作者|邱国鲁，高邑资产董事长
编者注：
9月初，由湛卢策划出版的《价值》上线。 本书是高瓴创始人兼CEO张磊的第一部代表作。 本书分为3部分、10章。 介绍了张磊的个人历程、所坚持的投资理念和方法以及对价值投资者自我修养的思考。 还以大世界观介绍了他对企业家和创业组织的看法。 以及对人才、教育、科学理念的理解。 这本书一经推出，就成为今年整个出版市场的现象级书籍。 以下是高易资产管理董事长邱国鲁对本书的评论。
模式视角的力量和长期主义的胜利
在A股市场上，有很多市场参与者通过短期炒作来赚快钱。 很多人说价值投资在中国无效。 但高瓴过去15年的实践证明，以长期主义为导向的价值投资在中国取得了巨大成功。 它不仅在资本市场上有效，当与企业家的大格局观相结合时，更能结出丰硕的成果。 《价值》这本书讲的是模式视角的力量和长期主义的胜利。
从广义上讲，价值投资可以分为三种类型。
第一个是格雷厄姆式的静态价值投资，赚被市场低估的钱，以优异的价格买入普通公司。 由于市场先生情绪不稳定，在过度乐观和极度悲观之间摇摆，导致报价与公司内在价值背离较大。 这种市场错误定价造成的低估值为投资者提供了超额回报。
第二种，以巴菲特为代表，为公司的长期成长赚钱。 更注重公司的高质量和未来业绩增长的可持续性。 它还强调了好企业的护城河。 宁愿以普通的价格买优秀的公司，也不愿以普通的价格买优秀的公司。 以优惠的价格购买普通公司。
第三类的代表是高瓴，不仅强调静态的低估值或者静态的护城河，更看重企业的动态护城河和企业的进化力。 它还看重企业持续创造价值的能力，有时甚至亲自参与企业价值的创造和释放，帮助企业完善战略，用技术赋能，从而改变企业的成长曲线和空间。
高瓴资本对蓝月亮和百丽的投资就是很好的例子。
2010年，高瓴资本4500万美元投资蓝月亮，推动其勇敢拓展新品类，抓住中国洗衣粉向洗衣液升级的大趋势。 最终，蓝月亮击败跨国公司，成为中国第一洗衣液。
2017年，高瓴资本将百丽私有化。 当时百丽的鞋业处于衰退期，但其庞大的线下零售网络和用户群体仍然有价值。 高瓴资本为其提供科技赋能，帮助其更好地服务消费者。 ，成功实现转型升级。
从这两个案例可以看出，张磊是一位具有创业精神的投资人，也是一位懂得如何配置资本的企业家。 他很好地将企业管理和投资结合起来。 一方面可以避免投资者志存高远、纸上谈兵的倾向； 另一方面，也可以避免一些企业家战略眼光不宽广、不长远的问题。
更重要的是，高瓴具有非常强的进化力，不断与时俱进。 在生物医药创新、互联网、高科技等各个领域，他们可以在行业处于起步阶段时快速选择优质赛道。 ，参与企业发展早期孵化并协助企业创造价值的优秀企业家。
2015年，我和张雷一起出国，期间张雷组织了一批国际领先的生物学家和医学家举办闭门研讨会。 当时国内投资界还没有认识到PD-1是什么，但张雷已经看到了肿瘤免疫治疗的巨大前景，并与世界顶级科学家进行了专业、前沿的学术讨论。
五年后的今天，我们回过头来看，高瓴已经开始布局中国几乎所有最优秀的创新药公司。 最典型的案例就是百济神州。 高瓴首轮投资估值不到1亿美元。 经过连续八轮投资，百济神州现已成为一家市值超过200亿美元的公司，创造了中国医药创新。 历史上的许多第一。
许多传统价值投资者投资于不变的护城河，而高瓴的特点是投资于变化。
张雷强调，要用动态的视角来认识企业的品质。 只有那些能够经受住时间的考验，在大风大浪中保持竞争力的企业，才是最深的护城河。
他能够深刻理解行业变化，拥抱创新，不断发展和丰富价值投资的框架。 他的投资框架是一个演变的过程。 它最初聚焦于“人与业务”，后加入“环境”的影响，并衍生出“组织”的维度，充分体现了化繁为简、与时俱进的概括能力。 渐进进化。
张雷常说：“Think long, think big”。
“Think long”意味着长远主义，而“think big”则意味着高瞻远瞩。 “Think long”和“think big”实际上是以“think deep”为基础，以深入研究、深入思考为出发点。
他通过深入研究，透过现象看本质，在复杂漂流的资本市场中分析重构了一个条理清晰、逻辑严密的世界。 高瓴的研究实际上是从终点开始的。 在开发初期，有终局思维。
他们按照第一性原理追溯行业的起源，把握行业的来龙去脉，并在社会变革和经济发展的过程中，通过各国数据和案例的对比分析，总结出其中的逻辑和规律。 “工业生态和物种进化”的研究，以实施推进计划并投资于变革。
在高瓴创办的高丽价值投资学院的课堂上，张磊曾讲授《从新零售的前世今生看创新与变革》，总结自己十几年的零售投资经验和上市美国，德国、土耳其和波兰。 分析了日本、日本等一系列国家的零售发展历史，以及不同国家涌现的不同零售业态和龙头企业。 张雷2010年投资京东时，投资了3亿美元。 努力的背后，其实有多年的长期积累作为后盾。
如今，张磊管理着庞大的基金，横跨风险投资、PE、二级市场、并购及私有化，提供覆盖全生命周期的整体资本解决方案。 在这个过程中，他仍然保持着内心的平静，仍然有时间发展自己的兴趣爱好。 他喜欢滑雪、冲浪和其他运动。 最近，他每周还和家人一起学习拉丁舞。
当一级市场的投资者疯狂追逐热门项目、二级市场炒作主题概念时，张磊却能保持冷静和清醒，不随波逐流，牢牢瞄准长期价值，选择与对格局有深刻见解的企业家。 随着时间的推移，一起成长并成为朋友。
《价值》一书的意义主要体现在两个方面。
一是发展和完善了价值投资理念，为与时俱进的价值投资提供了更高层次的参考模板。
二是要更好地与中国资本市场实践、中国特色经济发展模式、中国速度相结合。
张磊曾说过：
“工业化、城镇化、信息化在美国用了一个多世纪才实现，而在中国，短短40年时间，工业化、城镇化、信息化齐头并进、相互叠加、深度融合，独树一帜。世界历史。
想象一下 1930 年代的美国街头，钢铁大亨卡内基、金融大亨摩根大通、石油大亨洛克菲勒、谷歌创始人拉里·佩奇、亚马逊创始人贝佐斯和 Facebook 创始人扎克。 像伯格这样的人都走在一起，真是一个盛大的场面； 在中国，这些人同时出生，走在同一个历史舞台上。 ”
2017年，在高力价值投资研究院揭牌仪式上，耶鲁大学首席投资官David Swenson先生通过视频致辞，用简洁的语言概括了优秀投资者所需要的七大特质：
求知欲
原始情报
自信心
谦逊
职业道德
判断
热情
斯温森先生对同学们说：“张雷是我很高兴加入高立价值投资学院（担任名誉主席）的主要原因，他具备我之前列出的七大品质。很多年前，张雷就被我曾经是耶鲁大学的学生，今天，我和你一样，都是张磊的学生。
在过去的很多年里，很多投资者都从入门到高级阅读了西方投资大师的著作。 我很高兴中国现在有了《价值》这样的力作供投资者参考。
“价值”