国元证券股份有限公司李典近日对中国黄金进行研究，发布研究报告《2023年中报点评：盈利稳健，渠道产品双轮驱动》。 该报告给予中国黄金买入评级。 目前股价为11.37元。

中国黄金(600916)

事件：

公司发布2023年半年度报告。

评论：

黄金产品量价齐升带动收入增长，盈利能力稳健

2023年上半年，在黄金产品销量增加和金价上涨的双重因素推动下，公司实现营业收入295.67亿元，同比增长16.73%。 其中，黄金珠宝/管理服务费分别实现收入29.263/0.55亿元，同比+16.57%/-20.96%。 从利润方面看，23H1公司实现归属于母公司净利润5.37亿元，同比增长22.31%； 扣除非母公司所有权净利润5.03亿元，同比增长18.41%。 盈利能力方面，公司2023H1毛利率为4.23%，同比下降0.12pct； 净利润率为1.82%，同比增长0.08pct。 期内费用控制良好，销售/管理/研发费用率分别为0.72%/0.26%/0.04%，同比分别上升0.27%/上升0.02%/下降0.01%。 仅看Q2，公司实现营业收入134.28亿元，同比增长22.48%； 归属于母公司净利润2.37亿元，同比增长26.58%； 扣除非母公司所有权净利润2.26亿元，同比增长23.40%。 毛利率4.53%，同比下降0.17pct； 净利润率为1.77%，同比增长0.06pct。

渠道产品双轮驱动，H2加速开店扩张，培育钻石业务持续扩张

渠道方面，公司2023H1拥有门店3,660家，其中直营店108家，净增3家，加盟店3,552家，净增15家。 下半年计划新增10家直营店和268家加盟店。 二线城市将重点开设精品旗舰店。 与此同时，电商和回购渠道不断拓展。 产品方面，公司不断加大设计创新，加强跨界联名合作，在国内推出成福金手链、岁心手链、“年年有鱼”异形金条等系列产品。批量生产，并持续打造以“国宝金”系列长板优势的产品，并与航天研究院、中瓷永丰源等联合开发相关热门产品。2月23日，公司成立了文化钻石（新材料）推广事业部，打造18K金镶和“5G手工金”金镶钻新品系列，将于6月18日在京东平台举办，线上试水品牌自产钻新品上市，预计未来将逐步部署到线下。

投资建议及盈利预测

公司是黄金珠宝领域的国有上市企业品牌。 它深入涉足黄金领域，并在培育钻石方面投入巨资。 我们预计公司2023-2025年将实现归属于股东的净利润1.026/12.09/13.83亿元，EPS为0.61/0.72/0.82元，对应PE为19/16/14x，维持“买入”评级。

风险提示

门店扩张不及预期，金价波动不确定性，新业务孵化不及预期，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研究报告数据进行测算。 浙商证券王华军研究团队对该股进行了较为深入的研究。 近三年平均预测准确率高达86.32%。 预计2023年归属净利润为95亿元，现价折算预测PE为20.09。

最新盈利预测详情如下：

近90天内共有14家机构对该股进行评级，其中9家给予买入评级，5家给予增持评级； 过去90天机构平均目标价为14.97。

以上内容由证券之星根据公开信息整理、算法生成，与本站立场无关。 证券之星力求但不保证全部或部分信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据、图表）的准确性、完整性、有效性、及时性等。 如果您有任何疑问，请与我们联系。 本文为数据整理，不构成对您的任何投资建议。 投资有风险，请谨慎决策。