投资有迹可循，有既定模式，就像每个演员手里拿着的剧本，黄金投资也不例外。但同时，市场变幻莫测，金价瞬息万变，驱动因素也在不断变化。黄金投资的旧范式不再有效，旧有的确定性开始消退，2024年以来黄金市场的走势就是明证。

这时候如果还固守着老套的剧本，就无法看清当前的黄金市场。

2024年3月，黄金生产商McEwen Mining (MUX)（持有17%股份）董事会主席兼大股东Rob McEwen在接受METALS 100采访时表示，金价已成功突破并站上了2000美元的重要门槛，这将吸引更多投资进入这一市场，优质黄金勘探项目的价值有望被重新评估。McEwen Mining拥有四个生产矿山，分别位于内华达州、安大略省、墨西哥和阿根廷。

首先，传统的相关性正在消失。近几个季度以来，金价与美国实际利率的高度负相关性以及与西方投资者需求的强相关性已经消失。随着利率上升，西方世界通常会进入高利率环境。当实际利率大幅上升时，金价应该会下跌。然而，情况却恰恰相反，金价频频创下新高。

与此同时，随着金价屡创新高，黄金ETF本应录得创纪录的资金流入，但结果同样令人难以置信，资金大量流出。2022年4月至2024年6月期间，黄金ETF净流入近7800万吨黄金。不难得出以下结论：西方金融投资者不再是黄金的边际买家或卖家，各国央行和亚洲私人投资者的强劲需求成为金价上涨的主要推动力。

从黄金市场来看，东方正变得越来越重要，黄金市场的边缘参与者正从西方转移到东方。2023年，中国、印度和中东占黄金珠宝需求的近三分之二，而去年这三个国家占1200吨金条和金币需求的近一半。此外，央行对黄金的需求也大幅增加，2022年创下1000吨以上的新纪录，2023年保持历史高位。至关重要的是，这一趋势预计将持续下去，世界黄金协会（WGC）的一项调查显示，70家央行预计黄金储备将继续增长。