2022年清华人民银行首席经济学家论坛14日在线举行，多位顶级专家齐聚讨论。 很多信息。 整个论坛持续9个多小时，文字篇幅有限。 建议您观看视频回放。

林毅夫：有一天中国的经济总量将是美国的两倍。 到时候美国就必须和中国保持良好的关系。

林毅夫指出，21世纪以来，新兴市场经济体迅速崛起，特别是中国。 2000年，中国GDP占全球的比重为6.9%。 2018年，其占全球GDP的比重为16.8%，增长9.9个百分点。

中国经济快速增长的原因是什么？ 新世纪的新兴国家如何实现这一目标？ 林毅夫表示，这是因为新兴经济市场具有后进入者的优势，技术进步和产业升级的成本要低得多； 同时，它们还可以从全球化中受益，全球化使新兴市场拥有足够的市场来发挥其竞争优势。

他指出，在全球版图的变化中，最大的输家是美国，因为美国在20世纪一直是世界上最大的经济体。到2014年，中国超过美国成为世界上最大的经济体。经济

同时，林毅夫还指出，从经济角度看，中国经济规模最大，但美国人均GDP水平更高。 面对今天的形势，中国下一步的最佳策略是什么？ 林毅夫给出了两点建议。

一是保持经济发展活力。

林毅夫指出，中国正处于追赶状态。 中国的人均GDP相当于美国的四分之一。 美国的人均GDP和人均科技占有率较高。 但中国正在不断大步追赶，并具有后来者的优势。

他分析指出，中国目前的技术渗透率与20世纪40年代的德国、1950年代的日本、1980年代的韩国相似。 这种后发模式的国家经济增长率在8%-9%。 对于中国来说，每年有8%的经济增长潜力。 与此同时，以“购买力平价”计算，中国已经是全球最大的经济体。 它拥有非常大的国内市场、较高的国际经济份额以及保证其稳定增长的良好政治环境。

林毅夫认为，中国应该充分发挥这些优势，保持经济活力增长。

第二个建议是保持开放态度，成为全球化的推动者。

为什么这样建议？ 首先，林毅夫指出，由于中国现在是世界第一大经济体，我们可以保持8%的潜在经济增长率，实际上每年可以实现5-6%的增长。 如果中国能够保持如此快速的增长，就会继续为全球经济的发展做出贡献，所以中国每年对全球经济增长的贡献率将持续至少四分之一甚至更多。

其次，林毅夫指出，中国不仅是世界上购买力最大的经济体，也是世界上最大的贸易国。 目前，中国是120多个国家的第一大贸易伙伴，70多个国家的第二大贸易伙伴。 伙伴国家。

“所以从全球范围来看，你可以算出，对于世界上90%的国家来说，中国要么是他们最大的贸易伙伴，要么是他们的第二大贸易伙伴。” 林毅夫说道。

林毅夫认为，贸易是双赢的事情，特别是在当代全球化经济背景下，大家应该实现1+1大于2的双赢。因此，他建议中国保持经济高速动态增长保持开放的改革态度。

最后，林毅夫指出，中国的人均GDP占美国的50%。 中国的人口实际上是美国的四倍，有一天它将是美国经济总量的两倍。

“当那一天到来时，美国将不得不做出平衡和选择。它必须与中国进行贸易，与中国保持良好的关系。特别是只有与中国打交道，才能维持自己的就业率，并确保其就业率。”国家利益，维持正常的经济关系，这样建立的全球新秩序是稳定、和平的新秩序。”林毅夫最后说道。

黄奇帆：必须建立有效的退市制度，否则股市将成为垃圾股的天堂

适时建立人民币锚点

中国资本市场规模仅次于美国，成为全球第二大资本市场。 但资本市场应有的资源优化配置、国民经济晴雨表等功能尚未显现。 这20年，我国GDP增长了3倍，但20年前资本市场2000多点，现在还是2000-3000点，几乎没有增长。

什么原因？ 他认为存在三个薄弱环节。

从融资角度看，注册制改革已经开展，上市公司数量已超过4000家。 上市公司数量快速增长。 但随着市场加速扩张，存量资金分流明显，“抽血”压力较大。 资金长期处于观望态度，这也将导致股市现有资金进一步分流。

“那怎么解决这个问题呢？不是发、停、发、停、控制上市数量，关键是建立有效的退市制度，打破我国股市IPO的刚性兑付，实现优胜劣汰，进步。”黄奇帆比喻地说，“呼吸，呼吸，你必须吸气和呼气。” 如果只能进不能出，那么股市就会成为垃圾股的天堂。”

他建议，股市应保持优胜劣汰，即上市股票数量与退市股票数量保持大致相等。 “比如在美国，从2010年到2015年的五年间，有超过1500只新股上市，1400家公司退市，这就造成了优胜劣汰。” 看看中国股市，“现在有4000多只股票，还会有10多只股票吗？” 每年五千、六千还是七千怎么样？”

“我最近注意到证监会加快了退市制度的建设，这是一个好的开始，也是一件非常重要的事情。”他说。

从投资角度来看，长期投资基金占比较低。 黄奇帆表示，由于我国资本市场长期高波动的特点，缺乏稳定的财富效应，居民资产和长期资金，包括很多机构，都不敢把自有资金投资股票。市场上，往往对股票市场的投资比例设定了很多限制。

他将其与美国进行了比较。 美国机构投资约占总市值的60%，而中国机构投资仅占总市值的13%。 A股的制度化程度显然还有很大的提升空间。

如何解决这个问题呢？ 黄奇帆表示，企业年金、全国社保基金、商业保险基金可以构成中国版的401K社保体系。 在完善社会养老保障体系的同时，也为股市经济的发展积累长期资金。

从制度层面看，黄奇帆直言，我国证券公司综合实力和竞争力不高，证券行业集中度很低。 而且，公募基金行业还面临结构性问题——货币资金占总量的90%，而投资股票的资金仅占10%，而国际上一般为50~50%。

“我们的公募基金不投资股票市场，这是一个问题。导致公募基金的长期价值投资能力和专业定价能力并不能充分体现其对资本市场定价效率的贡献， “支持实体经济的功能效率还没有达到公共资金应有的水平。”黄奇帆说。

如何解决这个问题呢？ 黄奇帆认为，关键是要强化资本市场机构投资者的力量，包括公募基金、私募基金、保险机构、投资运营公司、产业引导基金、外资机构等。

黄奇帆直言，公募、私募、保险资金实际投资股市只占总资金的10%，过于保守。 “这些代表政府领导的机构本身不敢投资股市，也没有信心。 这会让国家的股票投资者和散户做这份工作怎么会尴尬呢？”

黄奇帆在圆桌讨论中表示，大力搞好金融是下一阶段深化改革的主攻方向，是激活创新的关键火力点，是扩大开放的重点领域。

其中，黄奇帆指出，要及时建立人民币的锚点。 目前，人民币发行在一定程度上仍锚定美元。 这当然是由于各种历史和现实原因造成的。 但从中国未来的国际地位和发展需要来看，这种现状绝非长久之计。 在他看来，一国货币应锚定于本国GDP的税收内容和国债信用。 只有这样，它才能拥有自己的铸币税。 只有拥有自己独立的货币锚、自己的国债收益率曲线，才能拥有真正独立的货币政策，才能对国内所有金融资产有定价基准。 这个问题在当前日益复杂的国际博弈中显得越来越紧迫，需要研究。

李迅雷谈房贷负增长：居民宁愿现在还贷也不愿贷款

建议财政政策继续加大消费力度。

如何疏通内循环？ 李迅雷指出，目前我们主要依靠基础设施投资畅通内循环。 对此，力度非常大，政策也非常明确。 但仅仅依靠基础设施投资还不足以完全畅通内循环。 从一季度数据来看，全国固定资产投资增速达到9.3%。 尤其是基础设施投资出现较强劲反弹。 房地产业、制造业投资均出现一定程度下降。 但基础设施投资能持续多久？ 他表示，过去民间资本参与基础设施投资的比例较高，但基础设施投资回报率有所下降，地方政府专项债券仍在增长。 如果这个时候继续投资，地方政府的杠杆率可能会越来越高。 他强调，要充分估计这方面可能出现的问题。

从一季度的数据来看，疫情的影响非常明显。 必需品和可选消费品消费均大幅下降。 4月份的数据尚未公布。 财务数据已公布。 住宅贷款和住房贷款也出现负增长。 这是今年的第一次。 这是年初以来第二次出现负增长，而且负的幅度非常大。 居民宁愿还贷也不愿贷款，房地产销售各方面也大幅下降。

他表示，内需主要依靠投资和消费。 从目前投资来看，基础设施投资发挥重要作用，但消费引擎尚未启动。 对外投资更受海外需求的影响。 随着美联储收紧货币政策，整体外部需求也将减弱。 4月份我们以美元计价的出口也有所下降。 负增长已经消除，促进消费的意义仍然非常重要。 促进消费无非就是财政政策和货币政策的运用。 但面对这样的结构性问题，货币政策的作用有限。

对于昨天的财经数据有多种解读。 居民信用和企业信用都出现了非常明显的下降。 在当前美国加息的背景下，降息的空间也有限，所以总体来说，目前有一定程度的货币操作政策，同时央行的货币投放也处于历史低位。

财政政策应该非常积极主动。 与去年相比，财政支出广义增速在10%左右，仅为0.3%。 今年的减税降费、退税力度也很大。 预计全年总规模将达到10%。 2.5万亿，特别是超额退税，对于解决企业当前的现金流问题、缓解企业的现金流问题，有着非常积极的作用。 问题出在我们的财政投入上，主要是为了保证主体也就是企业主体能够对就业发挥积极作用。 但他认为，用于消费的直接财政支出投资太少。 他的建议是，财政政策要继续加强，特别是消费方面，可以发放消费券。 2020年疫情爆发时，美国主要以直接美元的形式向家庭发放资金，不像消费券那么有针对性。

李迅雷表示，中国经济发展已经出现了几个拐点，比如人口老龄化拐点。 今年总人口可能出现历史上首次负增长。 劳动年龄人口下降已持续10年。 与此同时，房地产行业的拐点也已经出来。 因此，过去的增长模式现在难以为继。 内需除了投资拉动外，更多的是消费拉动。 消费的作用会比基建投资更大，因为基建投资越来越难找到好项目，投资回报率越来越低，产生现金流也越来越难。 问题来了，我们必须增加消费。

目前中国的消费从消费总量来看还可以，因为我们人口基数大，而且我们这些年在经济快速增长和消费升级方面的表现也非常突出。 但我们家庭更多的是用于投资、购房，因此存在消费率低的问题。

与美国、法国、日本、越南、泰国、印度、波兰、巴西等国家相比，我们的消费处于底部。 近年来消费率有所提高，但普遍偏低。 我相信，未来随着房地产投资的减少，消费率很可能会上升。 但仅靠这一点并不足以带动整个消费的高增长。 今年表现不佳的是消费。 通过对居民的补贴，通过政策和财政加大消费投入，这方面是可以改善的。 另一方面，也存在结构性问题。 结构是一个长期问题。 我国居民消费率之所以较低，与居民收入结构有关。 在我们的收入结构中，近五年来高收入群体的收入增速明显超过中等收入群体。 超过10个百分点。

我们可以通过收入再分配进行改革吗？ 从美国联邦政府各种税种的比重来看，你会发现个人税的比重为47%。 我们2021年的数据中，个人税的比重只有7.3%。 对中国的高收入群体有效征税是很困难的。 税，改革势在必行。 此外，第三次分配应增加企业责任，增加企业慈善事业。 多种措施共同作用，改善居民收入结构，提高中等收入群体收入水平，有利于中国经济可持续增长。

李稻葵呼吁现金发现：60亿可为上海困难家庭提供经济支持

清华大学弗里曼经济学讲座教授、清华大学社会科学学院教授、清华大学中国经济思想与实践研究院院长、清华大学苏世民书院创始院长李稻葵出席并致辞一个演讲。

李稻葵表示，当前国际形势极其复杂，国内风险挑战也不少。 当前形势下，要想应对好挑战，最重要的是办好自己的事，做好自己。 “做你自己是应对复杂情况的关键。 应对国际形势和严峻挑战的最佳方式。”

那么，如何做好自己的事情呢？ 李稻葵认为，首先要控制好疫情。 他强调“以人为本，生命至上”。

对于如何理解“以人为本、生命至上”，他将其与“平均寿命”进行了比较。 “经济发展的根本目的之一就是提高人民的平均寿命。我想每个中国人都感到非常自豪。1949年35岁的人的平均寿命已经提高到今天的77岁。”过去30年，我们每年增加99天。”

“人们庆祝生日的时候，应该记住，这个生日过后，虽然年纪大了一些，也更接近生命的最后终点，但事实上，经济发展已经耽误了你99天。”

李稻葵表示，从平均寿命来看，这两年的抗疫斗争是成功的。 “过去两年的伟大胜利，使每个公民的平均寿命延长了十天，平均每年延长了五天。”

他援引复旦大学的研究称，如果抗击疫情不做好、不严格执行防疫措施，可能会失去155万人的生命。 “其中大部分是中老年人，如果把这个计算出来，普及到所有人，平均寿命会减少4天。” 李稻葵强调，无论经济账目，“人民第一，生命第一”。 这都是客观数据。

李稻葵认为，经济发展进而提高生活水平是提高人均寿命的重要因素之一。 经济发展了，我们可以加大公共卫生投入，提高科技进步，提高教育水平，提倡健康的生活方式。

李稻葵表示，过去30年，人均消费增加或减少1个百分点，就可能导致平均寿命增加或减少10天。 “先不谈低俗的物质消费，提高人民生活水平就意味着延长人均寿命。人均消费增加1%，每年可延长10天寿命。10天相当于通过抗击疫情挽救了400万人的生命。”流行。”

回到抗击疫情，李稻葵认为有两个战场。 一个战场是防止疫情蔓延，其直接目标是减少生命损失。 “确保疫情不扩散就是争取时间，等待特效药，等待更好的疫苗。”

“最危险、最易感的人群是中老年人和有基础疾病的人。我们要为爷爷奶奶、年迈的父亲、母亲争取时间，为他们创造条件，有条件的话建议他们接种疫苗，或者“建立老年人医疗体系。”李稻葵还呼吁有关医疗部门把老年人和有基本医疗条件的人放在第一位，争取时间为他们筑牢坚实的保障线。

第二个战场是保护经济。 这其中就包括产业链的发展。 “此时此刻，很多工厂还不能全面复工，也不能全面恢复生产。我们不能毁掉长城，只顾着减少感染而忘记了产业链。保护产业链就是保护我们。” 未来经济增长的潜力。”

李稻葵强调，不能只着眼今天，更要着眼明天。 明天的收入也很重要，所以产业链一定要保住。 “一线工人能否暂时集中起来建造活动板房，而不是在家隔离，而应该在工厂旁边隔离，边生产边隔离。”

如果能保住生产线，保住产业链，保住潜在的GDP增速，由于消费与经济基本同步，人均消费每年将增长1个百分点，相当于增长6个百分点。预期寿命天数。

此外，保护消费也很重要。 李稻葵表示，受疫情影响，人们的消费下降，不仅是因为不能网购，还因为很多人的收入在下降，从而导致了消费下降，而这种消费下降，惯性。

“我们做了数据研究，发现如果今天消费下降1%，未来七八年也会下降，会有心理阴影。” 我们应该做什么？ 李稻葵表示，为了保障居民消费，物流必须畅通，更重要的是要把现金补贴直接发放到受灾群众手中。

他以上海为例。 有2500万公民。 如果平均家庭有四口人，那么大约有六百万个家庭。 “政府太有能力了，600万个收入最低的家庭中的10%，选出60万个家庭，每个家庭发1万元现金，这60万个家庭价值60亿，特斯拉交给政府上海市政府预计，明年上汽集团每年缴纳的税款将超过150亿。用于补贴最贫困的10%家庭，同时对需要隔离的人群进行集中现金补贴，这样可以稳定未来的消费，避免稳定未来的消费。就是稳定健康。”李稻葵建议道。

“在复杂的国际形势下，最重要的是做好自己的事情，就是保经济就是保生命，稳定经济就是保生命，所以这方面的工作还需要进一步深入。”完成了，”他说。

盛松成：有些消费损失是很难弥补的。 我已经三个月没理发了，但解封后，一个月理发3次是不可能的了。

盛松成，中欧国际工商学院经济金融学兼职教授，原中国人民银行调查统计司司长，上海财经大学教授、博士生导师，清华大学人民银行博士生导师金融学院出席并讲话。

盛松成表示，疫情对我国经济的影响将主要体现在二季度，消费的恢复可能会比较缓慢。 而且，疫情也阻碍了房地产行业的复苏。 他认为，对我国经济影响最大的两个事件是俄乌冲突和疫情，其中后者更受关注。

盛松成表示，今年前两个月，我国经济表现好于预期，但新冠疫情的复发给经济带来了新的挑战，特别是近期的疫情，严重影响了企业的运行。我国的核心城市。 “与上次疫情主要发生在武汉不同，这次疫情发生在长三角、珠三角，特别是长三角的上海，其外部影响也非常大。”

根据盛松成的预测，我国二季度经济增速在1.7-3.2%之间。 “这个宽度比较大，但最有可能的是2.1%左右。” 他分析，如果二季度经济增速在2.1%左右，那么上半年GDP增​​速预计在3.5%左右。 从全年来看，如果三季度能达到5.5%，四季度能达到6%，那么全年GDP仍有可能达到5%。

“其实国家定了5.5%左右的目标，左边可以是5%，右边可以是6%。所以只要每年GDP达到或者接近5%，我认为经济社会发展就可以了。”全年目标已基本实现。” 他解释道。

盛松成预计，受疫情影响较小的地区的政策将提前、很快落地。 受疫情影响较严重的地区可能还要再等一段时间，直到5月下旬甚至6月。 “但无论怎样，我国下半年的经济都会明显好于上半年。”

谈到消费，盛松城并不乐观。

他以武汉为例。 从2021年武汉疫情后的经济复苏情况来看，工业生产和投资在复工复产后实现了典型的反弹。 但消费的恢复非常缓慢，需要一年左右的时间才能恢复到疫情前的水平。

为什么？ 他解释说，消费复苏缓慢与消费意愿减弱有关。 “武汉疫情爆发时，人们普遍认为这是短期的，很快就会过去。但现在随着疫情的持续，很多市场主体面临深度考验，导致消费潜力下降，损失下降，尤其是服务消费，往往是难以弥补的。”

他以自己的经历为例，“我在上海就知道这一点。我被封了两个月，三个月没剪头发。如果解封，我就不能了。”每个月理发3次，那么这些损失的消费就会永远消失，不仅如此，餐饮、旅游、酒店等服务消费也很难弥补。”

一季度央行调查显示，倾向于增加储蓄的居民人数较上季度增加2.9个百分点，倾向于增加投资的居民人数较上季度下降1.9个百分点。四分之一。

盛松成分析，这里有被动储蓄——因为需要待在家里，减少消费，就变成了被动储蓄，也有一些是主动储蓄。 受疫情影响，部分群众收入减少。

“很多普通人的收入都在下降，举个最简单的例子，我有一个博士生，很多年前就失业了，他挺好的，失业后就没有收入了，还要养孩子。”我会转一笔钱给他，对于一个这么大的人来说，他愿意接受老师转给他的钱，除非万不得已，他不会接受？ ”。

谈及房地产市场，盛松成表示，疫情阻碍了房地产整体走势。 “疫情对房地产最大的影响是复苏趋势可能受到阻碍，降低房地产开发增速，严重影响房地产销售。”

此外，行业对房地产的预期进一步恶化。 “4月份，民众贷款仅增加6454亿元，同比减少823亿元。其中，租赁贷款减少605亿元，同比减少4022亿元。这说明居民消费和购房减少”。

盛松成表示，当前房地产行业风险在债务危机和疫情风险叠加下凸显。 民营龙头企业的风险仍在持续。 其中，二季度大量房企美元债到期成为又一风险点。

最后，盛松成提出三点建议：

首先，房地产法规可以继续放松，例如适当地扩展了去杠杆化周期，并继续适当放松需求方面的限制。 但是，在关键城市的放松仍然需要谨慎和优化售前的基金监督。 首先，在确保使用资金合理的前提下，可以适当降低预售资金的冻结比率。 “现在，为了确保其房地产没有问题，地方政府冻结了预售资金，甚至有些甚至100％冻结。如果在这种情况下，房地产公司将很难移交资金。” 其次，在某些行政领域，可以在项目中转移资金。

其次，以基础设施为稳定增长的重要起点可以促进经济稳定，并在相对较短的时间内提高市场预期。 “我们应该加快国务院参与会议的实施，并要求加速在第14五年计划中规定的102个主要工程项目和特殊计划项目。”

第三，我们需要更积极地参与积极主动的财政政策，稳步改善审慎的货币政策，促进私人经济的恢复和发展，并积极地与实施财政政策合作。

他强调说：“我们必须不惜一切代价改善经济。”

野村证券的局面：削减利率的可能性在接下来的一个或两个月内增加。振幅可能约为10个基点

RRR削减的空间越来越小，降低利率也不是很大。

Nomura Securities首席经济学家Lu Ting今天在“ 2022年Tsinghua PBC首席经济学家论坛”上说，4月的信贷数据略有减少了接下来一个或两个月的RRR削减的可能性。 另一方面，最近降低利率的呼吁相对较高，这增加了接下来一个或两个月的降低利率降低。 降低利率的可能性已大大增加。 但是，降低利率面临许多限制，幅度可能约为10个基点。

Lu Ting说，就货币政策而言，经过八年的RRR削减，我们国家的商业银行的平均储备金仅为8.1％，许多银行的储备金接近5％，因此RRR的空间削减的确越来越小。 。 降低利率没有太大的空间。 从外围的角度来看，今年美国肯定会大幅提高利率。 中国和美国之间的利率将有一定程度的倒置。 一些资金将从我国家的债券市场和股票市场上撤回。 RMB面临一定程度的折旧压力。 此外，我国的CPI也有一定的上升趋势。 自2015年底以来，我国的基准存款利率一直处于历史最低水平。现在有很大的空间可以降低存款利率。 如果我们不降低存款利率，而仅降低了贷款利率，它肯定会压缩银行的利润。 不同之处。 在过去的一年中，银行积累了一些坏账。 此时降低利率的利率不利于金融体系的稳定性。

另一方面，有效的信贷需求相对较弱。 去年，四月份的新信用数据不到同一时期的一半。 银行的主要问题是缺乏高质量的借款人。 他们可能不想借钱。 另一方面，银行面临想要借钱的人。 我不敢向他们提供借口，所以现在我们面临的有效需求不足。

此外，传统的政策传播机制在某些方面失败了。 过去，房地产和基础设施主要依靠刺激经济，这是经济不好的最重要方法。 如前所述，宣传房地产非常困难。 各个地方都引入了许多政策。 如果房地产无法从地方政府的土地销售中产生收入，那将产生很大的影响。 很难提高基础设施，因此整个传输机制现在都面临问题。

最后，有一个问题是如何实施良好的政策组合以及如何发挥力量。 他说，消费凭证是一项非常好的政策，可用于努力。 在背景下，货币政策的空间已经相对有限，今年我们必须增加财政支出，并优化财政支出的方向，通过增加财政支出，确保草原政府的稳定运作来稳定期望，并确保其稳定的运作，并进行保护。

他指出，为了确保支出的稳定增长，我们必须确保收入来源。 公共财政收入还不够，我们的土地销售收入还不够。 我们需要增加政府可以通过其他渠道分配的资金，甚至可以在一定时间调整今年赤字的规模。

从财政支出的角度来看，进入流行病的第三年，许多家庭和许多中小型企业都面临着很大的困难，强调了救济的重要性。 就财政政策而言，一些信贷政策倾向于他们。 对于政策而言，利用信用政策，例如增加利息折扣和贷款担保，并根据救济提供某些租金，税收和免税，这一点非常重要。

在基础设施方面，我们将增加努力，尤其是具有合理回报的基金项目的开始和构建，并优先考虑中央城市和城市集聚的基础设施建设。 在对外贸易方面，元人民币已经贬值了，但是过去两年的欣赏在一定程度上带来了放松空间。 及时，适当的方式，可以通过从市场上购买外汇，为RRR削减的余地释放RMB的流动性，同时保持当前的RMB轻微贬值。