尊敬的投资者：

首先，我道歉。 该基金严重辜负了我们的期望。 我现在将我的交易想法向大家汇报一下，期待大家继续支持，共同渡过难关。

一、基金概况

6月初，我们在上证指数5100点上方建仓，当时并不是一个好时机。

新设立的基金瞄准全国，不能幸免。

截至9月2日收盘，牛丰2号净值0.37

但我们认为，股灾对牛峰基金的影响是一场误杀。 怎么最后A下降了，V上升了！

2. 为什么不直接损失空头头寸呢？

（一）本轮股灾的破坏力没有被充分预测。

尽管有调整甚至高强度调整的预期，但股市历史性崩盘并没有预料到，更没有预料到整体毁灭性的打击。 这是一个误判，我深表歉意。

(2)无损失逻辑：

作为基金经理，交易的前提是对大局做出方向性的判断，而不是情绪化的追涨杀跌。 方向判断植根于投资者的投资理念和技术分析。

从中外历史经验来看，每次牛熊周期都是由流动性的紧张程度决定的。 这就是美国股市数百年来的格局。 宽松的货币导致牛市，而紧张的货币则导致熊市。

2008年金融危机后，美国、欧洲、日本等西方发达国家在经济疲弱的情况下实施全面量化宽松，股市不断创新高，创造了历史牛市。

A股过去20年也证明了，货币是资本市场牛熊局面的主导因素。

习近平上台后，央行从去年6月开始降息降准，掀起了轰轰烈烈的牛市。 目前货币政策依然宽松。 该基金预计，未来两年央行将继续实施宽松的货币政策，这意味着A股牛市的核心驱动力没有改变。 既然牛市的基础还没有被破坏，我们就没有理由做空。

（3）假设采用止损策略，可能会出现什么问题？

索罗斯量子理论的经典之处就在于“短期不确定性”。 世界诸大师的经典理论告诫我们：短期预测是不确定的。

退一步讲，如果止损出局，波动幅度就会缩小。 问题是：短期内不可能每次都准确。 如果你在来来回回的战斗中犯了一些错误，那么损失将更加严重，你的信心将被摧毁，你将彻底陷入混乱而出局。

从技术面来看，股指已经突破5000点附近的高位，止损应该是最好的风控策略。 但我们没有使用止损，因为我们不认同大规模的熊市。

本轮股灾初期，是管理层高强度去杠杆导致4000点附近的多米诺骨牌效应，导致踩踏事件。 现在，3000点附近的抛售纯粹是恐慌加剧。 “9.3阅兵”之后，泥沙俱下的局面将结束，个股将出现严重分化。

前期我们未能逃离顶部，中期我们不断跌至极限也无法逃脱，后期的恐慌和逃离是非理性和不必要的。

（4）不要因为不想放弃优质目标而停止亏损。

我们是趋势投资者、货币趋势投资者、成长行业趋势投资者、伟大企业趋势投资者。 三者共振，就会带来几倍、几十倍的财富。 但它并不是普通投资者理解的日K线趋势投资者，也不是盘中波动的趋势投资者。

我们的个股目标是趋势共振中的绝对领先者。 与其说你赔钱，不如说你害怕失去优质公司。

3、市场前景分析及交易策略

我们的交易要素 (1) 市场机会 (2) 行业前景 (3) 捕捉个股目标 (4) 战略聚焦

（一）对市场的前瞻性判断

前面已经分析过，多空的主要驱动力是货币。

从美国的角度来看，良好的经济复苏可能会导致加息。 不过，我们认为美国加息是一种预期管理。 此次加息表明美国正在退出长期宽松的QE，除非经济过热、物价上涨，否则不太可能继续大幅加息。

从国内来看，经济下行压力持续。 短期股市暴跌对中国股市的影响将继续震荡筑底。 中长期来看，央行未来两年放牛，看涨还是看涨！

（二）行业选择

两年前，我们成功预言互联网金融并高调持续招待东方财富、同花顺、恒生电子、深圳华强等超级牛股。 很多网友的财富增加了十倍、几十倍。 目前仍有少数客户仍持有东方财富的仓位。 我们对互联网金融的看好源于其对传统银行的颠覆以及互联网流量的流动。

电子商务领域的增长潜力不亚于互联网金融，未来3-5年还将增长十倍、几十倍。

电子商务是传统商店的颠覆者。 李克强总理在今年的政府工作报告中首次提到“互联网+”，其最大的财富效应在于电子商务。

你必须承认：马云10年成为首富。

（三）个股目标

客流量和财富适应“加减法”增长模式的传统经济。

互联网经济，其客户流量和财富适应病毒爆发。 一切皆有可能，互联网无所不能。

互联网公司的潜在财富在于流量品牌。 流量最终会转化为现金流。 早期的互联网公司甚至不需要性能支撑就可以增长几十倍、几百倍。 新浪、网易、搜狐、百度、腾讯、阿里巴巴等不具备在国内上市资格的互联网公司在境外上市后疯狂了一百倍。

电子商务刚刚进入青春期，未来3/5年将迎来鼎盛时期。 阿里巴巴的流量和品牌正在席卷全球。

我们主要配置电商、核电、生物医药等正在经历牛市的行业龙头。

（四）战略重点

古今中外，顶级富豪大多是躺着赚钱，而不是到处跑（刘翔除外）。

真正的赢家需要战略眼光和战略决心。 早出发并不一定意味着早到达。

综合分析，该基金开局不佳，但一年内业绩仍有翻倍的可能。

与伟大的企业同行，与马云的思想同行。

投资100万复利，该基金将在10年内让您成为亿万富翁。

相信，我能！ 相信我们会赢，赢。

牛峰基金

2015/9/2 下午3点

部分公募基金经理在中报中致歉

工银新材料新能源基金经理：

6月中旬以后，由于融资头寸平仓和股指期货卖空等引发的严重系统性风险，市场指数尤其是中小盘成长股相关指数快速大幅下跌。 虽然我们也尝试减仓，但由于跌幅过大，同时流动性枯竭，买盘低迷。 因此，在下跌过程中，基金净值出现了大幅回撤。 我们未能在高位及时减仓，在市场快速下跌过程中相对被动，也给投资者造成了损失。 对此我们深表歉意。

广发逆向策略基金经理：

年初以来，我们一直在警示新兴产业和创业板的估值过高风险。 因此，在配置上，我们避开了高风险、高估值的板块，有效规避了下跌初期的下跌风险。 然而，由于下跌后期是基于流动性枯竭的恐慌性抛售。 我们没想到恐慌程度如此之深，导致基金净值也下跌。 对此，我们向投资者表示歉意。

中午灵活配置基金经理：

尽管定期报告中多次提到，创业板投机炒作难以为继，泡沫必然破裂，而投资组合中也确实只有极少数创业板股票被保留，但由于仓位调整不及时，大量持有的消费品和主板股在这一轮下跌中也未能幸免。 “结果基金净值回撤还是超出了我的预期，对此我感到非常难过，也对基金持有者感到非常愧疚！虽然公募基金还是最在乎相对回报，虽然投资的本质是低买高买”高卖，就是逆势投资，在结构性泡沫明显的市场中，基金经理是否也应该建立严格的净值回撤和止损纪律呢？也许，只有理性、清晰的交易纪律，才是控制内心贪婪和恐惧的最有效方法。 。