投资要点

我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：

本周国内高频数据追踪概览：

大类资产表现：本周股债普涨，商品大部分下跌。

终端需求恢复状况追踪：1）房地产：土地成交面积仍低；2）建筑施工：需求仍然疲软；3）消费：极端天气影响下汽车消费高位回落，电影消费反季节性下行；4）出口：航运指数均上行；5）信贷：跨月后票贴利率季节性回升。

工业生产及人流状态追踪：工业生产稳中向好，人员流动普遍下行。

大宗商品状态：1）煤炭：焦炭期现货价格走势分化；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格下跌；3）有色：金铜比回升；4）原油：价格上涨，库存下行；5）化工：价格分化；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃价格上涨，纯碱价格下跌；8）农产品：猪肉价格上涨，蔬菜价格下跌。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

报告正文

我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：

大类资产表现：本周股债普涨，商品大部分下跌

本周股指普涨，其中创业板指数上涨最多，涨幅达到1.97%。

本周债市普涨，其中信用债表现好于利率债，中债企业债AA-指数上涨最多，涨幅达到0.19%。

本周商品除了农产品指数之外均下跌，其中贵金属指数下跌最多，跌幅达到1.12%；农产品指数上涨约0.42%。

终端需求恢复状况追踪

房地产：土地成交面积仍低。

从上周城市二手房出售挂牌价指数来看，全国范围房价下跌，其中一线城市房价维持稳定，二、三、四线城市房价均下跌。

本周49城商品房成交面积有所回落，绝对水平仍明显低于往年同期水平。分能级来看，一线城市商品房成交面积总量与往年同期水平相当，二、三线城市商品房成交面积明显低于往年同期水平。

本周百城成交土地面积下行，总量明显低于往年同期水平；成交土地溢价率上行，绝对水平仅略高于去年同期水平。

建筑施工：需求仍然疲软。

本周螺纹钢库存季节性上行；钢厂盈利率小幅上行；水泥价格持续低位下跌。从季节性规律来看，8月初水泥价格往往季节性上涨，本周水泥价格低位进一步下跌可能与极端天气影响有关，但可能也表明建筑施工终端需求仍未出现明显改善。

汽车消费：极端天气影响下高位回落。

7月第4周总体狭义乘用车市场批发同比去年下行16%，零售同比去年下行16%。若参考2021年同期水平，乘用车市场厂家批发同比回升8.39%，厂家零售同比回落14.78%。

乘用车批发和零售市场表现的分化可能与本周台风暴雨等极端天气影响有关，后续应关注政策支撑和极端天气影响消退后汽车消费能否回归偏强水平。

电影消费：反季节性下行。

受到极端天气影响，本周电影票房总量、观影人次、电影上映场次均大幅反季节性下行，总量回落至去年同期水平。

出口：航运指数均上行。

本周CCFI指数环比上行约0.12%，SCFI指数环比上行0.98%；BDI指数环比上行约2.34%。

本周航运指数均上行，其中SCFI和BDI指数已经连续两周回升，可能说明后续出口存在触底反弹的可能性。

信贷：跨月后票贴利率季节性回升。

跨月后本周票贴利率季节性回升，绝对水平仍然偏低，8月4日半年国股转帖利率约为1.21%，明显低于往年同期水平，与去年同期水平基本相当。这可能指向信贷需求仍然不强，但票贴利率下行与6月信贷走强出现明显背离，后续应对票贴利率对于信贷指示意义的有效性进行持续关注。

工业生产状态追踪

工业生产：稳中向好。

本周沿海8省发电耗煤量环比回落6.36个百分点，绝对水平回落至去年同期以下，与2021年同期水平基本相当。

从开工率的角度来看，本周全国高炉开工率上行1.22个百分点至83.36%；石油沥青装置开工率环比上行4.30个百分点至42.20%；涤纶长丝开工率上行0.17个百分点至86.32%；国内PTA开工率下行2.65个百分点至78.46%；本周汽车半钢胎开工率上行0.09%至71.83%，全钢胎开工率下行3.48%至58.93%。

本周沿海8省发电耗煤量明显回落，但除PTA、全钢胎开工率之外的其他开工率普遍上行，且数据均高于去年同期水平，或指向工业生产保持稳中向好态势。

人流状态追踪

人员流动：普遍下行。

本周全国迁徙规模下行，但总量仍明显高于往年同期水平。

本周北京、上海、深圳的拥堵延时指数、地铁客运量均下行，除深圳的地铁客运量仍高于往年同期水平之外，其他指数均与往年同期水平相当。

大宗商品状态追踪

煤炭：焦炭期现货价格走势分化。

本周动力煤现货价格下跌2.21%；期货价格保持平稳。

本周焦炭现货价格上涨5.16%；期货价格总体环比下跌2.46%。

上周动力煤港口库存环比下行约1.80%；本周焦炭港口库存环比上行约9.79%。

钢铁：铁矿石、螺纹钢价格下跌。

本周铁矿石现货价格总体环比下跌约8.27%，期货价格环比下跌约1.91%。

本周螺纹钢现货价格总体环比下跌约1.67%，期货价格总体环比下跌约2.32%。

本周螺纹钢库存环比上行约3.35%；样本钢厂盈利率上行0.44个百分点至64.94%。

有色：金铜比回升。

价格来看，本周铝、锌价格分别上涨0.36%、0.04%，铜价格下跌1.45%。

全球库存来看，上周伦铜、伦锌分别环比上行7.55%、9.29%，伦铝环比下行0.86%。

本周金铜比环比上行约2.26%。

原油：价格上涨，库存下行。

本周IPE布油期货价格上涨2.17%至86.24美元/桶。

上周美国商业原油库存较前一周环比下行3.73%。

化工品：价格分化。

本周化工品价格分化。油化产品中，燃料油价格环比上涨6.52%，沥青价格环比下跌约1.23%；煤化产品中，乙二醇价格环比下跌约4.33%，甲醇价格环比上涨约2.05%；其余化工品中，苯乙烯价格环比上涨约1.60%，PTA价格下跌约4.36%，LLDPE、PVC、聚丙烯价格分别环比下跌约0.32%、1.59%、0.58%。

水泥：价格环比下跌。

本周全国水泥价格环比下跌约0.86%。

本周大部分地区水泥价格均下跌，其中贵州下跌最多，跌幅为9.46%；河南上涨8.65%。

玻璃：玻璃价格上涨，纯碱价格下跌。

本周玻璃期货价格总体环比上涨约9.86%，纯碱期货价格总体环比下跌约4.43%。

农产品：猪肉价格上涨，蔬菜价格下跌。

本周猪肉价格上涨11.63%，全国猪肉平均批发价为22.17元/公斤。

本周蔬菜价格环比下跌约2.15%。

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分析师声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《【兴证固收.利率】极端天气冲击供需两端——国内高频数据周度追踪（2023.8.5）》

对外发布时间：2023年8月5日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

黄伟平 SAC执业证书编号：S0190514080003

左大勇 SAC执业证书编号：S0190516070005

刘哲铭 SAC执业证书编号：S0190523050004

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