人民币汇率形成机制改革再往前迈出了一大步。央行14日发布公告表示，从4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由5‰扩大至1%，外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至2%。

波幅扩大利于回归均衡汇率

央行表示，当前中国外汇市场发育趋于成熟，交易主体自主定价和风险管理能力日渐增强。扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，是顺应市场发展的要求，有利于促进人民币汇率的价格发现，有利于完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度建设。

对外经贸大学兼职教授、金融问题专家赵庆明对本报记者表示，此举有利于人民币汇率回归均衡状态。汇改以来，人民币兑美元中间价累计升值超过30%，人民币兑美元汇率基本上接近均衡汇率状态。目前放宽波幅有利于增加人民币兑美元的汇率弹性，有利于进一步促进人民币回归到均衡汇率状态。

业内人士指出，波动幅度的加大，有利于汇率市场化改革的完善，也有利于市场经济改革的整体推进。因为波动弹性的增强是汇率市场化改革的重要环节，是减少管制、让市场发挥基础性作用的体现，弹性的扩大将有利于更好地发现供求关系，促进价格向合理均衡水平靠拢。

不会导致市场剧烈震荡

对外经贸大学金融学院院长丁志杰表示，当前人民币兑美元汇率走势出现了分化，从单边升值发展到有升有贬，在双边走势渐显的情况下，扩大波幅不会发生汇率的大起大落。

“有的人看涨，有的人看跌，从实际上来说，我认为这是一个进一步增加人民币汇率弹性比较好的时机。”赵庆明表示。

赵庆明指出，此次扩大人民币兑美元浮动幅度仅是一个技术上的调整，不可过度解读。从主要国际货币，如欧元、日元与美元之间连续24小时的波幅看，只有极个别时候达到或超过1%的波幅。即使我们把5％。扩大到1%，人民币兑美元汇率波幅也很少能达到1%。打个比方说，波幅扩大就像股市的涨跌停板的幅度扩大，决定股票涨跌的因素更多的是市场上、政策面上利好或利空的消息，而不是涨跌停板的宽幅。同理，汇率波动幅度的加大不排除未来几天内会在市场上产生波动，从长时间来看，汇率波动区间扩大导致市场剧烈震荡的可能性很小。

投机“热钱”不会增多

波动幅度的加大会不会导致投机“热钱”的增多呢？业内人士指出，尽管在相当一段时间内，人民币总体上还是保持升值趋势，但是我们仍然应当关注“热钱”流动的迹象，早作判断，避免资本异常流动给中国经济带来的不利影响。

在德意志银行大中华区首席经济学家马骏看来，提高汇率的弹性还有另一个效用是抑制短期资本大规模流动。

马骏在分析2007年至2011年数据后指出，人民币对美元年日均波幅在主要货币中处于低位，仅为2%左右，多数其他货币的波幅在5%―20%之间。由于人民币波幅太低，使投机人民币升值的资金获得了有吸引力的低风险回报，加剧了“热钱”的流入。而一旦增加汇率弹性，可依靠汇率弹性本身有效抑制短期资本持续大规模的流动，因为汇率会很快升值到市场一致预期的水平，从而迅速消除对汇率继续升值的预期。

赵庆明认为，决定“热钱”流入或是流出更主要取决于资金对人民币汇率的预期，看有没有获利空间，由于波幅加大本身对人民币汇率走向的影响更多是技术面上的，不会很大，因此，也不会对“热钱”流入或是流出产生大的影响。实际上，从去年底到今年初，由于对人民币升值预期的弱化，投机资金还出现了流出的迹象。

附：中国人民银行公告〔2012〕第4号 全文

当前我国外汇市场发育趋于成熟，交易主体自主定价和风险管理能力日渐增强，为顺应市场发展的要求，促进人民币汇率的价格发现，增强人民币汇率双向浮动弹性，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度建设，中国人民银行决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，现就有关事宜公告如下：

自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至2%，其他规定仍遵照《中国人民银行关于银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理有关问题的通知》（银发〔2010〕325号）执行。

中国人民银行将根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，维护宏观经济和金融市场的稳定。

中国人民银行

二〇一二年四月十二日