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摘要本文以我国贷款利率上下限放开为准自然实验,基于产权性质差异构造双重差分模型,实证考察放松利率管制如何影响实体企业金融化。研究发现:放松贷款利率下限管制能够显著抑制非国有企业金融化程度,而放松贷款利率上限管制则无显著作用,支持了“市场套利观”。机制检验发现贷款利率下限管制的放松显著抑制企业债务成本对企业利润的侵蚀作用;拓展性检验还发现对于盈利能力越强、规模越大以及市场竞争压力越小的公司,放松贷款利率下限管制对抑制非国有企业金融化的作用更显著。以上研究结论表明,实体经济与虚拟经济间的利润率差距是我国实体企业金融化的重要诱因,金融市场化改革有助于抑制实体企业金融化、改善“实体经济”与“虚拟经济”间的良性互动关系,从而助推实体经济的健康发展。

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JEL分类号:

E44

E52

G11

基金资助:* 本文感谢国家自然科学基金资助项目(71571139、71871172)、国家自然科学青年基金项目(71602069)、湖北省高等学校人文社会科学重点研究基地-企业决策支持研究中心重大项目(DSS20180204)、湖北金融发展与金融安全研究中心2018年重点课题(2018Z002)的资助。

作者简介: 杨 筝(通讯作者),管理学博士,讲师,高级经济师,武汉纺织大学管理学院,E-mail:yangzheng704@gmail.com.

王红建,会计学博士,教授,南昌大学经济管理学院,E-mail:whj.hust@163.com.

戴 静,经济学博士,副教授,湖北经济学院金融学院,E-mail:hustwhdaijing@126.com.

许传华,经济学博士,教授,湖北经济学院金融学院,E-mail:26656974@qq.com.

引用本文:

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YANG Zheng, WANG Hongjian, DAI Jing, XU Chuanhua. Deregulation of Interest Rates, Equalization of Profit-rate, and Enterprises' Shift from Real to Virtual. Journal of Financial Research, 2019, 468(6): 20-38.

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