和平视角：

形成以ATM设备销售、合作经营、融资租赁为主的业务格局

公司主要从事ATM机生产销售、合作经营及融资租赁业务。 是国内第二大ATM机供应商，合作经营和融资租赁业务在国内处于领先地位。 2009年三项主营业务收入分别为239、144、6000万元。 ATM销售收入占比约53%，运营及技术服务收入占比约47%。

与中国邮政等战略客户快速渗透国内二三线ATM市场

公告称，预计未来一年左右，中国邮政将向该公司采购ATM一体机和存取一体机，总金额约9990万元。 该订单金额是公司2009年对中国邮政销售收入（411.87万元）的24倍，约占2009年营业收入总额的22.07%。我们认为，随着我国金融发展的不断深入，公司预计与中国邮政等战略客户一起快速占领和渗透国内二三线ATM市场。

受益于农村和郊区金融需求的发展，国内二三线ATM市场需求潜力巨大。

虽然目前国内ATM机需求主要由五大国有银行拉动，但从经济社会发展需求来看，巨大的中小城市（县城）和广大农村未来需求巨大农村经济金融发展空间。 过去的非主流市场未来可能会成为主流市场之一。 例如，我国县级及以下农村金融机构营业网点已达5.2万个，为未来ATM需求奠定了基础。

2009年，邮储银行农民工银行卡专项业务实现交易额221.02亿元，同比增长1.77倍，充分说明了农村银行卡市场的蓬勃发展必然需要大量的ATM设备提供相应的金融增值服务。 如果每个村庄部署1-2台ATM，中国ATM市场的增长潜力将是巨大的。 我们认为，由于大型银行的业务重心在城市，法人客户主要是邮储银行、农信社等，因此将充分分享农村金融服务的发展。 尤其是中小银行，金融资源相对有限，规模也比较有限。 为公司融资租赁及合作经营业务的快速发展奠定了基础。

维持未来三年净利润复合增长率50%以上及“强烈推荐”评级

公司形成了ATM设备销售、合作经营、融资租赁三大特色业务格局。 三轮驱动的商业模式在区域需求结构较强的国内市场具有独特的竞争优势。 预计未来三年内筹集资金。 租赁业务预计将占收入的50%以上。

此外，随着公司ATM市场保有量的增加，付费维护占比呈现快速增长趋势，技术服务收入将在低基数上快速增长。 因此，对2010-2012年EPS的预测分别维持在0.41、0.75和1.23元，对应的基于2011年1月10日收盘价（18.56元）的动态PE估值分别为46、25和15倍。

考虑到订单的获取使得未来业绩增长更加确定，我们认为可给予公司2011年35-40倍的动态PE估值，目标价可提升至26元以上。 目标范围对应总市值约70亿。 元，持股广电运通（市值166亿）42%，维持“强烈推荐”评级。