财经头条新闻：IMF主席拉加德：人民币将正式纳入IMF特别提款权（SDR）货币篮子，决议将于2016年10月1日生效。 据路透社报道：SDR篮子货币中，美元美元将占41.73%，欧元占30.93%，日元占8.33%，英镑占8.09%。

一、人民币加入SDR短期内不会对市场产生重大影响，不会加剧资本流出或流入，也不会放大人民币汇率波动。

2、人民币纳入SDR的核心条件是“自由使用”。 这一条件并不要求人民币汇率形成机制改革，也不要求人民币自由兑换。

3、人民币加入SDR具有长期效益。 SDR的国际储备资产地位和人民币国际化是双赢的局面。 有利于建立更加合理的国际货币体系，人民币也将承担新的国际责任。

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国际货币基金组织（IMF）今天宣布将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子。

对于市场而言，人民币加入SDR短期内不会产生重大影响，也不会大幅放大资本流出或流入，更不会放大人民币汇率波动。 人民币纳入SDR后，将增加央行机构和国际组织对人民币资产的需求。 有些需求是为了外汇储备的资产币种和投资工具多元化，有些需求是为了规避SDR汇率风险（主要针对那些有SDR负债或由央行机构管理的外汇储备资产管理的人） ）。

这些需求短期内对市场影响有限。 剔除中国后，国际外汇储备规模约为7.5万亿美元。 人民币加入SDR后，假设人民币在全球外汇储备资产中的比重从1%提高到3%，这将给人民币资产带来1500亿美元的影响。 假设这一需求在3-5年内实现，每年新增人民币资产需求将达到30-500亿美元。 这对我国当前外汇市场交易影响不大，对跨境资本流动不会产生重大影响。

一些境外投资机构和市场人士认为，人民币纳入SDR将引发人​​民币贬值。 其逻辑是，货币当局不会为了将人民币纳入SDR而让人民币贬值。 一旦人民币纳入SDR，人民币就可以贬值。 这种逻辑的错误在于，人民币升值或贬值与人民币纳入SDR之间没有联系。 国际货币基金组织关于人民币纳入SDR的审议报告从未提及人民币计价和人民币汇率形成机制问题。

人们对人民币汇率贬值和资本外逃的种种担忧，其根源在于现行人民币汇率形成机制的缺陷，与人民币是否纳入SDR无关。 过去一年中国资本外流大幅扩大，市场从人民币升值预期转向贬值预期。 资本流出的去向一是偿还外债，二是增持外汇资产。 前者纠正了人民币单边升值预期下企业部门资产负债表上积累的货币错配，降低了企业未来面临的汇率风险； 后者满足了企业和居民多元化资产配置的需求。

目前来看，这些资本外流的动机是合理的，没有产生威胁宏观经济稳定的负面影响。 真正值得担心的问题是人民币贬值预期的加剧以及由此引发的更大规模的资本外逃。 市场持续质疑当前货币当局指导的汇率水平是否合理，贬值预期和资本外流也随之产生。 化解人民币贬值预期和资本外逃压力的最佳途径是采取更加灵活的浮动汇率，让市场化的汇率价格杠杆自发调节资本流出，化解贬值预期。 在IMF对SDR的审议报告中，人民币升值或贬值预期、中国资本流入或流出与人民币是否纳入SDR之间没有直接联系。

此外，人民币纳入SDR的核心条件是可以“自由使用”。 “免费使用”的概念需要从两个层面来理解。 第一层面，“自由使用”包括两个内容，一是在国际经济交易中广泛使用，二是在国际主要外汇交易市场中广泛使用。

第二个层面，也没有完全理解，就是SDR篮子货币可以“自由使用”，让IMF成员国可以用该货币直接满足国际收支调整的需要，即广泛使用。用于国际经济交易； 并且该货币可以间接满足国际收支调整的需要，即可以广泛用于主要的国际外汇市场交易，并且该货币的使用不会伴随汇率变化的重大负面影响。

这一条件并不要求SDR篮子货币是完全可自由兑换的货币，也不要求该货币的汇率制度，而只要求该货币能够方便地被IMF成员国的中央银行机构在国际上使用和使用。 货币的交易是为了满足调节国际收支的需要。 这也是储备货币功能的核心意义。

近年来，人民币“自由使用”程度显着提升，国际货币基金组织和国际清算银行的调查分析结论也认同这一点。 除了满足“自由使用”条件外，人民币纳入SDR还存在一些操作问题需要中国和IMF的帮助。 今年以来，中方采取了一系列措施解决上述问题。 例如：

1.境外央行机构（包括境外央行、货币当局、其他官方储备管理机构、国际金融组织、主权财富基金）可以进入境内银行间债券和外汇交易市场。 具体内容涵盖2015年7月《中国人民银行关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金使用人民币投资银行间市场有关事项的通知》和2015年11月《关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金使用人民币投资银行间市场有关事项的通知》境外央行机构投资银行间市场》。 《关于外汇账户管理有关问题的通知》两个通知。这两个通知允许境外央行机构更加自由地利用在岸人民币市场使用和交易人民币。目的是让人民币更加符合国际储备资产标准，更符合可自由使用的标准。

2、人民币纳入SDR将带来SDR价值的变化。 确定SDR对美元汇率和SDR利率需要适当的人民币对美元汇率和利率。 自2015年8月24日起，中国在每个交易日公布四种人民币参考汇率。 经过中方与国际货币基金组织协商，最终选定下午3点的人民币基准汇率作为SDR定价所用的人民币/美元。 采用这一价格的两个原因是，此时市场流动性最充裕，且此时点最接近伦敦外汇市场的开盘时间，有助于缩小两个市场之间的价差。 此外，中国财政部从2015年第四季度开始每周发行三个月期贴现国债，每期发行规模为100亿元人民币。 此举满足了SDR利率以其组成货币的三个月期国库券利率为基础的标准。

3、我国采用国际货币基金组织特殊数据披露标准（SDDS）、人民币跨境支付系统（CHIPS），并将银行间外汇交易时间延长至晚上11点30分（可覆盖欧洲交易时间） ），可视为人民币国际交易。 全球化进程中的重要基础设施建设举措。 这些措施有利于人民币纳入SDR，但并不一定视为针对人民币纳入SDR而采取的措施。 IMF对这些内容没有特别的建议或要求。

8月11日人民币汇率形成机制改革和中国资本账户开放与人民币加入SDR的准备措施没有必然关系。 国际货币基金组织关于人民币纳入SDR的评估报告并未提及汇率形成机制改革和资本项目开放。 现行的汇率形成机制和资本管理政策环境并不妨碍人民币成为“可自由使用”的货币，也不妨碍人民币成为“可自由使用”的货币。 国际储备货币的功能。

人民币加入SDR增强了国际社会对人民币资产的信心，从长远来看是有利的，人民币也因此承担了新的国际责任。 人民币加入SDR是世界各国官方机构对人民币国际储备货币地位的认可。 官方和非官方投资者在资产配置中会考虑更多人民币资产，这将有助于提升人民币国际化程度。

SDR也将因人民币的加入而变得更具代表性，这也将有助于稳定SDR的币值，增强SDR作为储备货币资产的吸引力。 从长远来看，人民币纳入SDR后，国际投资者将更加关注人民币，利益融合更加紧密，这将对我国政府治理能力、法治建设、法治建设提出更高要求。政策透明度。