《金融期货》之外汇期货与外汇衍生品(四)

仿真交易是为了让投资者提前熟悉某交易产品的交易规则和特点。按照新产品上市的程序,仿真交易是新产品上市前检验规则、制度设计的重要步骤。澳元/美元和欧元/美元仿真交易上市,是为外汇期货的正式挂牌交易铺路。不过,仿真交易已经进行多年,正式问世还不知要等多久。

从比较角度看,对比目前主要两大外汇交易所芝加哥商业交易所(CME)和泛欧交易所(Euronext)的欧元兑美元和澳元兑美元合约,中金所的两个仿真交易合约属于迷你外汇期货合约,其中欧元兑美元合约比CME迷你型合约面值12500欧元和Euronext常规合约面值20000欧元都要小。另外,从合约设计来看,中金所的设计更多借鉴了泛欧交易所,不管是报价方式、合约月份设置、最小变动单位还是交割方式均是一致的,仅在交易时间和最后交易日的设计上有细微差别。另外,在目前的仿真交易阶段还没有设置夜盘交易,毕竟这仅仅是仿真交易,与实际交易还是有区别的。

外汇期权

外汇期权(Foreign Exchange Options)也称“货币期权”,指合约购买方在向出售方支付一定期权费后,所获得的在未来约定日期或一定时间内按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。外汇期权交易当中,买方可以在行情有利的时候选择履约,不利的时候选择放弃履约。这就是“选择权”的含义。理论上来说,外汇期权交易的买方最大的损失就是期权费用,而收益可以很大。外汇期权也是一种重要的外汇衍生品。

期权有“欧式”与“美式”之分。所谓“欧式”是指买方只能在约定的日期提出行使权力的要求,在此之前是不可以行使权力的;而“美式”是指买方可以在约定的日期及之前任何时间内提出行使权力的要求。

期权还有“场内”和“场外”之分。“场内”交易是指由交易所设计的标准合约,交易者通过集中竞价进行交易的交易所产品,与外汇期货相同。“场外”交易是指交易双方通过一对一协商而成的非标准合约,犹如前面提到的“外汇远期”“外汇掉期”“货币互换”等。

(1)场外交易。2011年4月1日,国内正式推出了人民币对外汇期权业务,标志着我国人民币对外汇期权交易正式进入实质性操作阶段。但当时规定客户只能从银行买入期权,不得卖出期权。2011年11月8日,国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于银行办理人民币对外汇期权组合业务有关问题的通知》,“外汇期权组合业务”赋予客户在买入基础上卖出期权的权利。

(2)场内交易。由于期权交易在境外交易所已经非常普遍,各交易所的主要期货品种都会推出相应的期权交易。比如,上面所提到的CME的欧元兑美元、ICE美元指数期货都有对应的期权交易,还有前面提到的香港交易所和CME都推出了人民币期货,实际上同时也推出了相应的人民币期权交易。

在国内的各期货交易所,期权交易也在逐步推进中,比如上海期货交易所的铜、橡胶,大连商品交易所的铁矿石、豆粕,郑州商品交易所的棉花、白糖,中国金融期货交易所也在2019年12月23日正式推出沪深300指数期权。然而,在外汇衍生品方面,无论是期货还是期权,仍旧留下有待弥补的空白。

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