01

古典金本位制

1821年英国成为首个采用金本位制度的国家，其它主要国家在19世纪70年代相继采用。

大部分殖民地如法炮制，而在一些不具备条件的国家，货币可兑换为英镑，美元、法郎等。因此全球各国货币都通过黄金联系在一起。

该体系下英镑是最重要的货币，原因如下：

① 英国是当时的超级大国；

② 英国最先使用这一制度；

③ 英国能持续地按照1英镑兑换1/4盎司黄金的比率满足黄金兑换要求。

02

肮脏浮动制

到1914年一次世界大战爆发，由于各国停止了黄金的进出口，金本位体系即告解体。

而此时美国的经济总量大于英国、德国、法国，甚至它们的总和，这使得美元的地位日益突出。

这成为后来推动美元上升成为全球储备货币的关键因素。

这一时期的浮动汇率被称为“肮脏浮动”，因为各国对市场进行干预，即使在20世纪初期的大背景下这也堪称大混乱和不稳定，因此战争借宿后各国有共同努力大致恢复了一战前的体系。

03

二元金本位制

一战期间各国发行纸币远远超过黄金储备的限制，于是大部分“硬通货”发行国希望通过回到旧有体制来恢复其货币的信誉。

1922年意大利热那亚国际经济会议上，各国同意美元与金币自由兑换，但所有其他货币都将采用一种修订版的“金条本位制”。

这些货币可按照旧的兑换率兑换黄金，但只能换成大金条。此外，一些主要的欧洲货币可同时兑换英镑，反过来英镑也可以兑换美元。

04

布雷顿前浮动制

在此期间，欧洲各国处于国内需要，接连违背其货币承诺，结果造成一种浮动汇率体系，只有美元仍与黄金挂钩。

然而大萧条期间，美元与黄金关联也大为减弱，罗斯福政府停止国内美元与黄金自由兑换，将美元比价从约20美元兑换1盎司黄金贬值至35美元，并要求国内人士将持有的各种形式的黄金都上交联储。

尽管货币“宽松”，美元仍成为全球“最硬的通货”，原因是至少外国人所持有的美元依然可以不受限制地兑换成黄金。

05

可调钉住汇率制

到1944年，大部分同盟国政府都认为过去12年的肮脏浮动汇率制度顶多算次优选择，甚至有破坏性。

1944年夏天，当时的“联合国”在美国布雷顿森林商议出一种新汇率制度。

美国的黄金储备到1945年约占世界黄金储备的59%，相当于整个资本主义国家黄金储备的3/4，大会决定各主要国家将货币与美元挂钩，美元依然与黄金挂钩。

此外，各国货币发行国保留移动钉住汇率权利，这就是所谓的“可调整”。

06

史密森协定

1948年，美国拥有全世界70%的货币性黄金储量也就是7亿盎司，但是随着日本和西欧经济复苏和迅速发展，美国的霸权地位不断下降。

再加上越南战争导致美国出现贸易逆差，美国为支撑战争不断增发美元。

以法国为首的西方国家开始以黄金的形式进行储备，导致美国黄金储备至1970年下降了近64.3%。法国总统戴高乐甚至运了一船美元到美国要求换黄金。

尼克松宣布停止美元自由换黄金。这就是所谓的尼克松突变。

私密神协定是突变后短命的货币协定，它规定美元贬值约为38美元兑换1盎司黄金，其他国家货币仍按照不同的汇率钉住美元。

这一体系大概过了一年就难以为继了，欧洲大国再次让子的货币浮动。

07

浮动/钉住并存制度

由于经济衰退、黄金储备枯竭、美元在世界泛滥成灾，美元最终失去了其等同黄金的特殊地位。

史密森协定很快难以维持，战后快速崛起的发达国家放弃钉住美元。欧洲各国曾多次尝试实行半固定的汇率制度，但都被证明是权宜之计且缺乏清晰的规定。

一些发展中国家尤其是亚洲的，选择继续钉住美元。

08

美元/欧元二元制

70年代末欧共体引入汇率协调体系ERM，即成员国央行干预市场，让本国货币对其它国家货币汇率波幅保持在2.25%内的“半钉住”体系。

英国1990年才加入，2年后退出，因为英国无法承受维持的代价。

英国央行前首席交易员特洛特称，退出前最后1天（黑色星期三），他4小时内买入的英镑比有史以来任何人都多。

当时索罗斯仅仅做空英镑就赚了10亿美元。十年后欧元诞生。欧洲以外，世界储币美元继续对黄金和其它货币浮动。

大部分亚洲国家坚持钉住美元，1997年亚洲金融危机后被迫放弃，目前仍然钉住美元的主要是人民币。

目前，美元仍然是全球外汇储备中最主要的货币。据IMF数据，至2014年全球外汇储备中亿美元形式存在的仍占到60%左右，欧元占了24.5%左右。

日元占了4%左右，英镑大约占了3.9%，加元约占了1.9%，澳元约占了1.7%，瑞郎约占了0.3%，全世界其它所有货币总共占比2.8%。由此可见，目前美元是世界所有货币的霸主。

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