（期待已久的降息来了）
我们先来说一个可笑的现象。这三年来，我们港股、A股都走出了大熊市。港股指数创15年新低，估值（市净率）创50年新低，A股也跌至五年新低。指数处于低位，估值接近十年低点。
为什么跌得这么厉害？大家公认的主要原因是国内房地产的历史拐点和经济的低迷。再加上美联储史上最激进的加息周期，短短两年时间从0%升至5.25%，2022年以来外资纷纷撤离中国市场，尤其是香港股市，历来以外资为主，影响最大。
好吧，上面的逻辑没问题。这几年，美国强势加息，美国国内经济蓬勃发展。因此，欧美资金纷纷从香港和中国撤回美国。因为不仅美国的存款利率在上升，美元对人民币的汇率也越来越强，而且因为经济过热，股市也处于牛市。
过去三年，我们不算2021年。事实上，这场大熊市真正开始是在2021年7月，当时市场已经预期美联储加息。从2022年到2024年，我们港股和A股平均每年会经历两次股市大跌。如果算上2021年，我们在3年多的时间里经历了6-7次股市崩盘。每次股市估值都会跌至历史最低的5%左右。股市已经连续崩盘6-7次，平均每六个月一次。想想投资者的感受。
但我们也幸存下来，因为我们相信如此多的大熊市的原因是美联储历史上最有力的加息。毕竟，美联储每次加息，亚洲新兴市场都会受到影响。只要加息结束，就会恢复正常。与此同时，我们的房地产热潮已经基本结束。例如，在香港股市，近两年国内地产股的股价在繁荣期间下跌了约90%。他们基本上已经跌到谷底了，以后也不会再跌下去了。影响恒生指数。
然而，经过三年多的努力，到2024年8月，美联储几乎已经确认将在9月开始降息。然而，我们的市场仍然在下跌，港股和A股仍然在交易。接近年内最低点。现在，人们比美联储强行加息时更加恐慌。为什么？美联储加息的理由是合理的。然而，美联储降息后我们仍然下跌的原因是无法解释的，这导致了这样的结论：无论怎样，我们的股市只有一个结果，那就是永远下跌。这个结论即使是最坚强的投资者也可能面临崩溃。
当然，我们现在认为会继续下跌的原因，除了美联储降息之外，还有日本的加息。我们来分析一下，看看这样想的理由是否充分。
我们之所以认为美联储降息，香港A股会继续下跌，原因如下：美联储降息是因为美国经济衰退，美股暴跌，会导致股市暴跌。全球市场崩盘，港股、A股也会崩盘。
这个理由可以解释一两天。因为美国股市崩盘了，引起了恐慌，所以A股、港股的一些投机资金就会规避风险，导致我们也下跌。但如果从长远角度来看，比如月线来看，显然是不合理的。由于外资投资港股、A股，有出逃意向的资金近三年来基本全部离开。美元对人民币的汇率加上近三年的利率，无风险套利接近20%。如此明显的赚钱机会，动作不慢的外资投资者已经跑了好几年了。他们现在还在等吗？现在恰恰相反，因为人民币升值周期才刚刚开始，而美国降息周期也才刚刚开始。如果我们现在退出，我们可能会遭受损失。
此外，港股处于历史最低估值区间，恒生指数股息率超过4.5%。如果加上人民币升值，那么恒生指数中的大部分公司赚取的是人民币利润，那么恒生指数的实际股息率应该超过5%。 。虽然低估并不代表有人会买，但我认为前几年没拿走的资金现在恒生指数更值钱的时候是拿不走的，而且这部分资金并不大。现在我们退出中国市场，其实也没有更好的去处了。因为全球股市跌幅更大。
与此同时，也有人认为日本加息也会拖累香港和A股市场。因为欧美很多投资机构近年来都借了日本的廉价贷款进行投资，而日本加息会把这些资金带回来。但我想说的是，这些借日本钱投资的机构也把目光投向了美联储的发令枪。他们这三年从中国市场撤了资金，所以从日本借了钱，根本不投资。中国市场，但投资于亚洲其他市场，如日本本土股市、台湾股市、印度股市、越南股市、新加坡股市等。这也是过去三年美联储加息时，亚洲新兴市场没有像过去几次加息那样集体崩溃的原因。因为很多欧美基金从日本借钱，投资到中国大陆和香港以外的其他资本市场。因此，你会看到，在我们的股市不断创出新低的同时，日本、台湾、印度等市场却不断创出新高。
因此，如果日本开始加息，最大的不利将是日本、台湾、印度、越南等新兴市场，大量资金将从这些市场流出。但是对于港股、A股这种外资流入本来就很少的股票，我觉得影响是非常非常小的，因为之前根本就没有资金流入。
过去三年，美国股市一直是全球最拥挤的投资市场。国内很多基金，包括很多国内基金，也一直在挤压A股和港股，追赶美股。现在美国股市暴跌，不排除前期会有一些国内资金继续挥霍香港A股来补仓美股。但这部分资金所占比重不会很大。而且这只是一种短期行为，影响有限。
此外，美联储降息也将利好美债。不排除部分境内基金和外资可能抛售股票购买美债。不过，由于降息也会导致美元汇率下跌，那么美债上涨抵消了美元下跌之后，到底还有多少实际收益呢？这也是一个问题，所以美债的吸引力并不是很大。
那么，如果一些国内企业在人民币升值的背景下业绩增长、股息回购，真的没有吸引力吗？在国外股市下跌的背景下，许多美国公司的估值不仅下降，利润预计也下降。对于戴维斯来说，这是一场经济衰退，也是一次双重杀戮。那么在降息、美国市场暂时缺乏良好机会的背景下，部分欧美资金会在人民币升值的背景下选择回流中国市场吗？我认为逆转的可能性至少比三年前美联储开始加息时更大。
尽管如此，我们的市场到现在为止仍然在下跌，这让我非常沮丧。不过，认为美联储降息对中国市场和香港市场的负面影响会比加息更大，这是不合理、不合逻辑的。
原因是，一是美国连续三年加息导致流动性枯竭，这两个市场已经没有流动性了；第二，与2021年或2022年初加息前的估值相比，我们港股、A股的估值已经下降了30%以上，几乎完全脱水了；第三，与2022年初加息时人民币贬值相比，现在美联储降息，我们将面临人民币升值。人民币升值将为我国国内经济政策创造更多空间。只要我们愿意，我们就可以实施更强有力的刺激，而不必担心汇率问题。而更强劲的经济刺激将带来更好的企业复苏和更好的利润，这意味着更低的企业估值和更大的投资价值。
所以，即使倒过来想，你也实在无法理解为什么有些人认为美联储降息比加息更负面的逻辑。我想不通。至于坚持这样想的人，我不知道他们是傻还是坏，或者两者兼而有之。
当然，也有人认为美联储降息是因为美国经济衰退。美国的经济衰退会抑制全球的需求，所以我们的出口等都会受到很大的影响，我们的经济会更糟。但现在的情况是，如果美国经济好转，就会对我们挥出狼牙棒，加更多的关税，加更多的利率，把外资全部吸走。两者之间，加息就是直接资金被硬性抽走，直接拉低了我们的股市。美国衰退对经济的影响是缓慢的，降息实际上释放了资金。美国越衰退，释放的资金就越多，就像2009年或2020年，那两年A股怎么样？根据情况自行决定即可。
我不敢说美联储降息一定是好事，但我可以肯定，降息肯定比加息好。如果是强力降息，那会比强力加息好很多。至于为什么在降息预期下我们还是继续下跌，我也说不出原因。可能是人们患得患失、短期恐慌所致。不管怎样，我自己一直在坚持这一点，而且我一定会坚持到美联储降息周期开始。如果到时候我们香港A股还是不好的话，那我也可以等美股跌到有投资价值的区间再考虑调仓换股的问题。也许等到美联储的利率降低到与我国利率类似的水平之后我们再考虑。
美联储利率1.75%-2%，你敢想吗？
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