距离美联储宣布提前停止缩表不到一个月，美联储资产负债表显示，8月下旬连续两周购买了140亿美元国债。 这是美联储自2014年10月停止量化宽松以来首次增持美国国债。

美联储买卖国债属于正常的公开市场操作范围。 但由于当前美国经济放缓迹象明显，尤其是关键期限美债收益率曲线持续倒挂，美联储此时的举动引发了市场对下一轮QE即将到来的担忧。 猜测。

虽然QE也是公开市场操作，但与普通公开市场操作相比，QE目标更明确、金额更大、期限有限。 2008年金融危机爆发后，美联储迅速逐步将联邦基金利率下调至0.00%-0.25%的近零水平，随后启动了三轮大规模资产购买计划。

一、QE的历史背景

QE意味着当名义利率接近0下限时，传统货币政策工具基本失效。 央行可以考虑采取负利率，但力度仍然有限​​。 在这种情况下，央行选择大量购买金融资产，以增加风险资产的流动性，达到降低长期利率的目标。

美联储从2007年开始下调政策利率，连续10次降息后，美国联邦基金利率自2008年12月以来连续七年维持在0%附近，美联储因此失去了提供更多资金的能力。通过降息刺激。 由此推出了三轮大规模资产购买，也就是通常所说的三轮QE。

2008年11月25日，QE1诞生。 美联储决定购买房利美、房地美和联邦住房贷款银行发行的价值1000亿美元的债券以及由它们担保的5000亿美元的资产支持证券（MBS）。 截至2010年3月第一轮量化宽松结束时，美联储的资产负债表已包含1.25万亿美元的MBS资产、1750亿美元的机构证券和3000亿美元的美国国债。

2010年11月，在希腊主权债务危机爆发的背景下，美联储推出QE2。 本轮量化宽松包括6000亿美元的证券购买，一直持续到2011年6月。

2012年9月，美联储推出第三轮QE，每月购买400亿美元MBS资产； 从2013年1月开始，除了每月购买400亿美元的MBS资产外，它还额外购买了450亿美元的美国国债。 从2014年1月开始，债券购买规模开始逐渐减少，QE3于2014年10月正式结束。

2. QE是好是坏？

十年过去了，经济学家对于量化宽松的复杂影响仍然存在分歧。 但人们普遍认为，尽管存在各种可能的副作用，但如果十年前央行不采取果断行动，金融危机的负面影响将会持续更长时间。

一枚硬币总是有两个面。 在美国，金融危机后推出的QE1确实力挽狂澜，但随后的QE2和QE3并没有再现QE1在危机期间的重要作用。 QE启动后的9年里，美国经济重回扩张轨道，但与历次危机后4%的年均增长率相比，这9年的年均增长率仅为2% 。 QE3争议最大，因为本轮量化宽松未能改善通胀预期。

此外，量化宽松虽然提振了信心，降低了失业率，带领美国（乃至全球）经济走出了衰退，但其对不平等的加剧却远远超过了经济复苏对减少不平等的贡献。 富人越来越富，穷人越来越穷。 这也是美联储量化宽松十年来最大的结构性变化之一。

通过资产购买计划提供的大量资金直接流向金融业，推高了风险资产的价格。 量化宽松推出以来，长期的低利率环境限制了依赖固定收益产品人群的个人资产增长，而原本持有较多风险资产的富裕阶层则通过这种再分配进一步扩大了净资产的财富。 不同之处。

3. 下一轮量化宽松即将到来吗？

民生证券首席宏观分析师谢云良在接受界面新闻采访时表示，美联储增持美国国债并不意味着新一轮QE的开始。 但随着美国经济进一步放缓甚至下滑，未来重启QE的可能性很大。

据新华财经报道，美国银行分析师马克·卡巴纳在8月初发布的研究报告中指出，美联储最早可能在今年第四季度重新扩大资产负债表，以缓解下一轮可能出现的融资压力国债发行情况。 美联储采取的措施包括分别在9月和12月调整超额准备金率，或缩短持有美国国债的加权平均年龄。

总体而言，现在说美联储启动新一轮量化宽松可能还为时过早。 有分析人士指出，两周内购买140亿美元国债可能只是一个反常现象。 市场仍需关注后续动态。 （本文根据Wind资料、接口等总结）