最近很多朋友和很多财经主播都告诉我，不看好大宗商品的最重要原因之一就是美国未来可能会加息。 那么这个逻辑对吗？我们和朋友们简单交流一下，供大家参考。 请大家点赞关注，慢慢学习。

1、加息导致大宗商品下跌的逻辑：逻辑传导机制是加息后全球流动性会收紧。 这样，商品价格就会因货币需求减少而下跌。 此外，由于银根收紧，实体经济的发展将受到限制，这也会减少大宗商品的需求；

2、加息与美元指数的关系：多位财经主播表示，加息会导致美元指数进一步上涨，而大宗商品和美元指数往往反方向运行。 因此，在美元指数上涨的趋势下，大宗商品势必进入大熊市周期；

那么这个逻辑正确吗？

之前我在直播的时候和朋友聊过美元加息的条件。 这种情况不是由于通货膨胀，而是取决于美元的走势。 美元指数代表了美国的国家信用。 美元指数上升表明美国国家信用强劲，美元指数上升则表明美国国家信用下降。

从目前来看，虽然美国在疫情后释放了数万亿美元的流动性，但按理说会影响美元指数的运行。 不过，今年5月份以来，美元指数一直处于缓慢上涨的走势。 这是什么原因呢？ 事实上，国外其他国家印制的货币远多于美国。 这里的逻辑是，美元指数是一个相对概念，是相对于世界上其他货币的强弱程度；

所以我说过，加息美元利率最重要的条件就是看美元指数的表现。 如果美元指数继续上涨，加息的可能性不大。 因为对于美国来说，无论印多少钱，总会有人想要，也总会有价值。 然而，一旦美元指数下跌，就表明美元的扩散已经影响了美国的国家信用。 这个时候就必须加息，以保证美国的国家信用；

也就是说，美元加息一定是美元指数的下行周期而不是上行周期。

刚才提到，美元指数的下跌与大宗商品的上涨周期不谋而合。 这是有历史数据支持的。 例如，美国第五轮加息周期中，2004年6月至2006年7月，基准利率从1%上调至5.25%。 代表全球大宗商品指数的CRB从265上涨至349，涨幅超过30%。 在此期间，LME铜从2649美元上涨至7780美元，涨幅达193%。

因此，我们认为，在美元指数没有大幅走弱的情况下，美元不太可能选择加息。 即使加息，也必须是在美元下行周期期间。 在下行周期中，市场会选择抛售美元、购买资产。 届时，新一轮大宗商品价格上涨也将拉开帷幕。

关于作者：

陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论先驱，专门从事中国宏观经济政策的分析和研究。 曾担任上海传播频道财经评论特邀嘉宾。