2015年8月11日，中国人民银行宣布提高人民币兑美元汇率中间价，增强人民币汇率中间价市场化、对标化，拉开了新一轮人民币汇率中间价的序幕。汇率改革。
一年过去了，“汇改”去哪儿了？ 结果如何？ 人民财经就此话题采访了业内相关专家进行解读。
人民币汇率市场化程度持续提升
2015年的“汇改”是中国自1994年、2005年以来第三次启动重大汇率改革。改革后，人民币兑美元汇率中间价将由做市商在开市前确定。每日银行间外汇市场，参考前一日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化情况向中国外汇交易中心报送。 提供中间价格报价。
2015年12月，中国外汇交易中心发布人民币汇率指数（CFETS），人民币汇率形成机制开始参考一篮子货币，保持篮子汇率基本稳定。 在此基础上，今年春节以来，人民币对美元汇率中间价初步形成“收盘汇率+一篮子货币汇率变动”的形成机制。
央行在近日发布的《2016年第二季度中国货币政策执行报告》中肯定了汇率改革的成果：“人民币汇率按照‘闭幕式’形成机制有序运行。该机制提高了人民币对美元汇率中间价形成的规律性、透明度和市场化水平，对稳定市场发挥了积极作用。期望。”
招商证券首席宏观分析师谢亚轩在接受人民财经专访时表示，人民币汇率市场可以从离岸与在岸汇率利差、央行干预程度以及市场自身情况具体衡量。 -平衡，以及股票市场和外汇市场之间的联系。 化程度。
首先，“离岸与在岸汇率利差的变化是衡量汇率定价市场化程度的一个很好的视角。市场普遍认为离岸市场汇率更加市场化，而在岸市场汇率更加市场化”。 “市场会受到一定程度的调控。理论上来说，‘汇改之后，在岸和离岸的价差应该会趋于缩小，相关性会更强。’”他表示。
“811汇改”以来离岸和在岸人民币走势（数据来源：WIND）
中行香港发展规划部经济研究员巴庆表示，在新的定价机制下，中间价响应市场预期的能力显着提升。 原来的离岸人民币汇率CNH和在岸CNY对中国经济的理解存在一定偏差。 程度也有所减小，因此国内外不同的汇率预期对人民币汇率境内外利差的影响也有所减小。 从数据来看，2016年2月后，在新定价机制下，离岸与在岸汇率利差大幅收窄至100-200个基点。
谢亚轩表示，市场化程度提高的另一个指标是央行干预的减少和市场本身自我平衡程度的提高。 “汇改”之后，理论上来说，汇率应该体现更多的波动。 在汇率波动加大的情况下，如果央行不干预，外汇储备规模理论上不会发生明显变化。
“去年8月、9月和今年1月，我国外汇储备规模大幅下降，说明当时市场本身流动性不足，央行需要通过释放准备金来提供流动性。” 他说。 相比之下，近期人民币兑美元汇率从5月初的6.4743贬值至6月下旬的6.6433，贬值幅度达2.6%。但同期，结售汇逆差银行代客平均每月918亿元，这只是之前赤字的零头五分之一。 招商证券近期的一份研究报告写道。 这说明从阶段性角度来看，市场本身的自我平衡程度有所提高。
此外，谢亚轩认为，5月以来，我国汇市与股市的负反馈关系有所改善，A股不会再因汇市稍有风吹草动而大惊小怪，这反映出市场的逐步接受“汇改”。
市场期待货币篮子进一步完善
“汇改”正在进行中。 目前，监管层和市场的普遍共识是，人民币对美元中间价参考“期末汇率+一篮子货币汇率变动”机制作为过渡性安排。 未来，人民币汇率必然会逐步从有控制的浮动走向更加市场化的清洁浮动。
多位专家学者建议，下一步应进一步完善货币篮子，进一步赢得市场信任。
中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛日前撰文称，从2015年12月11日推出人民币汇率指数（CFETS）到2016年1月中旬，监管层向市场宣布，人民币汇率走势参照篮子货币进行调整。 新的汇率定价机制实施时间不长，尚未经历市场冲击的考验。 实施效果有待进一步观察。 “下一步就是看参考篮子货币的调整能否赢得市场的信任。对于参考篮子货币的调整，市场有一个学习和认可的过程。”
中国人民大学国际货币研究所副所长、中国人民大学金融学院教授屠永红在接受人民财经专访时表示，作为一个大国，我国的“汇改”必然会开放扩大资本项目的同时保持我国货币政策的独立性。 方向。 人民币汇率向清洁浮动过渡期间，汇率波动加剧将对稳定汇率、引导汇率的监管提出更高要求。 因此，如何更好地建立人民币汇率预期机制，让市场对政策一致性和汇率形成机制更有信心，是监管层需要思考的问题。
“现在，在引导人民币汇率方面，我们有了人民币汇率指数（CFETS），但市场对这个指数的科学性、货币构成的合理性、未来构成是否需要等仍然存在质疑。监管机构迫切需要思考如何构建CFETS的货币种类和权重，以增强该指数的市场公信力和透明度，以便市场能够以一篮子货币为锚来制定汇率预期。”她说。
谢亚轩还表示，未来1-2年，如何在操作层面完善参考篮子可能是监管层应该考虑的问题。 “人民币指数（CFETS）是否有必要根据内外经济情况定期修订，参考哪些经济指标？这些都是可以讨论和明确的。” 他说。
此外，屠永红认为，监管部门应加强与主要经济体和周边国家的政策协调。 中国是一个大国，汇率波动具有很大的外部性。 人民币汇率波动会引起美国等经济体货币汇率波动。 通过加强与其他经济体的政策协调，人民币汇率的波动以及中国政府对汇率的有效管理政策不会被其他经济体的政策所抵消，出现“以邻为壑”的情况处处受到批评的情况就会减少。