3月第一周，美国股市继续疯狂表现。 投资者持续担忧美国国债收益率大幅上涨，大量抛售科技股。 截至3月5日，以科技股为代表的纳斯达克综合指数全周下跌2.1%，连续第三周下跌，该指数自2月12日高点以来跌幅超过8%。跌势还影响了全球市场包括欧洲股市和中国股市（港股和A股），导致很多投资者蒙受损失。

美债收益率上升为何引发如此巨大的市场震荡？ 后续市场走势将会如何？ 如何在当前市场条件下仍能享受良好的投资回报？

作为拥有20多年投资经验的教授级基金经理，陈伯轩先生对投资银行、对冲基金等领域非常熟悉。 管理数百亿资产，经常受福布斯、中国证券报、财经周刊和香港电台等媒体邀请接受采访，是上海交通大学、上海财经大学客座教授。 陈先生在香港创办基源投资管理（香港）有限公司（该公司已获得香港证监会颁发的证监会第1类（证券交易）、第4类（就证券提供意见）和第9类期货委员会（提供资产管理牌照），专注于为客户提供全球投资服务，非常敏锐市场机会的陈柏轩受邀分享他的专业见解以及如何利用好“市场对冲”资金-制作工具？

美国国债收益率上升预计不会对风险资产产生负面影响

2月下旬，美国国债收益率上升给市场带来焦虑，阻碍全球股市上涨。 它还导致许多投资者从成长型股票转向与半导体、生物技术和金融相关的价值型和周期性目标。 科技和电动汽车相关股票表现不佳。 特斯拉股价3月5日下跌3.8%，自1月26日创下股价纪录以来已累计下跌32%。美国10年期名义票据收益率上涨，一度达到1.62%。 标普500指数跌幅超2%，纳斯达克指数跌幅近5%； 而美债收益率在3月第一周继续上涨9.2%。 基点，连续第五周上涨，也是自2016年12月16日以来最长的连续上涨。

市场普遍认为，通胀将导致收益率上升和贴现率上升，对各类资产估值构成压力。 我的观点是，通胀似乎呈上升趋势，但这种通胀可能不会像过去那样导致名义债券收益率继续上升。 在政策刺激的影响下，即使通胀从目前水平上升，预计风险资产投资也不会失败。

美国经济复苏有序，美联储不会过早收紧政策

美国已经在采取新的财政刺激计划。 众议院2月底通过了拜登总统提出的1.9万亿美元提案。 尽管参议院可能会缩小提案的计划规模，但预计最终规模不会有太大差异。 与此同时，美国劳动力市场持续复苏和改善，申请失业救济人数也降至三个月低点； 美国COVID-19疫苗接种人数近期已突破5000万例，目前每日疫苗接种人数已增至200万例，新增感染人数大幅下降。 经济持续复苏和逐步正常化将减少对通胀上升的担忧。

美联储近期也明确表示，短期内不会收紧政策。 美联储主席鲍威尔重申，收益率将保持在低位，美联储每月1200亿美元的资产购买计划将继续下去，直至取得进一步实质性进展。 尽管鲍威尔在最近接受《华尔街日报》采访时仍保持鸽派基调，暗示央行在改变政策之前将保持“耐心”，并表示“距离实现就业最大化和平均通胀率超过 2% 的目标不远了”。时间。” 还有很长的路要走。” 由此可见，美联储短期内无疑难以实现目标，不会过早出台紧缩政策。

海浪扫沙，锁定真正优秀的龙头企业

美债收益率的上升或许不会给股市上涨的中长期趋势带来戛然而止。 数据显示，过去25年中，10年期美债收益率有10个周期上涨100个基点或更多。 但在同一时期，全球股市的回报率持平或为正。

强劲的增长前景推高实际收益率，刺激政策而不是货币政策会带来更高的增长预期。 美国和全球股市在 2 月初创下历史新高，尽管后期出现抛售，但全球股市今年迄今已回报 1.9%。 由于长期成长股的重新定位，金融、工业、能源和房地产股票可能值得更多关注。 投资的关键是选择并锁定能够真正长期领先同行、具有独特行业创新能力的优秀龙头企业。

市场动荡时，可以利用“市场对冲”作为赚钱工具

作为一名职业投资经理，我管理的投资组合不仅包括经过专业筛选系统严格筛选、经得起时间和市场考验的优秀龙头企业。 我们也会根据不同的市场情况，充分利用它们。 利用有效的金融工具进行对冲和对冲，才能长期跑赢市场，获得持续可观的回报。

在近期如此波动的市场中，可以选择不同类别的反向ETF，因为当市场处于不确定性或持续波动的状态时，反向ETF可以为投资者提供优秀的金融衍生工具来赚钱。 ，即当市场处于牛市调整期或熊市时，投资者仍可以获得理想的回报。 以下反向ETF可供参考，如道琼斯指数对应的DOG、DXD、SDOW等； 我国还有一些反向ETF可供投资者选择，比如7500对应恒生指数，7552对应恒生指数。