权利金是期权合约的市场价格，即期权买方为获得合约赋予的权利而向期权卖方支付的对价。说到权利金，就不得不提到期权的内在价值和时间价值。

期权的内在价值

期权的内在价值是由期权合约的行权价格与标的证券市场价格之间的关系决定的，这意味着期权买方可以以比现有市场价格更好的价格买入或卖出标的证券。例如，如果标的证券当前价格为67元，则行权价为65元的看涨期权的内在价值为2元（67元-65元）。

期权的内在价值反映了来自期权本身实际价值的权利金部分。因此，只有实际价值的期权才具有内在价值。平值期权和虚值期权都没有内在价值。期权的内在价值只能是正数。或者0。

期权时间价值

期权的时间价值是溢价超过内在价值的部分。例如前述行权价格为65元的看涨期权，假设其合约价格为3元，那么3元的内在价值减去2元就是该合约的时间价值。

如果期权合约的时间价值为0，则意味着它已经到期。如果以2元的价格买入行权价为65元的看涨期权并立即行权，其效果与直接以67元买入标的证券的效果相同。然而，由于交易成本的原因，直接购买标的证券会更划算。

影响期权价格的因素有哪些？

在期权价值的基础上，市场对期权合约的供求关系决定了期权的市场价格，即权利金。从期权要素来看，期权价格通常受到标的价格、行权价格、合约到期期限、市场无风险利率、标的证券价格波动等因素的影响。

1.目标价

如果标的价格上涨，看涨期权的价格就会上涨，而看跌期权的价格就会下跌。对于前述行权价为65元的看涨期权，如果标的价格从63元上涨至68元，那么合约就会从虚拟价值变为实际价值，因此期权的价格也会相应上涨。对于同样行权价格为65元的看跌期权，如果标的价格从63元上涨到68元，则该期权将由实际价值变为虚值，其价格将会下跌。

2.行权价格

执行价格越高，看涨期权的价格越低，看跌期权的价格越高。行权价为55元的看涨期权比行权价为65元的看涨期权贵。这是因为期权买方可以以更好的价格购买标的证券。同样的道理，行使价75元的看跌期权比行使价65元的看涨期权贵。看跌期权之所以昂贵，是因为期权买方可以以更高的价格出售标的证券。

3. 合同到期日

对于期权来说，期权到期日越长，期权买方获利的可能性越大，期权卖方要承担的风险也越大，因此期权价格越高。从另一个角度来看，期权到期期限越长，期权的时间价值就越高。如果将期权比作保险，保险期限越长，支付的保费就越高。

4、市场无风险利率

看涨期权具有为购买标的证券融资的性质。市场无风险利率越高，融资成本越高，看涨期权的价格也越高。同理，买入看跌期权可以达到卖空标的证券的效果。如果简单地卖空标的证券，投资者将获得现金收入，但购买看跌期权则没有现金收入。市场无风险利率越高，市场无风险利率越高。对看跌期权投资者越不利，看跌期权的价格就越低。

5. 基础证券价格波动

标的证券价格波动性是用来衡量标的证券未来价格变化的不确定性的指标。简而言之，标的证券价格的波动性越高，期权合约到期时成为实际价值期权的可能性就越大。因此，相应的合同价格较高。

波动率分为历史波动率和隐含波动率。前者是根据标的证券价格的历史数据计算出的收益率的标准差。后者是从期权当前价格推导出来的波动率，反映了市场的情绪。对标的证券未来存续期间价格波动的判断。就像在股票市场中，投资者习惯于用市盈率来判断股票价格一样，在期权市场中，可以用隐含波动率来判断期权价格。例如，投资者可以比较隐含波动率和历史波动率来判断期权价格是否被高估或低估，然后卖出或买入期权。

波动性是期权投资中非常重要的指标。专业投资者往往更关注波动性而不是期权价格本身，这就是为什么期权交易也被称为“波动性”交易。

期权价格——没那么简单

影响期权价格的四个因素——基础价格、行权价格、到期期限和市场无风险利率——都可以直接观察到，而波动性只能估计。不同的投资者对波动性有不同的预测。据此计算出的期权价格可能会有较大差异，做出的操作判断也会有很大差异。

另外，我们在分析上述五个因素对期权价格的影响时，假设只有一个因素发生变化，其他四个因素保持不变。在实际情况中，多种因素可能同时作用并相互影响。因此，投资者应积极学习期权知识，认真参与完全模拟交易，以更好地了解期权价格以及各种因素对期权价格的影响。

●承担有限的损失，最多损失全部特许权使用费。如果标的证券价格上涨至行权价格之上，看跌期权买方可以选择不行权，最大损失为所支付的全部权利金。

例如，投资者（不持有股票）购买股票的看跌期权。当期权到期时，如果股价下跌，投资者可以先以市场较低的价格买入股票，然后再行使期权。 ，以更高的执行价格向期权卖方出售股票。如果扣除所支付的权利金后有盈余，这个盈余就是投资者购买看跌期权的收入。在期权到期前，如果股价下跌，看跌期权权利金增加，投资者也可以选择直接高价卖出期权，获得权利金价差收入。

相反，如果到期日股价上涨，投资者可以放弃行权，这意味着投资者将损失全部溢价投资。在期权到期之前，如果期权合约价格下跌，投资者卖出期权平仓，他将损失权利金差价。

出售看跌期权的利润和风险预期

●如果投资者认为未来标的证券价格不会下跌，但仍希望通过期权交易获得投资收益，可以选择卖出看跌期权，获得买方支付的权利金收入。

●如果标的证券价格下跌，看跌期权卖方可能会因为期权买方选择行使期权而蒙受损失。损失的程度将取决于基础证券价格下跌的程度。跌得越多，损失就越大。

当卖出看跌期权时，期权的卖方会收到权利金。如果买方要求执行合约，卖方必须以约定的行权价格向期权买方购买标的证券。

例如，投资者出售 ETF 的看跌期权。当期权到期时，如果ETF价格上涨至高于行权价格，期权买方将放弃行权，因为他可以以更高的市场价格出售ETF。此时，期权卖方将收到全部权利金，这就是投资者出售看跌期权的收入。在期权到期前，如果ETF价格上涨导致溢价下降，投资者也可以直接低价回购期权平仓，获得溢价价差收入。

如果看跌期权到期时ETF价格不升反降，跌破行权价，期权买方一般会要求行权，卖方则以较高行权价向期权买方购买ETF价格。 。当然，之前收取的专利费可以在一定程度上弥补损失。如果期权合约价格在期权到期前上涨，期权卖方此时回购期权平仓，就会损失权利金差价。

综上所述，当看跌期权到期时，期权卖方的预期利润为：如果股票或ETF价格高于行权价，则卖出看跌期权的利润为全部权利金。

当看跌期权到期时，期权卖方的风险预期是：如果股票或ETF价格低于行权价，则卖出看跌期权的投资者将遭受损失。标的股票跌得越多，损失就越大。