文字| 大观
编辑|玉儿
一国的货币政策是否具有现实意义，关系到政府和货币当局能否通过制定货币政策达到调节宏观经济的预期目标，即货币政策是否有效。
古今中外许多经济学家从不同角度对这个问题进行了大量研究，得出的结论并不一致。
控制社会货币流通量、调节货币流量的扩张和收缩，通常被认为是政府货币政策的直接目标。 货币流动的调节也是通常用于实现最终货币政策目标的必要步骤。
立足我国基本国情，发展是我国经济的重要任务。
但确保人民生活环境稳定、社会和谐仍然是重中之重。 因此，我国货币政策的目标是保持币值稳定，促进经济发展。
在巴曙松看来，判断货币政策是否有效，取决于具体的经济金融环境。
社会的资本流动、资源配置和预定的调控目标能否通过特定的货币政策工具和多种传导机制得到改善和实现。
李春奇重点关注总需求和总收入水平的变化。
也就是说，认为有效的货币政策能够在更广泛的范围内影响社会经济，社会产出和通货膨胀水平也可以衡量货币政策是否有效。
一般来说，研究货币政策的有效性至少要从两个角度入手：
首先，研究目标是关注产出和就业等大的实际观察。
主要研究货币政策是否能够影响这些指标以及影响到什么程度。 这一视角是从理论角度分析货币政策有效性的基础。
其次，可以从货币政策执行的角度来研究，即经济运行是否受货币政策调节以及货币政策的最终目标。
梳理大量文献可以发现，基于不同的历史时期、社会背景和不同的经济发展水平，一国政府制定货币政策的目标有所不同。
因此，货币政策有效性的衡量也不同，不能用同一个标准来衡量各个时期货币政策的有效性。
不同层次的货币政策目标可能不同。 可以对各级目标进行监测，观察具体数值变化，判断货币政策目标是否达到了预期效果。
例如，中间目标一般包括货币数量和利率两个指标，最终目标可以观察经济增长率和物价水平。
此外，各经济学派的货币政策理论也不是一成不变的。 在理论层面，随着时间的推移和经济的发展，各种经济理论趋于不断融合、取长补短。
不同的思想流派可能对同一经济理论有广泛的共识，或者可能在共识的基础上进行扩展。
我国货币政策的制定也取决于国家经济社会发展的需要。
但在我国现行经济体制下，既定的货币政策目标能否实现以及哪些因素影响货币政策的实施，还有待深入研究。
货币政策目标体系和传导机制
在我国央行实际实施货币政策之前，我国主要通过财政手段和信贷调控来调节社会经济发展。 这一时期的监管趋于直接监管，没有过于复杂的传导渠道。
当前，货币政策对国家宏观经济调控发挥着至关重要的作用，财政政策共同调控经济。
评价货币政策是否有效，就是检测各级货币政策目标的完成情况。 货币目标体系主要包括操作目标、中间目标和最终目标。
货币当局实施财政政策的第一步是根据具体目标选择合适的操作工具。
操作工具通过传导机制影响的第一个目标是操作目标，即操作目标是接受货币政策影响的第一道关卡。
操作目标大致可以分为两类——价格和数量。 操作类型指标的具体选择取决于一国具体的金融经济发展和社会发展背景以及中介目标的选择等因素。
价格和数量操作目标各有优势。 一般来说，可以选择短期利率或货币数量作为操作目标。
当一国经济运行平稳，没有受到经济冲击，也没有出现严重的通货膨胀或通货紧缩问题时，可以选择货币数量作为操作目标；
当一国经济形势频繁变化、货币供应量不稳定时，可以选择短期利率作为操作目标，但这要求一国金融市场足够完善和发达。
当运营目标受到影响时，形成的相应效用会通过传递机制不断传递给中介目标，而中介目标的选择需要考虑很多因素。
通常，对中间目标的首要要求是对货币冲击做出快速反应，由于中间目标夹在操作目标和最终目标之间，因此其选择应结合两者的具体选择。 决定。
常见的中介目标有四个：汇率、利率、货币数量和通货膨胀。
如果一国选择稳定物价作为最终货币政策目标，则更有可能将通胀率指标作为中间目标。
因为这个目标更有利于公众的接受和理解，而且透明度高。
经过操作性目标和中介性目标的传导，相关效用效应最终开始影响货币政策的最终目标。
一国制定的货币政策必须根据实时变化进行调整，以适应一国经济的发展和调整。
因此，不同时期货币政策的侧重点是不同的。 它可以设定单一的货币政策目标，也可以同时关注多个目标。
指导一个国家选择其最终目标的理论依据有以下三个：
第一个是相机决策理论。
简单地说，该理论主张一国货币当局的最终目标应根据该国具体的经济需要和社会条件来选择。
要找准经济主要矛盾，制定解决主要矛盾有针对性的政策目标。
二是临界点的选择原则。
该理论可以看作是自由裁量决策理论的演变形式。 它综合考虑社会经济指标的承受能力，量化货币政策的最终目标。
我国的货币政策目标有两个目标：
如果当前经济数据显示货币增速高于7%，货币政策目标可以更多地关注其他货币政策目标。
当经济增速低于7%时，必须把促进经济增长作为货币政策的首要目标。
同样的道理，如果社会可承受的物价水平为5%，那么当物价水平高于5%时，货币当局就应该关注物价水平，将其降至社会可承受的水平。
当低于5%时，货币政策可以考虑经济增长、充分就业等其他货币政策目标。
三是逆经济风向选择理论。
该理论的最大特点是选择了与社会现有经济发展状况相悖的最终经济目标。 如果经济处于过热时期，最终选择的目标应该是稳定物价、平衡国际收支作为首要目的；
如果经济处于低迷状态，国内经济形势比较低迷，货币政策的最终目标一定是以刺激经济振兴为首要目标。
当货币政策目标选定、货币当局实施相应的货币冲击时，货币政策就会通过不同的渠道作用于经济个体，并持续传导和作用于经济个体，以达到货币政策制定的实际目的。
这些传导渠道主要包括利率渠道、信贷渠道、资产价格渠道、汇率渠道等。
在凯恩斯主义视角下，利率渠道是有效的货币政策传导渠道，凯恩斯主义的后继者提出并推广了IS-LM模型来解释货币政策如何产生货币冲击。
例如，当货币政策宽松，市场货币量增加时，实际利率就会下降，总投资就会增加，国民收入也会增加；
相反，如果采取从紧的货币政策，市场的货币量就会减少，后续的一系列变化就会与上述变化方向相反。
以上是经济正常运行的市场情况。 还有一种特殊情况称为流动性陷阱。 这种情况意味着横坐标名义利率接近于零，基本没有下降的空间。
这时，如果增加货币数量，人们会感觉货币贬值，未来通货膨胀扩大，对国民收入仍然会产生影响。
货币政策最终会通过利率渠道影响产出。 这个渠道主要影响经济的投资和支出，进而改变整体的供求关系，最后影响产出。
但利率通道最大的疑点之一是，短期利率反应很快，对货币政策的影响较大，但长期利率却没有明显的反应。
针对这一问题，新凯恩斯主义经济学家提出了信贷渠道的补充。
《拉德克利夫报告》中讨论的信贷资源是最早出现的信贷渠道。 虽然利率渠道是货币政策的有效传导渠道，但它也是在一定前提条件下建立的。
斯蒂格利茨提出的均衡信贷额度理论认为，市场具有完整、有效的信息机制，是利率通道和资产价格通道发挥作用的基础。
当市场信息不对称、机制不完善时，这两个渠道无法有效传导冲击，实现理想的政策目标。