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FINANCIAL NEWS

日前，人民银行与国家外汇局宣布，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。7月21日当周三大人民币汇率指数全线上涨。CFETS人民币汇率指数为95.96，按周涨0.02；BIS货币篮子人民币汇率指数报100.26，按周涨0.03；SDR货币篮子人民币汇率指数报91.89，按周涨0.12。

稳汇率动用这一工具

“跨境融资宏观审慎调节参数”，是“跨境融资风险加权余额上限”中的一个计算因子，上调该参数可以提高对应的风险余额上限，便于境内企业和金融机构增加跨境融资额度。

举例来看，在其他条件不变的情况下，当调节系数是1.25时，某金融机构的跨境融资风险加权余额上限为125亿美元；而当系数调升至1.5时，上限就相应扩大至150亿美元。其中增加的25亿美元可用于境内企业的跨境融资。

此时上调跨境融资宏观审慎调节参数，在便于境内企业、金融机构增加跨境融资额度的同时，随着结汇量的增加，也有利于缓和现汇市场人民币贬值压力，更重要的是进一步释放了稳汇率信号，有助于稳定市场信心，避免短期内人民币贬值预期过度聚集。

参数调整效果如何

我国监管层曾在2020年12月、2021年1月分别下调金融机构和企业跨境融资宏观审慎调节参数由1.25至1，当时人民币汇率处在升值区间。

最近的一次调整发生在2022年。2022年10月25日，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇管理局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。当时，人民币汇率处在贬值区间，一度跌破7.32关口，在调整后的次日，人民币贬值压力明显放缓，盘中离岸人民币兑美元接连收复7.30至7.20关口。

本次调整将宏观审慎调节系数从1.25上调至1.5，达历史最高。当日早间政策发布后，在岸人民币兑美元汇率开盘7.2258，此后一路升破7.22、7.21、7.20、7.1。同时，离岸人民币兑美元汇率也收复7.20关口。

稳汇率工具箱储备充沛

近一段时间，人民币汇率波动幅度加大。过去几年，人民币对美元汇率三次破“7”，又三次回到了“7”以内。近期，人民币对美元再次“破7”，已是2019年以来第四次。

对于接下来的人民币汇率走势，央行副行长刘国强日前表示，近年来，在应对多轮外部冲击的过程中，人民银行积累了丰富的应对经验，也具有充足的政策工具储备。既不会没有定力，也不会太佛系。

在稳预期政策方面，7月初，多家境内主要银行下调美元存款利率。业内普遍认为，银行综合考虑自身经营策略、市场供求变化等因素后作出主动调整，一方面可以缓解境内美元存贷款利率“倒挂”等问题，另一方面也有助于稳定人民币汇率。

业内人士表示，在多空因素交织背景下，短期内人民币汇率可能承压，第四季度有望逐步企稳。

当前我国稳汇市政策工具箱丰富，若后续人民币贬值压力继续发酵，监管层还可动用下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数、下调外汇存款准备金率、上调外汇风险准备金率、重新引入人民币中间价逆周期调控因子、乃至加大离岸市场央票发行力度等政策工具实施调控，短期内人民币汇率跌破去年11月低点的可能性不大。

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