1、1551年，英国成立了世界上第一家股份公司——穆斯科股份公司。第一个股票投资者是一位喜欢探索的伦敦商人。但西方股票和证券交易所最早出现在1611年的荷兰，英国和法国也很早就建立了证券交易所。纽约证券交易所于1811年根据《经纪人粗糙梧桐协议》成立并开始运营。近年来美国股市和股票投资的发展大致经历了四个历史时期。近年来美国股市和股票投资的发展大致经历了四个历史时期。今年的发展大致经历了四个历史时期。今年的发展大致经历了四个历史时期。一、第一个历史时期 从第一个历史时期开始，从1818年末到18世纪末，到

2、18861861886186，美国股市早期发展。 2016年，美国股市初步发展。 2016年，美国股市初步发展。 2016年，美国股市初步发展。 1811年纽约证券交易所的成立，展现了严格意义上的美国证券市场的真实面貌。 1850年代，华尔街成为美国股票和证券交易的中心。 1790年，时任财政部长亚历山大·汉密尔顿通过大规模债券发行直接引发了证券市场的繁荣。 1861年至1865年南北战争期间，为了筹集军事资金，美国联邦政府的证券市场得到了空前的发展，股票发行量迅速增加。 1860年至1870年，铁路股票在美国大量上市，开始将美国证券市场从过去的债券市场转变为股票市场。但在1886年之前的大部分时间里，美国证券市场都是以国债为主。

3、交易主要为地方政府债券和企业债券。 19世纪以来的几十年里，股票市场迅速发展，成为华尔街的主角。在此期间，美国股市几乎完全是一个投机市场，华尔街交易具有很强的掠夺性。当时美国政府的腐败，也助长了当时股市的操纵和掠夺。在此期间，美国两次建立央行的努力均以失败告终。美国商界认为“干预最少的政府是最好的政府”。这种情况（没有政府控制）直到19世纪末，美国经济和金融在没有政府控制的情况下自由发展。当时，华尔街上有很多专门操纵股市的所谓“强盗资本家”，比如丹尼尔·德鲁、范德比尔特、杰古德等，他们通过上市公司的股票垄断，公然操纵股票交易价格。 ，甚至贿赂法官，通过改变华尔街规则来牟利。

4、是中间派投资者根本无法保护的“适者生存、淘汰”的社会达尔文思想信仰。在此期间，美国股市是一个受到严重操纵的市场。第二个历史时期就是第二个历史时期。到了第二个历史时期3333333333333333https://291929192919291929开始，这个阶段美国股市迅速获得了保护。现阶段，美国股市增长迅速，但市场操纵和内幕交易现象严重。发展，但市场操纵和内幕交易现象严重。发展，但市场操纵和内幕交易现象严重。发展，但市场操纵和内幕交易现象严重。在此期间，美国逐渐发展成为世界政治和经济的中心。从19世纪下半叶开始，公司发行股票是为了为铁路、制造业和采矿业提供资金。

5、纽约证券交易所股票市场已成为美国证券市场的重要组成部分。道琼斯指数成立于1896年。1900年，工业股成为美国股票的主体，标志着美国股市的新局面。同年，美国超越英国，成为世界第一经济大国。股票投机天才杰西·利普弗 (Jesse Lipifer) 开始在华尔街崭露头角。 20世纪20年代，美国经济和美国股市进入了空前繁荣的时代。一方面，战后自由贸易扩大，通货膨胀保持在较低水平，美国企业经营和竞争力迅速提高。汽车、无线设备等各种产品不言而喻，技术为经济发展提供了无限前景。另一方面，随着战时债券逐渐退出美国证券市场，股市资金供给增加，国际资本也流入美国，银行保证金贷款进一步刺激股市。美国历史上首次出现数百万普通民众抢购股票

6. 门票场景。在股票牛市的后半段，乐观情绪疯狂蔓延，汽车和无线电力股飙升。 1925年至1929年的三年多时间里，美国股市崩盘，斯坦福指数上涨近200%。随着美国经济进入“新时代”，美联储（FRB）成功运作，经济周期消失的前景普遍存在。 1929年崩盘前，美国股市平均股价市盈率水平接近20倍，市净率P/B水平达到当时纪录的2.01倍。现在股价似乎很高。这一时期美国股市的主要崩盘发生在1893年、1901年、1903年、1907年、1914年、1917年和1929年。直到1913年，联邦储备银行才成立。 1893年和1907年，摩根大通两次拯救了许多投资银行。

7. 银行、经纪人和投资者拯救了华尔街。 1907年的股市恐慌引起了美国政府对股市操纵和投机的担忧，休斯委员会于1908年开始调查包括期货市场在内的美国证券市场操纵行为。休斯委员会成员的调查报告指出，操纵和投机行为纽约证券交易所存在投机行为，但美国政府并未采取大刀阔斧的措施改变华尔街的交易规则，只是建议交易所参与者加强自律。在这个历史时期，“股票欺诈并不是一种特别受到谴责的行为，而是整个股票市场体系的一部分”。当时美国股市的知名人物或多或少都操纵了被称为欺诈财产的不光彩手段和技术，从而改变了技术。第三、第三历史时期 第三、第三历史时期,是第三历史时期,是1919291929大萧条之后,大萧条之后,大萧条之后,美国股市

8、市场开始进入19545454年，1954年美国股市开始进入明年，美国股市开始进入规范发展的重要时期。规范制定的重要时期。规范制定的重要时期。规范制定的重要时期。美国道琼斯工业指数在1929年8月突破380点后，到1932年最低价下跌了42点近90%，道琼斯指数25年来首次再次回到380点。 1929年至1933年，美国股市下跌期间，大量债券被拒绝，约40%的美国债券破产。大萧条导致国际货币竞争性贬值。英国于1931年放弃金本位，美国也于1933年不得不放弃金本位。金融危机加剧了经济危机。大萧条时期，美国经济遭受重创，失业率从3.2%飙升至最高41%，GDP从1929年的1500亿美元下降。

9. 到 1933 年，已有 8,500 家公司破产，储蓄下降了 50%，工业生产下降了 45%。 1931年开始，大萧条开始向主要资本主义国家蔓延，最终成为资本主义国家的全球性经济危机。大衰退后，美国股市进入正常化和复苏的重要时期。尽管华尔街利益集团坚决反对，罗斯福仍毅然推动新政，重塑了美国证券市场的监管体系。立法禁止财务操纵，上市公司的信息透明度和投资者保护成为华尔街监管的主题。 1929年的大萧条极大地打击了人们对股票的信心。美国股市大萧条低潮时期，股票的投资价值也被严重低估。从1933年开始，美国股市进入相对平静的复苏期，到1954年，平均股价回到1929年的高点。 1934年

10、本杰明·格雷厄姆的证券分析首次发表后，格雷厄姆提出了新古典价值投资理论。这一时期，以养老基金和共同基金为主导的现代机构投资者开始发展。 1950年，共同基金数量达到98个，总资产达到25亿美元。养老基金逐渐成为股市最重要的机构投资者。在这个历史时期，美国股市进入了真正的投资时代，价值投资思维是这个时代的主流投资思维。 4公司4，从第4个历史时期到第4个历史时期1954541954到今年，机构投资者发展迅速。机构投资者发展迅速。机构投资者发展迅速，美国股市进入美国股市。美国股市已进入现代投资时代。现代投资时代。现代投资时代。现代投资时代。这一时期的现代发展可分为三个阶段。 1.第一阶段195

11、1944年至1973年的“增长时代”，道琼斯工业平均指数从20世纪50年代中期到1970年代初从400点上升到1000多点。这一时期的前半期也是美国战后经济发展的黄金时期。低物价增长和高增长率是这一时期美国经济的主要特征，美国经济空前繁荣。 20世纪60年代末，政府巨额财政赤字、通货膨胀、油价上涨、国际收支平衡成为美国经济的重要问题，最终导致1971年左右布雷顿森林体系崩溃，美元贬值，以及1973年的第一次石油危机。危机。当前的股市上涨可分为1950年代的“三杯马提尼”和1960年代的“主动上涨”。 1.1 “三杯马提尼酒” 20 世纪 50 年代。 20世纪50年代的股市被称为20世纪美国股市的第一个“黄金时代”。华尔街经理们过着美好的生活。

12. 一些代理商对三杯马提尼午餐感到满意。这一时期的股市以美国钢铁公司、摩尔多瓦公司、惠普公司和宝丽莱公司等股票而闻名。 1.2 20世纪60年代的“积极崛起”。 1960年代初，美国股市进入疯狂增长投资时代，人们迎来了股价飙升的十年。从 20 世纪 60 年代到 70 年代初，成长型投资经历了四次高潮：科技股和电子产品。预计将提高收益的成长型股票，主要与EscapeMeasure或摩托罗拉等新技术相关的公司，首次受到股市的青睐，这种情况“与1929年的投机狂热非常相似”。增长型投资热潮尚未平息。 20世纪60年代中期，伴随着“企业集团”投资热潮，美国股市进入历史上第二次并购浪潮。上市公司通过成立“合资公司”人为制造利润增长，抬高股价

13.票价。联邦贸易委员会和司法部的联合调查以及收购会计系统的重组导致了1968年热潮的崩溃。20世纪60年代末，概念股投资热潮重新兴起。越来越多的投资基金关注有望有良好发展趋势的“概念股”。投资者往往只关注利润表现而忽视风险负担。自从1969年至1971年的精益市场宣告概念投资的终结以来，“迷信的盈利结果和概念股每次在华尔街被提及都受到蔑视”。最后一波成长型投资是 20 世纪 70 年代初的“美丽 50 强”。海浪。机构投资者不再追求令人兴奋的概念股。为了恢复“稳定原则”，他们购买有竞争力的持续增长的知名公司的股票并长期持有。它们由通用电气、Bolas、可口可乐、麦当劳等行业巨头组成。 “最具吸引力的50只股票”在此期间大幅上涨，

14、1973年股市因投机热潮而崩盘，最高平均市价回报超过60倍。考虑到美国股市最高总波幅接近60%，且当时美国通货膨胀严重，1972年至1974年美国股市下跌给投资者造成的损失接近1929年的大萧条。在20世纪50年代和1960年代的牛市期间，机构投资者迅速增长。从1950年到1970年，共同基金数量从98个增加到361个，基金规模从25亿增加到480亿。股票市场的资金来源更加长期，社会影响力也越来越大。 2、第二阶段，1972年至1981年，是第二次整顿和动乱阶段。现阶段，美国股市和美国经济一样，都处于动荡、反仓的局面。道琼斯工业指数于1974年12月跌至最低价580点，并长期徘徊在800点。

15. 15点左右。 1973年第一次石油危机爆发后，油价上涨了两倍，美元进入了长达10年左右的贬值期。 20世纪70年代，整个美国的消费者价格指数上涨了50%以上，美国经济开始进入滞胀局面。 1974年至1975年，经济衰退导致美国经历了二战以来最严重的衰退，实际GDP下降了4.1%。 1979年之前，当通货膨胀冲击股市时，债券市场表现良好，资产支持证券（ABS）和垃圾债券市场迅速发展，货币市场基金迅速增长。 1979年，保罗·沃克出任美联储主席，开始货币主义政策实验，利率开始疯狂上涨。 1980年，美国优质贷款利率一度超过20%，股市下跌，美债市场也开始大幅下跌。 3、第三阶段是1982年至今。这一阶段是美股历史上新的发展时期。伴随着低

16、1982年后的通货膨胀率、长期经济增长和短期经济衰退，为股市长期繁荣创造了条件。证券化、国际化、美国化成为这一时期金融发展的特征。 1980年上任的里根在任期的头两年主要致力于控制通货膨胀。从1981年开始，里根政府和美联储控制通货膨胀的努力终于开始取得成果，1981年通货膨胀率控制在9%（1980年为15%）。里根政府的强势美元政策支撑了美元连续四年走强（1985年的广场协议）。高利率和强势美元引导外国投资者进入美国资本市场，缓解美国通胀压力。里根政府大幅降低资本利得税，快速增长的消费热潮使得道琼斯工业指数在1982年创下历史新高，突破2000点。 1982年

17、第三世界债务危机的爆发在一定程度上加速了国际资本回流美国。垃圾债券、杠杆收购和大规模并购是 20 世纪 80 年代美国股市的标志。这种类型的交易有助于股价快速反弹至内在价值。 20 世纪 70 年代的股市下跌导致许多公司的股价低于预定价。利用杠杆收购、收购方可以以折扣价获得企业资产、垃圾债券以及套利交易者的并购等，使得20世纪80年代股票进入市场的速度比大萧条后快得多。 。沃伦·巴菲特活跃于20世纪80年代的美国股市，他参与了著名的RJR纳贝斯科收购战。美国股市自1982年开始经历近五年的强劲增长，涨幅超过200%后，于1987年10月19日暴跌。道琼斯工业平均指数当日下跌508点，跌幅至22.6%。这是道琼斯工业平均指数历史上最大的单日跌幅。美国股市的暴跌引发了全球股市的传染性暴跌。全球主要股市中，东京股市跌幅最小，下跌15%。