答 估价的四种计算方法

1. 可比公司法

选择与同行业非上市公司具有可比性或可参考性的上市公司，根据同类公司的股价和财务数据计算主要财务比率，然后将这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，如P/E（市盈率，价格/利润），P/S法（价格/销售额）。

目前在国内风险投资（VC）市场，市盈率法是比较常见的估值方法。 通常我们所说的上市公司市盈率有两种：

历史市盈率（Trailing P/E）——即当前市值/公司上一财年的利润（或前12个月的利润）； 远期市盈率——即当前市场价值/公司当前财政年度的利润（或未来12个月的利润）。

投资者投资一家公司的未来，为该公司未来的经营能力给出一个现价，因此采用市盈率法对公司进行估值：公司价值=预测市盈率×公司未来12个月的利润

公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测来估算，因此估值中最大的问题是如何确定预测市盈率。 一般来说，预测市盈率是历史市盈率的折扣。 例如，某行业在纳斯达克的平均历史市盈率为40，那么预测市盈率为30左右。对于同行业、同等规模的非上市公司，参考预测市盈率需要再打折，15-20左右。 对于规模较小的同行业初创企业，参考预测市盈率需要进一步打折，变成7-10。 这意味着目前国内主流的外资VC投资是企业估值的近似市盈倍数。 例如，如果一家公司预计融资后明年的利润为100万美元，那么该公司的估值大约为7-1000万美元。 如果投资者投资200万美元，出售公司的股份约为20%-35%。

对于有收入但没有利润的公司来说，市盈率毫无意义。 例如，许多初创公司多年来无法实现正的预测利润，因此可以使用P/S方法进行估值。 一般方法与P/E法相同。 。

2、可比交易方式

估值前选择合适时期内已投资收购的同行业企业作为初创企业。 以融资或并购交易的定价基础为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，找到一些相应的融资价格乘数。 数，并对目标公司进行相应评估。

例如，如果A公司刚刚获得融资，而B公司与A公司属于同一业务领域，且其业务规模（如营收）是A公司的两倍，那么投资者对B公司的估值应该约为是A公司的两倍。 例如，分众传媒分别收购框架传媒和聚众传媒时，一方面以分众的市场参数为依据；另一方面，也以分众传媒的市场参数为依据。 另一方面，Frame的估值也可以作为聚众估值的基础。

可比交易法不分析市场价值，只统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，然后用这个溢价水平计算目标公司的价值。

3. 贴现现金流量

这是一种比较成熟的估值方法。 通过预测公司未来的自由现金流和资金成本，对公司未来的自由现金流进行贴现。 公司的价值是未来现金流量的现值。

贴现率是应对预测风险最有效的方法，因为初创公司的预测现金流量具有很大的不确定性，其贴现率远高于成熟公司。 初创公司寻求种子资金的资金成本可能在 50% 到 100% 之间，早期初创公司为 40%-60%，后期初创公司为 30%-50%。 相比之下，运营记录较为成熟的公司的资本成本在10%至25%之间。

这种方式比较适合比较成熟、后期的私营企业或者上市公司。 例如凯雷收购徐工集团就采用了这种估值方法。

4. 资产法

资产法假设谨慎的投资者不会支付超过收购与目标公司具有相同效用的资产的成本。 例如，中海油竞购优尼科(Unocal)，并根据该公司的石油储量对该公司进行估值。

这种方法给出了最现实的数字，通常基于公司发展所花费的资金。 缺点是它假设价值等于所使用的资金，而投资者未能考虑到与公司运营相关的所有无形价值。 此外，资产法没有考虑未来预测经济回报的价值。 因此，资产法对公司估值的结果最低。