当全球贸易战阴影笼罩下时，人民币汇率却逆势大幅上涨，令人惊讶。

我粗略算了一下在岸人民币兑美元汇率，从上周五开盘的6.3325点上涨到周二最高的6.2409，暴涨近900点。

（人民币对美元的汇率采用直接计价法，即1美元=X人民币，所以当X的值变小时，就意味着人民币升值。）

概率是多少？

以出口型企业A为例。 上周五，该公司海外盈利1亿美元。 如果当时将利润汇回国内，可换回63325万元。 但如果是几天后，你就会在周二换掉它。 获得的人民币仅为62409万元。

也就是说，在不进行套期保值的情况下，A公司因汇率波动损失了近900万元。

3月23日，美国宣布对500亿中国商品加征25%关税，中美贸易战随即爆发。 美国挑起贸易战的借口是，美中贸易不平衡意味着“美国被中国占了便宜”。 去年，中国对美国贸易顺差达到1.87万亿元人民币。 特朗普认为，美国人多购买了1.87万亿元人民币的中国商品。

因此，他呼吁扭转中美贸易不平衡的局面。 初级手段是贸易战，高级手段是汇率战。 前者是提高关税，让中国出口企业付出更昂贵的成本； 后者是迫使人民币升值。 通过汇率杠杆降低中国企业的人民币计价利润。

贸易战仍处于早期阶段。 从官方的表态来看，似乎有缓和的迹象。 但市场仍对汇率战感到担忧，因此人民币近期大幅升值。

其次，随着贸易战持续，美国市场也担心中国会通过抛售美债进行报复。 要知道，中国目前持有约1.3万亿美元美国国债，约占美国国债总额的7.16%。

如果美债价格大幅下跌，很可能资金将失去“最安全”的避险屏障，加速逃离美国，导致美元指数暴跌。 作为最重要的汇率比较，人民币也会相应升值。

下图为近期美元指数走势图。 我们可以发现，尽管3月份美国加息+贸易战的双重政策，美元依然没有走出弱势圈。

更有趣的是，在当前贸易战尚未平息的背景下，国内股市突然大幅反弹（周二创业板上涨3.6%）。

我的看法是，A股的飙升与近期贸易战的缓和有关； 这也与人民币升值有关。 相信现在大家都很好奇，人民币汇率会对A股产生怎样的影响？

说实话，汇率与股市的关系并没有一定的公式。 从理论上讲，汇率是国家之间资产价格（股市、楼市、债市）的比较。 当一国汇率上升时，一国资产价格往往会变得越来越值钱，从而加速资本持续流入。

但在实际过程中，我们经常会看到这样的场景，汇率和股市可能不同步。 例如，2016年10月至12月人民币大幅下跌，而同期A股大幅上涨。

最近，我粗略观察了人民币汇率和上证指数（自2015年8月汇改以来）的走势图，得出的结论是，它们之间的关系大致如下：

1、大多数情况下，短期（3个月内）人民币与上证指数呈现同步关系，即人民币升值，上证指数上涨； 当人民币贬值时，上证指数下跌。 例如，2018年1月、2017年6月和7月、2016年1月等。

2. 对于长周期来说，这不一定成立。 我们可以将长周期分为两个阶段：

1、第一阶段（人民币升值，股市上涨，股市上涨）：人民币升值初期，大量热钱流入股市、楼市等资产，导致物价上涨。急剧上升。

2、第二阶段（人民币升值、股市下跌或持平）：随着人民币升值，以人民币计价的资产（股市、楼市）越来越贵，资金出于对冲风险逐渐退出股市需要。

我们观察2017年至今的上证综指走势图（下）。 尽管2017年以来人民币汇率持续升值，但A股却没有跟上。 我们把它分为两个阶段：

1、第一阶段（2017年1月-2018年2月）以人民币升值、股市上涨为特征；

2、第二阶段（2018年2月至今）以人民币升值和股市下跌为特征。

有读者开始问，如果这样划分的话，那么A股还处于第二阶段（下跌）。

我的看法是，A股现在已经退出或者正在接近第二阶段的结束。

为什么？

如果你足够细心，你会发现当前股价的高点与第一阶段的起点相同。 只要未来内外形势没有太大变化（贸易战恶化、美股暴跌），A股大概率能守住3000点。 通过，因为当价格下跌时，股价的估值正在回归理性。

具体来说，去年12月1日，我发表了《2018年，我该炒股吗？》 （资产配置）》文章中已经分析过（微信公众号：小白读书财经，可以查看）。