众所周知，黄金和白银都是以美元计价，国际金价在经历了疯狂的暴涨之后，出现了大幅的暴跌，金价的持续下跌，让投资者不禁要问“什么价位才是合理的？”今天我们就结合当时的历史背景，简单探讨一下美元与黄金的历史走势。

美元自1982年以来大致经历了三次大周期，第一次是1982年至1995年的贬值周期，从130跌至80左右，随后20世纪末的互联网经济繁荣结束了美元的熊市，并直接推动了1995年至2002年的第二轮7年牛市，美元指数重回120上方。同样，互联网泡沫的破灭结束了那一轮上涨，开启了2002年至今的第三轮美元熊市周期。

布林线体系崩溃后，金价开始自由浮动，一度被疯狂投机推高至850美元，直到1982年第一轮黄金投机热潮才逐渐平息。此后，在1982年至2002年的20年间，金价一直处于比较平稳的波动中，价格始终在250-430区间徘徊。2002年以来，国际黄金一直处于牛市之中。

从黄金与美元的历史对比我们可以清楚的发现，黄金与美元所谓的负相关性需要相对来看，最明显的就是在1982-1995年美元大幅贬值时期以及1995-2002年的牛市时期，黄金的表现都比较稳健。

国际金价没有随着货币贬值而大幅上涨或下跌，一是当时缺乏投机动力，二是这期间金价肯定受到刻意压制，这种管制直到2002年以后才放开，此后美元持续贬值，黄金进入牛市。

从1982-2002年美元与黄金比值比较稳定的时期来看，由于当时黄金市场的投机力量较小，金价的供求关系也比较合理，我们可以粗略地估算出，当美元指数在80左右的时候，金价应该在400美元左右。

如今美元指数也在80左右，而金价在1300左右波动，如果考虑到美元实际购买力的贬值（2000年的1美元相当于2010年的1.28美元），金价也只有500美元左右，从这个意义上来说，今天的金价有很大的投机成分，也就是存在泡沫。