摘要：回顾2022年，俄乌冲突加之新冠疫情多点持续爆发，对全球油品贸易格局和油轮运输市场产生了一系列广泛而深远的影响。全球石油供需呈现紧平衡态势，俄乌冲突助推国际油价快速上涨并维持高位，欧美不断升级的制裁措施改变了石油贸易格局。全球油轮运输市场明显走强，油轮运力缓慢增长，市场各船型日收益持续上涨并创下近年来新高。展望后期，俄乌冲突给市场带来的红利仍将持续，油运市场需求恢复过程不变，总量将恢复至疫情前水平，供给侧的低增长也将为市场上行提供支撑，形成新的贸易格局，在此过程中市场机会将不断涌现。 预计2023年油轮运输市场有望呈现运价高位波动、幅度增大的态势。

关键词：油轮运输市场；石油需求；石油供应；国际油价；油轮运力

1. 2022年全球油轮运输市场回顾

2022年新冠疫情再度爆发，抑制了全球最大原油进口国中国的经济复苏和原油需求，持续三年的疫情导致全球经济增长持续低迷，国际通胀达到40年来最高水平。俄乌冲突和新冠疫情的多次暴发是影响2022-2023年全球油轮运输市场最重要的两个因素，由此引发的能源价格飙升和经济增长放缓深刻改变并将继续影响全球石油贸易格局。

总体来看，2022年全球油轮运输市场将明显复苏，各船型盈利均呈现明显增长。需求端，2022年全球航运贸易及需求较2021年略有增长，但仍未恢复到2019年疫情前的水平；供给端，新船交付量保持稳定，拆船量不及预期，新船订单量创历史新低，油轮运力增速维持在较低水平。俄乌冲突带动国际原油价格上涨，一度跃升至2008年以来最高水平，2022年布伦特和WTI均价分别约为99美元/桶和94美元/桶，同比2021年大幅上涨约40%和38%。

原油船方面，超大型原油船（VLCC）市场明显走强，意味着航线运价和日收益大幅提升。在订单处于历史低位、欧洲买家将目光投向更远地方以替代俄油等多重因素影响下，其代表航线中东-远东（TD3）日均收益一度升至历史高位101230美元/日，为近30年来罕见水平，2022年日均收益为16885美元/日，较去年同期的17403美元/日大幅增加。中小型船市场受益于美湾和西非欧洲货量大幅增加，以及美国出口禁令生效前抢购俄罗斯原油的加剧，阿芙拉型和苏伊士型船市场十分活跃，支撑运价大幅上涨并维持高位。 其中代表航线西非-欧洲（TD20）、科威特-新加坡（TD8）日均收入分别为29021美元/天、25841美元/天，较去年同期分别增长741%、1715%。成品油船方面，2022年，受贸易格局变化影响，长距离贸易增加推动吨海贸易增长，买家集中采购保证供应，加之炼油利润高企及炼油传统旺季到来，成品油运输市场受到提振，盈利水平强劲上升。

综上所述，2022年各油轮船型运输市场均出现明显走强，各船型代表航线日收益较去年同期均增长400%以上，其中VLCC船型和Aframax船型涨幅最大，均超过1700%，见表1。

纵观2022年全球油轮运输市场，主要特点如下：

（一）国际原油价格走势呈现“大幅上涨、罕见突破100”特征

2022年国际原油价格呈现“大幅上涨，罕见突破100”的走势，如图1所示。布伦特原油均价约为99美元/桶，较去年同期大幅上涨近40%。2022年布伦特原油价格在76.1至127.98美元/桶之间波动，最高点出现在2022年3月8日，跃升至2008年以来最高127.98美元/桶。导致油价上涨的核心因素是俄乌冲突爆发，随后欧美多国宣布对俄实施制裁计划，市场对供应风险的担忧骤然升温；最低点出现在2022年12月9日，布伦特原油价格跌至76.1美元/桶，回吐了俄乌冲突以来的全部涨幅。 核心因素在于，在中国、欧洲和美国公布的经济数据疲软之​​后，市场对于经济衰退的担忧加剧，盖过了任何供应困难带来的影响。

图1 2018年至2022年国际原油价格走势图来源：隆众信息。

纵观近5年国际原油价格走势，整体走势呈现不规则的“V”型：2018年至2022年，国际原油价格最低点出现在2020年4月21日，为19.33美元/桶；最高点出现在2022年3月8日，为127.98美元/桶。近5年国际原油价格走势大致可分为四个阶段：第一阶段为2018年1月至2020年2月，国际油价虽有波折，但基本维持在50至75美元/桶的主流区间。2018年10月，特朗普政府全面限制伊朗原油出口的预期未能实现，导致2018年四季度油价大幅下跌，不过OPEC减产立场坚定，为油价提供了底部支撑； 此外，美国带来的贸易争端冲击全球经济与需求，也限制了油价的上行空间。第二阶段是2020年3-4月，虽然是短暂的，但突如其来的新冠病毒疫情严重打击了全球石油需求，加之OPEC+谈判意外破裂，沙特与俄罗斯打响价格战，导致3-4月国际油价连跌屡创新低，WTI 5月合约更是出现了史无前例的负油价。第三阶段是2020年5月至2022年1月，2020年5月以来，海外多国逐步放松疫情管控，加之疫苗接种不断推进，导致需求端持续复苏，OPEC+也累计释放了970万桶/日的石油产量。 随着史无前例的减产规模，国际油价开始反弹，直至2022年1月。第四阶段是2022年2月至2022年12月，俄乌冲突爆发、欧美制裁加码，利好因素大幅增强，国际油价2022年将再次突破100美元大关，波动性明显加大，同时OPEC+减产态势基本贯穿全年。

综上所述，2022年国际原油价格将大幅上涨并维持高位，主要得益于供给侧的利好支撑，俄乌冲突爆发和西方对俄制裁升级，以及OPEC+持续减产是两大核心利好因素。

（2）全球油轮运输市场整体处于高位

2022年全球油轮运输市场整体处于高位，各船型市场均有明显好转，实现了从2021年近30年来的低点快速向非常强劲的水平转变，各船型日收益均有大幅提升，达到近几年的高位。其中，2022年9月至11月，油轮日均收益达到56672美元/日，这是自2008年8月以来油轮日收益最高的三个月份，尤其是2022年11月，全球各地油轮日收益、原油轮运价、航线日收益，各船型均有惊人增长。

原油船运输市场中，作为油船运输市场标杆的VLCC船型运价涨幅最大，2022年11月VLCC船型日均收益比十年平均值高出200%，2022年11月22日日均收益达9万美元/天，见图2。阿芙拉型船型的日均收益在所有船型中最为强劲，2022年1月至11月日均收益比十年平均值高出120%，尤其是在2022年11月，其日均收益创下历史新高，达到103834美元/天，比十年平均值高出350%。苏伊士型船型2022年11月22日收益比十年平均值高出270%。 成品油船运输市场方面，2022年市场整体收益水平强势上涨，平均收益连续15周维持在4万美元/日以上，为有记录以来最长周期。克拉克森数据显示，2022年1月至11月，成品油船日均收益为34999美元/日，较十年平均值高出140%，其中，即期市场轻型MR型油船日均收益突破4万美元/日，创下历史记录；以LR1、LR2船型为代表的航线日均收益较去年同期增长超过400%。

图2 2022年VLCCTD3C-TCE和WS趋势来源：波罗的海航运交易所。

综上所述，2022年将是全球油轮运输市场收益大幅增加的一年。受俄乌冲突影响，海运贸易模式逐渐转向长距离航线，欧盟禁止进口俄罗斯海运原油的禁令生效，七国集团对通过欧洲银行、保险或航运服务购买俄罗斯原油的国家制定了每桶60美元的原油购买价格上限等因素影响，预计未来全球油轮运输市场整体前景向好。

（3）油轮运力保持低速增长

从订单数量来看，油轮新订单处于历史低位。克拉克森的数据显示，2022年油轮新订单签约量为91艘（2020年和2021年新订单分别为216艘和210艘），同比大幅下降57%。从订单占比来看，目前全球油轮订单量占现有船队的4.2%，其中超大型油轮订单占比已降至历史最低的2.9%（2008年和2015年这一比例分别为50%和20%）。

从运力交付来看，低交付将利好供给端改善。克拉克森数据显示，2022年将交付208艘新油轮，由于其他航运板块订单密集，船厂吃紧，导致2022年油轮运力交付下滑。从拆解情况来看，2022年油轮船队拆解船舶数量不及预期，整体拆解载重量同比下降62%，同比下降75%。受油轮船队船龄结构及IMO新规即将生效影响，预计未来拆船市场活跃度将有所提升，但俄油“影子船队”潜在扩张及中小型船舶市场收益处于高位且波动，使得拆船加速步伐放缓。 2022-2023年各油船船型交付拆解情况如表2所示。从浮箱数量来看，据统计，现役VLCC船型浮箱数量已由2020年的高点逐步回落至39艘，接近2019年的水平，进一步释放空间有限；2022年俄乌冲突、欧洲供应危机等刺激油价继续高位运行，呈现近高远低的贴水格局，抑制了储油需求，因此浮箱套利窗口打开空间并不大。

表2 2022年至2023年各类型油船交付及拆解情况

综上所述，此下行周期中供应的出清，加速了市场向供需逻辑的回归；由于目前油船订单量较少，船厂船台有限，新船订单生产难度大，加上IMO 2023新减排法规生效导致老旧船舶报废加速，这些因素都直接导致了油船船队运力增长缓慢。

（4）美国原油产量和出口持续增长

产量方面，美国能源信息署（EIA）预测2022年美国原油产量将增加68万桶/日至1187万桶，同比增长6%，见图3；不过2022年美国原油产量尚未恢复到疫情前的水平，与疫情前的峰值产量相比仍有一定差距。美国原油产量的变化主要取决于WTI原油实际价格水平与预期价格水平的差异以及原油成本，2022年WTI原油实际价格与预期价格相对于原油成本存在明显差异，因此投资增长迅速，勘探开发活动相对活跃，产量持续增长。此外，2022年4月15日，美国政府宣布结束为期15个月的租赁禁令，恢复联邦土地上油气钻探的租赁销售。 这意味着美国原油开采将重回正轨，也预示着未来原油产量将继续增长。EIA在最新报告中上调了2023年美国原油产量预测，至创纪录的1241万桶/日（超过疫情前水平），较之前报告预期的1234万桶/日略有增加；预计2024年原油产量将较2023年再增加3.22%，进一步增至1281万桶/日。

图3 2019年至2024年美国原油产量趋势。来源：EIA。

出口方面，2022年美国原油出口将保持增长趋势。EIA数据显示，截至2022年12月30日当周，美国原油出口均值为420.7万桶/日，较去年同期增加165.3万桶/日。Kpler统计数据显示，为弥补俄罗斯原油的缺口，欧洲炼油商争相购买美国原油，这是2016年以来欧洲首次超过亚洲成为美国石油最大买家；而随着美国WTI原油跑赢全球基准布伦特原油，贴水进一步扩大，亚洲炼油商对美国原油的购买量也增至175万桶/日； 加上美国将近2亿桶国家战略石油储备石油释放到市场，2022年美国对其他国家的原油出口量将达到创纪录的340万桶/日，汽油、柴油等成品油出口量约为300万桶/日。预计2023年美国将继续增加对欧洲的原油出口量，这虽然对苏伊士型船运输市场有利，但对亚洲的原油出口量将开始萎缩，不利于VLCC船型市场的长距离运输需求。

（五）中国原油进口量持续下降

中国海关总署公布的数据显示，2022年我国原油进口总量约为5.08亿吨，较去年同期下降近1%，这是继2021年负增长后，连续第二年出现负增长，见图4。从月度数据来看，2022年月均进口量为4237万吨，其中1月份进口量最大，约为4880万吨，占2022年总进口量的10%，主要原因是2022年第一批进口原油配额分批下达，炼厂炼油利润可观，原料需求增加，促使原油进口量增加。 6月份进口量最低，约3582万吨，占2022年进口总量的7%，主要是由于俄乌冲突持续，全球原油供需格局和贸易流向进入剧烈调整期，中国原油进口来源国发生明显变化，传统油种需求较前几年下降较快。从对外依存度来看，2022年中国原油进口对外依存度将降至71%，较2021年下降1.3个百分点。从船型来看，2022年全年，中国原油进口中VLCC船型载货量最大；阿芙拉型船型载货量最多，其次是VLCC船型；值得注意的是，阿芙拉型和巴拿马型船型均占一定货量比重。 其中，阿芙拉型船型货量占比较去年同期大幅增加，巴拿马型船型货量小幅增加，苏伊士型船型货量小幅减少。

图4 2017-2022年我国原油进口量及增长趋势。数据来源：中国海关、Refinitiv。

从近五年的数据可以看出，2018-2020年我国原油进口量均呈增长趋势，尤其是2020年我国原油进口量快速增长，攀升至5.4241亿吨，较2019年增长超过7%，进口依存度也达到近74%。分析原因，主要由于受疫情影响及OPEC减产协议暂停，国际油价大幅下跌，低油价带动国内原油进口量增加，2021-2022年我国原油进口量下降，进口增速连续两年出现负增长，这或意味着我国原油进口量快速增长的趋势将发生改变。纵观2022年，上半年，受地缘政治事件及国内疫情反复影响，国际油价高企以及国内原油需求减少，我国原油进口量下降； 下半年，随着疫情影响减弱，企业复工复产，经济开始复苏，中国原油进口逐步恢复。综上所述，随着疫情影响减弱，中国经济进一步复苏，预计2023年中国原油进口将逐步恢复，增速呈现缓慢增长的趋势。

2023年全球油轮运输市场展望

整体来看，2023年全球油轮运输市场需求将保持平稳增长，成品油轮运输市场前景及盈利将好于原油轮。需求端，石油需求及海上贸易复苏势头有望持续不减并将超过疫情前水平；供给端，预计2023年油轮船队运力将继续保持低增长，此轮供给将成为市场进入新一轮上行周期的主要驱动因素。油价方面，预计未来两年全球石油库存将有所增加，2023年石​​油需求上行趋势将有助于石油市场走出低迷，为油价提供支撑，各机构普遍预计2023年布伦特油均价较2022年有所下跌，但大概率维持在高位。运价方面，原油轮中，小型船舶收益大幅增加； VLCC船型供需基本面将进一步改善，市场有所回升；成品油船收益将继续保持上升趋势。

（一）全球经济与石油贸易：全球经济增长持续低迷，石油供需基本面趋紧

1. 全球经济

国际货币基金组织（IMF）2022年10月11日发布最新《世界经济展望报告》，预测2023年全球经济增长将进一步放缓至2.7%，比7月预测低0.2个百分点；这是该机构继4月和7月下调2022年世界经济增长预测后，第三次下调世界经济增长预测。IMF表示，当前全球经济面临诸多挑战：通胀已达数十年来最高水平，多数地区金融状况收紧，乌克兰危机和新冠疫情持续，严重影响全球经济增长前景。由于目前许多国家深陷高通胀，短期内难以有效扭转局面，全球经济可能面临愈发严峻的滞胀风险。其中，预计2023年中国经济增长4.4%，比2022年7月预测低0.2个百分点； 美国2023年经济增速预计为1.0%，与2022年7月的预测相同；欧元区2023年经济增速预计为0.5%，比2022年7月的预测低0.7个百分点。

2. 石油需求

2023年全球石油需求保持增长。OPEC在2022年12月发布的最新月报中预测，2023年全球石油需求将增加220万桶/日，达到10177万桶/日，较2022年日均增加222万桶，超过疫情前水平，见图5。2023年地缘政治的好转、2020年疫情的缓解将提振石油消费，中国对疫情防控措施的优化将大大改善石油需求前景。IEA和美国能源信息署(EIA)也看好2023年的石油需求，但乐观程度略低于OPEC。IEA预计2023年全球石油需求将增长170万桶/日，至1016万桶/日(2022年为160万桶/日)。 230万桶/日，至2022年的1.008亿桶/日），EIA预计2023年全球石油需求将增加100万桶/日，至1.0082亿桶/日（2022年为226万桶/日，至2022年的9982万桶/日）。