美国时间2022年3月29日，2年期和10年期美债收益率出现短暂倒挂，即2年期美债收益率高于10年期美债收益率。 自2019年8月以来，情况一直如此。首次反转。 此前，5年期和10年期、5年期和30年期美债收益率均出现倒挂。 当各方还在讨论2年期、10年期债券是否会倒挂、倒挂需要多长时间时，事情却发生得这么突然。
2年期和10年期美债收益率倒挂是一个极其重要的指标。 它被视为对即将到来的经济衰退的重要警告。 事实证明，这对过去半个世纪的几次经济衰退都是一个警告。 先行指标，1-3年内，当该指标频繁、持续倒挂时，经济就会出现衰退。
2020年3月20日10Y-2Y收益率盘中走势
本文将系统介绍什么是美债收益率和收益率曲线、收益率倒挂可以预测经济衰退的原理、历次衰退预警回顾、美联储加息导致美债收益率倒挂的传导逻辑和资产负债表缩减，以及导致这次倒挂与以往不同的实际因素是什么，以及美俄乌克兰冲突的根本原因是什么？
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什么是美国债务
美国国债是美国财政部代表联邦政府发行的国家债券，用于资助联邦政府的预算债务。 通俗地说，就是美国政府签发的“借条”，上面规定了贷款金额、到期期限、票面利率。
经过两年因疫情大量释放后，截至2022年3月，美国债务规模已超过30万亿美元，这意味着美国政府已向全球举债30万亿美元。 75%的美国债务由国内投资者持有，包括美联储、养老基金、共同基金、商业银行、保险公司和其他大型机构。 其余25%的持有者主要是政府或央行。 截至2021年12月，我国持有美债1.06万亿美元，是美国第二大债权国，但仅占30万亿美元总规模的3%。
美国债务之所以能达到30万亿美元，是因为它是资本流通的硬通货。 美国债务有美国国家信用的支持。 美国无法通过制裁等方式冻结美国债务，因为美国债务违约就意味着美国债务违约，这将是美国国家信用的崩溃，美元霸权的灭亡。 因此，美债可以说是全球最安全的资产和财富的载体。
2020年，“理解王”叫嚣抛售我国持有的美债，并对我国实施具体“惩罚”，引起一定程度的恐慌。 但任何懂经济学的人都明白，债务违约是不可能的。 “知识王”可能不懂经济学，但美联储和国会不可能做到这一点。
王牌
在这场俄乌冲突中，美国对俄罗斯实施了一系列金融制裁，包括将部分俄罗斯银行排除在SWIFT国际金融体系之外，冻结部分俄罗斯银行、企业和富人的海外资产，限制俄罗斯部分银行、企业和富人的海外资产。融资和出口。 其中，俄罗斯美债并未被冻结或违约。 然而，俄罗斯近年来一直在以清算方式抛售美国债务。 目前其持有的美国国债仅超过20亿美元。 冻结不冻结都无所谓，但美国还是不行。 敢。
什么是美国国债收益率
根据期限不同，美国国债可分为短期国债（1个月至1年）、中期国债（2年至10年）、长期国债（20至30年） ）。 一般来说，期限越长，票面利率越高，因为时间越长，不确定性风险越大，需要补偿的风险溢价就越高。
美国债券持有人可以在到期时收回本金和利息，也可以在持有期间直接出售给他人套现。 当有买卖时，就会有交易价格，这是与票面金额不同的交易价格，因此也有相应的与票面利率不同的实际收益率，这就是通常讨论的美国债券收益率。
产量=收入/成本
美国国债收益率=（到期本息之和-交易价格）/交易价格
可见，美债收益率与交易价格之间存在反比关系。
那么什么因素影响交易价格呢？ 为什么交易价格不能直接等于面额？ 因为这里还有一个关键因素——供给和需求。
当市场上想要购买美债的人增多，美债需求增加，美债供给大于需求时，交易价格就会上涨，价格上涨会导致实际收益率下降。美国债务。 因此，需求美国国债的人越多，收益率就会越低。 相反，当人们不愿意持有美国债券而集体抛售时，那么供给就超过了需求，就只能以较低的价格抛售。 这个时候接手美债的人都是低价买入。 对他们来说，到期的美国债券实际收益率将会上升。
一般来说，美债的交易价格主要受三大因素影响：期限溢价（期限越长，风险越大，补偿溢价越高）、通胀预期（通胀越高，补偿越高）溢价）以及供求关系。
来源：互联网
美国债券的期限从1个月到30年不等。 其中最重要的是10年期美国国债收益率，被公认为“无风险收益率”。 可以理解，10年期美债被公认为最安全的债券，因为短期国债收益率容易受到美联储政策的影响，而30年期国债的不确定性更大。 普遍认为，10年期美债收益率能够反映市场对以美国为代表的全球主要经济体的情绪。 经济基本面和未来通胀预期通常被视为市场对经济前景的判断。
当经济形势好转时，投资者风险偏好增加，更愿意投资风险较高的权益类资产，因此抛售长期债券等避险资产，推高债券收益率。 相反，当经济形势恶化时，投资者会抛售权益类资产，增持长期债券来规避风险，从而带动债券收益率下行。 因此，10年期美国国债收益率是全球资产定价的锚，相当于美元的资本成本。 它深刻影响全球资产定价，也是未来经济走势的晴雨表。