中国证监会近日批准上海期货交易所开展黄金期权交易，该合约于2019年12月20日正式挂牌交易。

黄金期权将发挥什么作用？黄金研究所采访了专业人士。

黄金期货期权将使风险管理更加便捷高效

招金投资齐庆庆

上海期货交易所黄金期货期权的上市将是我国黄金市场进一步完善的重要标志，也将为黄金实体和理财公司规避风险提供更加便捷有效的工具。

首先，黄金期货期权的上市将进一步完善我国黄金市场体系。尽管中国的黄金市场体系正在逐步完善和成熟，但期权交易产品仍处于起步阶段。对于国内黄金市场的大多数投资者来说，他们对期权的了解还很基础。但从全球范围来看，期权早已成为金融市场结构的重要组成部分，是最重要的风险管理工具之一，也是黄金市场发展到一定阶段时出现的重要金融工具。黄金期货期权的上市不仅将填补我国黄金市场的这一短板，还将促进黄金市场风险管理体系的完善和快速发展。

其次，黄金期货期权的上市将为黄金行业企业提供更加便捷的风险管理工具，提高黄金企业的风险管理水平和效率。期权在对冲金价风险方面较期货具有明显优势。因为黄金期权具有有效规避价格风险同时保留盈利机会的功能。黄金公司利用期权进行风险管理的好处是在规避风险的同时又不放弃盈利的可能性。此外，黄金期权的资金利用率较高。利用黄金期权进行风险管理所需的资金成本较低，不仅为避险提供了更多的选择，也满足了规避风险的避险需求。境内黄金期货期权的上市，将大大降低境内黄金企业利用境外黄金期权进行风险管理的时间和资金成本，同时提高市场信息的透明度和对称性。

其次，黄金期货期权的上市将丰富金融理财产品的风险管理渠道，为金融理财产品的创新提供管理工具。众所周知，一些金融理财产品注重稳定性，但在具体的投资操作过程中往往存在一定的风险暴露。如何转移敞口风险成为金融及金融产品关注的焦点。黄金期货期权的上市，为这部分暴露风险提供了风险管理工具。众所周知，银行体系的黄金理财产品都有做市商的一些交易模式。如何应对买卖差价带来的风险暴露，往往需要风险管理工具。黄金期货期权的上市，为这部分暴露风险提供了非常便捷、有效的管理工具，并将刺激更多金融产品的创新和推出。

此外，推出黄金期货期权还需要加强对市场投资者的培育和引导，吸引有风险管理需求的企业充分认识到这一工具的优势，参与到这一产品的运营中，增加市场交易量和流动性。毕竟，一个产品要发挥应有的作用，必须有足够的市场容量和流动性。

总体而言，上海期货交易所推出黄金期货期权，将进一步完善我国黄金市场体系，丰富风险管理工具，提高黄金企业风险管理效率，为金融理财产品风险暴露提供管理渠道，促进黄金市场健康发展。加强产融结合。推动黄金市场进一步成熟和完善。

上海期货交易所上市黄金期权将助力市场更加稳定健康

中期期货研究院创始人 杨丽娜 黄艳

上海期货交易所上市的黄金期权同样是1000克黄金合约，但与上海黄金交易所黄金期权相对不同的是，上海期货交易所黄金期权将惠及更多中小工业企业。连锁企业和普通散户投资者。这些客户群体很难进入门槛较高的上海黄金交易所市场进行投机、套利、套期保值。相对而言，期货市场针对的投资群体门槛较低。这样，在上海期货交易所黄金期权上市后，中国黄金市场实际上已经形成了上海期货交易所+上海期货交易所的双重期权保护体系，为投资者提供了更加多元化的投资工具。同时可以想象，一旦上海期货交易所的黄金期权能够顺利运行，必然会形成一定数量的上海期货交易所和上海期货交易所的跨平台套利组合。通过这些套利模式，上海期货交易所黄金期货的定价将变得更加合理。

我们预计上海期货交易所黄金期权的上市将为现有黄金期货投资者以及其他市场投资者带来以下变化：

首先是突发风险事件尤其是汇率波动造成的黄金瞬时波动将明显减少。相对而言，此前市场内部期货的定价较为混乱。期权介入后，行权和套利模式会让内部投资者的心态变得更加平静，或者说黄金期货价格的部分波动已经转移到了黄金期权的价格波动上，而汇率的突然变化则会让投资者的心态变得更加平静。通过上海期货交易所的期权套利模式向上层输送-上海期货交易所。黄金交易所稳定的黄金定价得到传导，从而消除了部分市场恐慌情绪。

二是现有市场黄金期货套利和月差套利的预期收益将大幅降低。期权本质上是通过套利结构和平滑结构来稳定市场价格，这变相限制了套利系统发现市场定价错误的高度，而且期权的进入门槛相对较低，投资者也更广泛。在这种情况下，市场现有的期货套利机会和月差套利机会和空间将明显减少。

三是国内黄金市场整体将更加活跃。黄金期权的上市也将激活黄金期货。期权在一定程度上起到了期货的保护性作用，相应的投资者进入期货市场的热情也会更高。考虑到黄金期货的交易费用相对较低，黄金市场本身仍处于牛市范围内。我们预计，在反射性加速的推动下，随着黄金新一轮上涨节奏的开启，整体市场活跃度将明显增强。

总体而言，2019年是我国黄金市场发展的重要一年。随着交易所的大力推动，黄金衍生品市场加速发展，为投资者提供了投资工具，满足多元化的投资需求。我们认为，虽然当前市场的避险需求没有几个月前那么旺盛，但黄金作为实际利率为0的票据的作用将在持续数年的“资产荒”时代继续大放异彩。年。牛市才刚刚开始。熟练掌握多元化的投资工具，根据实际需求设计投资方案，或许是未来投资者更需要掌握的！

可以投资，但不要盲目

金管家沉船

对于黄金投资者来说，黄金期货期权上市有很多好处。首先，期权的权利和义务不对等。当您购买黄金期权时，您已经知道最大损失。其次，大多数期权的期权溢价小于黄金期货的保证金。 ，减少交易所需的资金投入；黄金期权可用于建立更多的投资和套利策略，增加交易机会。

一切都有两个方面。对于投资者来说，黄金期货期权既有好的一面，也有坏的一面。期货本质上是衍生品，而期货期权则是衍生品的衍生品。普通投资者可能对其了解不深。期权的复杂性使其具有一定的投资门槛。投资者在开立期货期权账户时，需要满足账户资金数额、交易历史等一定要求，这也说明了期权交易的复杂性。

正如我们之前所说，您的最大损失可以在您购买期权时确定。每个购买期权的人都支付了他可以承受的期权费，这意味着他承担了他可以承受的风险。但这个风险是绝对风险，而不是相对风险。相对风险是指您在承担风险的情况下可以获得多少利润。最近执行的深度虚值期权可能很便宜，但从该期权投资中赚取利润的可能性接近于零。这就像每次花两块钱买彩票，但并不是每次都中奖。日积月累积累的成本也是非常可观的。

期权的价格由利率、行权期限、行权价格、标的价格和波动特征决定。期权报价的提供者通常是做市商，他们非常专业。在提供报价时，必须进行精确的计算，尽可能保证不造成损失，因此个人投资者很难获得意想不到的收益。投资者在购买期权时应该有一个明确的态度：买它不是因为它便宜，而是因为它很可能带来收益。不要把投资当作消费。

- 依恋 -

上海期货交易所黄金期货期权合约

合同标的物

黄金期货合约（1000克）

合同类型

看涨期权、看跌期权

交易单位

1份黄金期货合约

报价单位

元(RMB)/克

最低报价

0.02元/克

限价范围

涨跌停板幅度与黄金期货合约的涨跌停板幅度相同。

合约月份

与上市标的期货合约相同

交易时间

上午9:00-11:30、下午13:30-15:00及交易所规定的其他时间

最后交易日

标的期货合约交割月份前第一个月的倒数第五个交易日。交易所可能根据国家法定节假日等调整最后交易日。

截止日期

与最后交易日相同

行权价

行权价格覆盖前一交易日黄金期货合约结算价对应的价格范围，波动幅度为每日涨跌停板幅度的1.5倍。行权价格≤200元/克，行权价格间隔2元/克； 200元/克<行权价≤400元/克，行权价间隔为4元/克；行权价格>400元/克。克，行权价格区间为8元/克

锻炼方法

欧式风格。到期日，买方可在15:30前提交行权申请或放弃申请

交易代码

看涨期权：AU-合约月份-C-行权价

看跌期权：AU-合约月份-P-行权价

上市交易所

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