；三是大力整顿和规范外汇市场秩序。及时掌握、准确分析外汇资金流入和国际收支变化趋势，严厉打击各类非法外汇交易和非法跨境资金流动，防止短期投机资本涌入我们的国家；最后，完善市场监管部门之间的协调机制。
实施人民币监管区的必要性和步骤
我国作为快速发展的新兴市场经济体，具有明显的二元经济结构特征；同时，加入世贸组织后，我国面临复杂的经济冲击，可能是内部冲击，也可能是外部冲击，也可能是货币冲击或实际冲击；这些都要求我国的汇率政策不仅要充当名义锚，还要保持货币政策的独立性，以应对复杂的经济形势。汇率目标区两层监控模式既在一定程度上保持了汇率的名义锚定作用，又保持了货币政策的独立性。同时，两层监测模型还具有自动寻找均衡汇率的功能，这对于我国的汇率来说非常重要。体制改革意义重大。当然，人民币汇率制度改革必须按顺序进行，人民币汇率在向弹性汇率制度转变的过程中也必须遵循一定的步骤。
1、退出盯住美元的单一汇率体系，转向盯住一篮子货币
中国对外贸易和投资日益多元化。例如，2003年，我国与主要经济体的进出口贸易总额占我国进出口总额的百分比为：美国：14.8%；欧盟：14.7%；日本：15.7%；香港：10.3%；东盟：9.2%；韩国：7.4%。单一盯住美元只是稳定了我国与美国的双边名义汇率。但由于美元、日元、欧元独立浮动，单一盯住美元使得人民币名义贸易加权汇率（名义有效汇率）频繁波动，不利于我国对外贸易稳定发展。贸易和投资。因此，为了稳定人民币实际有效汇率，人民币必须盯住一篮子货币。至于篮子货币的选择，可以按照ABC规则选择我国主要贸易伙伴的货币，每种货币的权重与其贸易比例一致。
2.扩大人民币汇率浮动范围，实行汇率目标区两级监控机制。
我国作为发展中大国，经济周期很难与其他国家保持一致，这就要求我国保持货币政策的独立性。但由于我国金融市场的不完善，我国不可能实现完全自由浮动的汇率制度。在这种情况下，我们必须增加人民币汇率的灵活性。办法就是扩大人民币汇率的浮动幅度。同时，要对汇率波动设定上下限，限制过度波动。因此，我国应对汇率目标区实行两级监控。机制。根据1994年以来我国实际汇率波动幅度，建议我国采用±5%的自由浮动区间和±2.5%的双层目标区作为监测干预区。由于我国特殊的民族特点、地缘经济差异较大、二元经济结构明显，我国货币政策的主要目标是实现内部均衡，应以通货膨胀率作为监测指标。这样的安排既保证了汇率调整的灵活性，又保证了汇率波动的平衡，与我国渐进式改革模式相符。
三、推动资本项目可兑换，实现人民币自由浮动
目前，我国已实现经常项目下自由兑换，但资本项目下外汇交易仍受到严格控制。从理论上讲，外汇管制只能起到短期的隔离作用，而无法长期有效保障一国经济金融发展。我国已加入世贸组织。按照它的规定，我们必须全面开放金融业。也就是说，我国经济将更多地受到全球经济周期的影响，我国的金融管理体制必须进行相应的改革，以适应新的国际形势。从长远来看，资本项目管制并不是一个有效的手段。它不利于我国经济利用国内外两种资源、两个市场，即不能使资源在国际范围内有效配置。因此，我国应该逐步废除它。资本管制，相应建立健全科学的现代财务管理制度。根据我国经济的发展趋势，我国有实力支持人民币自由兑换，实现人民币向单极自由浮动汇率制度的跨越，最终在我国建立市场机制。
四、实施人民币国际化
实现人民币完全可兑换，甚至人民币完全自由浮动，并不是我们的最终目标。这充其量只是一个阶段性目标。事实上，世界上有许多完全可兑换的货币。例如，保加利亚、爱沙尼亚等一些东欧和拉美国家的货币是完全可兑换的。然而，由于经济实力较弱，其货币一直被排除在外。 Carlos Arteta 等人的实证结果。 （2001）表明货币可兑换与经济增长没有相关性。因此，我们货币政策的最终目标应该是实现人民币国际化。因为人民币成为世界货币，可以增强我国的国际影响力和货币话语权；可以规避币种错配、期限错配的风险；并且可以增加我国的铸币税收入。以上就是人民币国际化的必要性。我国经济的持续发展为人民币国际化奠定了坚实的物质基础。此外，我国金融市场的逐步成熟和金融体系的日益完善，为人民币国际化提供了可靠的监管保障。